“科创债”新政了解一下

债券分析2025年05月12日证券分析师：周冠南电话：010-66500886邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002证券分析师：张晶晶电话：010-66500984邮箱：zhangjingjing@hcyjs.com执业编号：S0360521070001联系人：王少华邮箱：wangshaohua@hcyjs.com相关研究报告《【华创固收】2025年一季度全国及各省市土地成交及城投拿地数据全梳理》2025-05-06《【华创固收】“对等关税”靴子落地，经济预期面临下修——4月海外月度观察》2025-04-30《【华创固收】2025Q1可转债复盘：震荡上行，主题升温》2025-04-03《【华创固收】2025Q1信用债复盘：赎回扰动反复，票息价值回归》2025-04-03《【华创固收】2025Q1利率债复盘：债市向正carry逻辑回归》2025-04-02华创证券研究所 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号目录一、新政解读：拓宽科创债发行主体范围，完善发行、信披与增信制度.......................4二、政策回顾：市场监管政策不断完善，为构建债市“科技板”奠定基础...................7三、市场动态：科创债存续余额近两万亿，以中高等级央国企为主...............................7四、风险提示...........................................................................................................................9 2 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号图表目录图表1债券市场“科技板”鼓励支持政策梳理——中央层面.........................................4图表2交易所与交易商协会拓宽科创债发行主体范围.....................................................5图表3交易所与交易商协会优化发行审核及信息披露安排.............................................5图表4交易商协会创新风险分担机制.................................................................................6图表5 2022-2024年科创债市场发展支持鼓励政策梳理...................................................7图表6存量科创债分布-企业性质（单位：亿元）............................................................8图表7存量科创债分布-剩余期限（单位：亿元）............................................................8图表8存量科创债分布-行业（单位：亿元）....................................................................8图表9存量科创债分布-区域（单位：亿元）....................................................................9图表10存量科创债分布-主体评级（单位：亿元）..........................................................9图表11存量科创债分布-隐含评级（单位：亿元）..........................................................9 3 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号一、新政解读：拓宽科创债发行主体范围，完善发行、信披与增信制度科创债支持新政迅速推出，加快构建债券市场“科技板”。2025年3月6日两会主题记者会上，央行提出将创新推出债券市场“科技板”；4月25日，中央政治局会议再次强调创新推出债券市场的“科技板”；5月6日，央行、证监会发布《关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告》（简称“公告”），从丰富科技创新债券产品体系和完善科技创新债券配套支持机制等方面，对支持科技创新债券发行提出若干举措；5月7日，国新办新闻发布会上，央行推出十项措施以加大宏观调控强度，其中一项为“创设科技创新债券风险分担工具”，同日，交易所发布《关于进一步支持发行科技创新债券服务新质生产力的通知》，交易商协会发布《关于推出科技创新债券构建债市“科技板”的通知》，完善科技创新债券配套规则。至此，债券市场“科技板”相关政策和准备工作已基本就绪。图表1债券市场“科技板”鼓励支持政策梳理——中央层面政策文件及会议核心内容国新办举行新闻发布会介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况央行：创设科技创新债券风险分担工具，央行提供低成本再贷款资金，可购买科技创新债券，并与地方政府、市场化增信机构等合作，通过共同担保等多样化的增信措施，分担债券的部分违约损失风险，为科技创新企业和股权投资机构发行低成本、长期限的科创债券融资提供支持。证监会：大力发展科技创新债券，优化发行注册流程，完善增信支持，为科创企业提供全方位、“接力式”的金融服务。关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告《公告》从丰富科技创新债券产品体系和完善科技创新债券配套支持机制等方面，对支持科技创新债券发行提出若干举措。