电力设备及新能源周报：4月车企交付量强劲，国网第二批输变电设备中标公示

本周（20250505-20250509）板块行情 电力设备与新能源板块：本周上涨4.02%，涨跌幅排名第3，强于上证指数。 本周锂电池指数涨幅最大，工控自动化涨幅最小。锂电池指数上涨6.90%，新能源汽车指数上涨4.34%，储能指数上涨4.06%，核电指数上涨3.61%，太阳能指数上涨2.52%，风力发电指数上涨1.78%，工控自动化上涨1.43%。 新能源车：4月新势力销量公布，零跑再度夺魁 2025年4月，多个造车新势力和传统车企交付数据表现强劲。理想汽车凭借L系列的稳定增长，4月交付33939辆，1-4月累计交付128591辆；零跑汽车继续领跑新势力销量，4月交付41039辆，1-4月交付近13万辆；蔚来、小鹏等品牌也均实现显著增长，其中蔚来4月交付23900辆；小鹏4月交付35045辆。此外，比亚迪依然保持市场领先地位，4月交付380089辆，1-4月累计交付超137万辆。整体来看，各大车企交付量均呈现增长态势，展现出新能源车市场的强劲势头和竞争加剧。 光伏：山东存量项目机制电价0.3949元，增量竞价充足率不低于125%山东省计划在2025年底前实现风电、光伏等新能源全面参与电力市场交易，2025年6月启动首轮竞价，2026年起改为前一年10月组织。存量项目（2025年5月31日前投产）执行固定电价0.3949元/千瓦时，增量项目（2025年6月1日后投产）通过市场化竞价确定电价，申报充足率需不低于125%，按价格从低到高排序确定入选项目，电价按最高入选报价（不超过上限）执行。 此外，山东明确不得强制要求新建新能源项目配套储能，并允许分布式光伏通过代理商参与市场竞价。 电力设备及工控：国网2025年第二批输变电设备中标结果公示，总金额176.36亿元 国家电网2025年输变电第二次变电设备公布推荐中标候选人，公示金额176.36亿元。分标来看，组合电器41.33亿元，电力电缆25.24亿元，变压器41.29亿元，开关柜17.04亿元，继电保护和变电站计算机监控系统15.20亿元，电力电缆16.47亿元。 本周关注：宁德时代、科达利、中科电气、湖南裕能、东方电缆、明阳电气，厦钨新能，中信博、许继电气、明阳智能等。 风险提示：政策不达预期、行业竞争加剧致价格超预期下降等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1新能源汽车：4月新势力销量公布，零跑再度夺魁 1.1行业观点概要 5月1日，多家造车新势力陆续公布4月交付数据。理想、零跑、蔚来、小鹏等品牌均在4月交付实现了显著增长；比亚迪延续强大优势，充分展示出新能源车市场的强劲势头。 蔚来：蔚来汽车4月交付23900台，同/环比分别为+53.0%/+58.9%。其中，蔚来品牌交付新车19269台；乐道品牌交付新车4400台。截至目前，蔚来公司已累计交付新车737558台。 小鹏：小鹏汽车4月交付量为35045辆，同/环比分别为+273.1%/+5.5%，是唯一连续6个月交付量超3万的新势力车企。2025年1月-4月，小鹏汽车累计交付新车共129053台，同比增长313.4%。 图1：蔚来汽车1-12月交付量情况（单位：辆） 图2：小鹏汽车1-12月交付量情况（单位：辆） 理想：理想汽车凭借理想L系列的稳步增长，25年4月交付33939辆，同/环比分别为+31.6%/-7.5%，交付量持续上涨。25年1-4月，理想汽车累计交付量已经达到126803辆，同比增长19.4%。截至2025年4月30日，理想汽车累计交付量达到1260675辆。 零跑：25年4月交付量为41039辆，同/环比分别为+173.5%/+10.6%，在新势力汽车品牌4月销量榜中夺冠。