- 核心观点:央行一季度货币政策报告延续此前宽松基调,但新增关注银行体系健康和灵活把握政策力度,强调平衡支持实体经济与银行自身健康,预计存款利率将调降。
- 全球经济:央行担忧加深,认为全球经济增长动能趋弱,地缘政治、美关税政策等加剧衰退风险,2025年增速预期2.8%-3.3%。
- 国内经济:外部环境复杂严峻,内部需求不足,但新动能成长、市场恢复、基础坚实,以高质量发展应对不确定性。
- 通胀:全球通胀回落但压力存,美关税政策推升成本;国内通胀低位回升,根本原因是供强需弱,需扩大内需畅通循环。
- 货币政策:延续宽松基调,平衡短期与长期、稳增长与防风险,关注银行净息差,灵活把握政策力度,5.7降息后进入观察期。
- 关键数据:3月新发放贷款加权利率3.44%,抬升0.16个百分点,票据融资利率是主要拉动(抬升0.53个百分点),居民房贷利率上行0.04个百分点。
- 研究结论:货币宽松是大方向,5.7降准降息后短期观察,若基本面走弱可能再次降准降息,紧盯中美谈判进展。
- 专栏内容:专栏6讨论物价低位根本原因是供强需弱,货币对物价作用取决于供需对比;专栏5分析中美日政府债务可持续性,中国债务有资产支撑。
- MLF演变:未来MLF回归中期流动性投放工具定位,聚焦提供1年期流动性。