主要包括：一是支持金融机构、科技型企业、私募股权投资机构和创业投资机构（以下简称股权投资机构）发行科技创新债券。科技创新债券含公司债券、企业债券、非金融企业债务融资工具等。二是发行人可灵活设置债券条款，鼓励发行长期限债券，更好匹配科技创新领域资金使用特点和需求。三是为科技创新债券融资提供便利，优化债券发行管理，简化信息披露，创新信用评级体系，完善风险分散分担机制等。四是将科技创新债券纳入金融机构科技金融服务质效评估。五是鼓励有条件的地方提供贴息、担保等支持措施。中共中央政治局会议持续用力推进关键核心技术攻关，创新推出债券市场的“科技板”，加快实施“人工智能+”行动。十四届全国人大三次会议经济主题记者会创新推出债券市场“科技板”。支持金融机构、科技型企业、私募股权投资机构等三类主体发行科技创新债券，丰富科技创新债券的产品体系。债券市场“科技板”会根据科技创新企业的需求和股权基金投资回报的特点，完善科技创新债券发行交易的制度安排，创新风险分担机制，降低发行成本，引导债券资金更加高效、便捷、低成本投向科技创新领域。资料来源：中国政府网，中央政治局，央行，证监会，华创证券此次出台的科创债支持“新政”更加细化完善具体支持措施，全方位鼓励科创债市场发展，同时强调完善相关风险分担机制。具体来看，新政内容主要包含以下五个要点：一是，拓宽科创债发行主体范围及募集资金投向范围，新增金融机构和股权投资机构。公告提出，支持金融机构、科技型企业、私募股权投资机构和创业投资机构（简称“股权投资机构”）发行科技创新债券，专项支持科技创新领域业务；科技型企业募集资金用于科技创新领域的产品设计、研发投入、项目建设、运营、并购等；股权投资机构募集资金用于私募股权投资基金的设立、扩募等。 4 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号5交易所层面，此前发行主体限于科创企业类、科创升级类、科创投资类和科创孵化类发行人，此次通知新增支持商业银行、证券公司、金融资产投资公司等金融机构以及私募股权投资机构、创业投资机构等股权投资机构作为发行主体。交易商协会层面，此前发行主体限于“至少具备一项经有关部门认定的科技创新称号”的科创企业，此次通知拓宽科技型企业的认定标准，并新增支持私募股权投资、创业投资、产业股权投资等机构及其母公司作为发行主体。图表2交易所与交易商协会拓宽科创债发行主体范围旧准则新通知支持科创企业类、科创升级类、科创投资类和科创孵化类发行人发行科技创新公司债券（1）科创企业类、科创升级类、科创投资类和科创孵化类发行人；（2）新增支持商业银行、证券公司、金融资产投资公司等金融机构发行科技创新债券；（3）新增支持具有丰富投资经验、出色管理业绩、优秀管理团队的私募股权投资机构和创业投资机构发行科技创新债券。科技创新企业发行主体类科创票据，需至少具备一项经有关部门认定的科技创新称号，包括不限于国家企业技术中心、高新技术企业、制造业单项冠军、专精特新“小巨人”、技术创新示范企业或智能制造示范工厂（或优秀场景）等。发行主体包括科技型企业和股权投资机构。其中科技型企业发行主体需符合5种规定情形之一，股权投资机构发行主体包括私募股权投资、创业投资、产业股权投资等机构及其母公司，需符合4种规定情形之一。资料来源：交易所、交易商协会官网，华创证券二是，优化完善科创债发行条款，便于匹配资金使用需求。《公告》提出，发行人可灵活选择发行方式和融资期限，创新设置债券条款，包括含权结构、发行缴款、还本付息等安排。交易所层面，鼓励发行人对发行方式、期限结构、利率确定和计算方式、还本付息方式、赎回或转换选择权、增信方式等方面进行创新。交易商协会层面，支持央企募集长期资金，鼓励企业根据实际情况进行条款设计，通过增设投保条款等方式，提升投资人认可度。此项内容赋予发行人更多选择权，以发行更符合自身需求的科创债，更好地匹配资金使用需求。三是，优化科创债发行审核安排，简化信息披露要求，提升融资效率。《公告》提出，优化科技创新债券发行管理流程，简化科技创新债券信息披露规则，发行人可与投资人约定豁免相关披露信息。交易所与交易商协会对此均有细化规定。交易所层面，规定发行人申报和发行科技创新债券适用“即报即审”的“绿色通道”机制。交易商协会层面，规定注册发行评议开通“绿色通道”，专人对接即报即评。整体进一步简化科创债发行流程及信披要求，以提升融资效率。图表3交易所与交易商协会优化发行审核及信息披露安排交易所交易商协会简化申报材料签章文件。支持科技创新债券发行人董事、监事、高级管理人员在债券项目申请阶段按照规定对债券发行文件签署书面确认意见，并承诺认可各期发行文件、履行规定职责的，每期债券发行前无需另行签署书面确认意见。审计机构已对发行人前期募集说明书中引用的审计报告内容出具过声明页，确认募集说明书与审计报告不存在矛盾，并经主承销商核查本期债券发优化科技型企业发行流程。科技型企业使用既有额度首次发行科技创新债券的，或募集资金用于并购重组的，需完成发行条款变更。其他情形下，企业可在注册有效期内自主发行，主承销商专项尽调报告留档备查，无需向交易商协会提交。优化股权投资机构发行流程。股权投资机构使用既有注册额度发行科技创新债券的，需完成发行条款变更，提交主承销商专项尽 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号6四是，鼓励引导加大对科创债的投资力度，提升二级市场流动性。《公告》提出，各类金融机构、资管机构和社会保障基金、企业年金、保险资金、养老金等可投资科技创新债券，鼓励创设科技创新债券指数以及与相关指数挂钩的产品。交易所层面，将引导投资机构加大对科技创新债券投入，支持银行理财、券商资管创设投资于科技创新债券或挂钩科创相关指数的专项资管产品，推动公募基金管理公司创设科技创新债券类ETF，支持科技创新债券类ETF通过质押、做市等机制提升流动性，支持社保基金、企业年金等中长期资金加大对科技创新债券及科技创新债券相关产品的配置。交易商协会层面，鼓励引入多层次风险偏好的投资人，引导做市商积极开展做市交易，提升二级市场流动性。五是，完善科创债风险分担机制，助