25年1-4月，零跑汽车累计交付128591辆。 图3：理想汽车1-12月交付量情况（单位：辆） 图4：零跑1-12月交付量情况（单位：辆） 广汽埃安：25年4月交付28301辆，同/环比分别为+0.7%/-17.0%。2025年1-4月累计销量97639辆，同比下降4.5%。 图5：广汽埃安1-12月交付量情况（单位：辆） 极氪：25年4月交付13727台，同/环比分别为-14.7%/-11.0%。2025年1-4月共交付55130台，同比增长12.2%。 比亚迪：25年4月单月交付380089辆，同/环比分别为+21.3%/+0.7%，继续保持强势。25年1-4月，比亚迪累计交付1372188辆。 图6：比亚迪1-12月交付量情况（单位：辆） 投资建议： 电动车是长达10年的黄金赛道，25年国内以旧换新补贴政策延续，国内需求持续向好，重点推荐三条主线： 主线1：长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：电池环节的【宁德时代】、隔膜环节的【恩捷股份】、热管理的【三花智控】、高压直流的【宏发股份】、薄膜电容【法拉电子】，建议关注【中熔电气】等。 主线2：4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅基负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：大圆柱外壳的【科达利】、【斯莱克】和其他结构件标的；高镍正极的【容百科技】、【当升科技】、【芳源股份】、【长远锂科】、【华友钴业】、【振华新材】、【中伟股份】、【格林美】；布局LiFSI的【天赐材料】、【新宙邦】和碳纳米管领域的相关标的。 主线3：新技术带来高弹性。重点关注：固态电池【厦钨新能】、【天奈科技】、【元力股份】等。 1.2行业数据跟踪 表1：近期主要锂电池材料价格走势（5/5-5/9） 图7：三元正极材料价格走势（万元/吨） 图8：负极材料价格走势（万元/吨） 图9：隔膜价格走势（元/平方米） 图10：电解液价格走势（万元/吨） 1.3行业公告跟踪 表2：新能源汽车行业个股公告跟踪（5/5-5/9） 2光伏：山东存量项目机制电价0.3949元，增量竞价充足率不低于125% 2.1行业观点概要 5月7日，山东省发展和改革委员会发布《山东省新能源上网电价市场化改革实施方案(征求意见稿)》明确：2025年底前实现风电、太阳能等新能源全面参与电力市场交易。2025年竞价工作原则上于6月份组织，自2026年起竞价工作原则上于前一年10月份组织。各地不得将配置储能作为新建项目核准、并网、上网等的前置条件。 存量项目（2025年5月31日前投产）：全电量入市后机制电价按国家政策上限执行，统一为0.3949元/千瓦时（含税），执行期限为全生命周期合理利用小时数剩余时长。 增量项目（2025年6月1日起投产）：通过市场化竞价确定电价，首轮竞价将于2025年6月启动，要求申报充足率不低于125%，通过价格竞争降低用能成本。 对于竞价机制，细则明确：新能源竞价上限，根据新能源项目合理成本收益、绿色价值、电力市场供需形势、用户承受能力等因素确定，原则上不高于该类型电源上年度机制电量竞价结果。首次竞价上限原则上不高于该类型电源上年度结算均价。现阶段暂设定竞价下限，具体参考先进电站造价水平（仅包含固定成本）折算度电成本（不含收益）合理确定。竞价时按申报价格从低到高确定入选项目，机制电价原则上按入选项目最高报价确定(不高于竞价上限)。支持分布式光伏企业委托代理商参与竞价工作,初期分布式光伏代理商应参考售电公司相应资质。 产业链价格： 硅料：根据Infolink统计，本周了解多晶硅现货市场成交有限、部分小单成交，块状料价格下滑较快，主要原因在于下游仍持续下探价格，影响拉晶环节持续放慢采购节奏，原先五一节后商谈出现推迟，新单小部分成交贴近买方要价约每公斤36-37元人民币。国产颗粒硅当期交付以主流厂家供货为主，本周小批量成交，整体价格区间持续受到市况影响出现下移，当前价位落在每公斤34-36元人民币，中小厂家价格下滑至每公斤33-35元人民币。 硅片：根据Infolink统计，五一连假结束后，硅片市场延续疲弱走势。虽在假期间的成交量有限，但节后报价并未止跌，整体市场情绪持续偏空。本周硅片厂新报价显示，183N报1元/片，210RN报1.15元/片，210N则暂维持在每片1.35-1.38元/片，但价格走势已有转弱迹象。N型方面，M10 183N主流价下跌至0.98元/片；G12R落至1.15-1.18元/片；G12N价格也来到了1.35元/片。 电池片：根据Infolink统计，本周电池片价格走势分化：P型M10均价维持0.29元/W（0.28-0.29元/W）。国内P型电池片成交以散单为主，整体需求规模显著缩减，产品主要供应海外市场，短期内价格难有明显变动。N型方面，M10/G12R/ G12电池片本周均价分别下跌至0.265元/W、0.265元/W与0.285元/W。与上周逻辑一致，五一假期后仍仅有少数厂家确定下调五月份电池片排产，其余多数厂家仍在观望，并将排产维持于四月份水平，上游硅片跌价与终端需求衰退导致电池片价格持续下行，当前电池与组件环节价格博弈激烈，少数头部电池片厂家仍坚持挺价策略。 组件：根据Infolink统计，五一节后，成交量较少，终端观望跌价情绪较重，正处商谈阶段。整体来看531抢装并不明显，主要仍是前期遗留项目拉动为主，部分项目受收益率影响拉货速度较慢，下半年仍主要端看大基地项目进度。在需求处在变动阶段，近期厂家商谈多有赠送让价条款，TOPCon新单实际价格走价已经来到0.65-0.66元/W，甚至部分中小厂家给出价格较低廉处于低价部分0.63-0.65元/W，但前期主流交付价格主要仍在0.68-0.70元/W。182双玻PERC报价0.62-0.70元/W，HJT 0.72-0.85元/W，N-TBC 0.7-0.8元/W。海外市场稳定：TOPCon 0.08-0.095美元，HJT 0.095-0.12美元，PERC 0.07-0.08美元，N-TBC 0.1-0.11美元。亚太TOPCon价格约0.085-0.09美元，印度本地组件0.14-0.15美元；欧洲0.085-0.09美元；拉美0.08-0.085美元；中东0.085-0.09美元。美国市场受政策影响，东南亚组件上涨至0.27-0.3美元，本土TOPCon报价涨至0.4美元。 投资建议：光伏 海内外需求预期旺盛；产业链技术迭代加速，强调差异化优势，各厂家有望通过持续研发打造差异化优势，在提升效率的同时持续扩张下游应用场景。建议关注三条主线： 1）能耗管控后硅料环节有望率先开始出清，关注硅料头部企业协鑫科技、通威股份、大全能源等；光伏主链价格或将触底反弹，组件、电池片环节有望迎来盈修复，关注阿特斯、钧达股份、隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、天合光能、爱旭股份等。 2）推荐深度受益光储需求高景气的逆变器环节阳光电源、固德威、锦浪科技、德业股份、禾迈股份、昱能科技；关注有望受益于大电站相关的阳光电源，中信博，上能电气等。 3）推荐有市占率提升空间逻辑的辅材企业，推荐威腾电气，关注宇邦新材、通灵股份；推荐供需紧平衡的EVA胶膜与高纯石英砂环节，推荐福斯特、海优新材、赛伍技术等，关注石英股份等。 风电 当前的交易核心仍旧是需求；中期看，目前已经进入行业趋势验证期，行情演绎逐步从事件驱动回归需求景气度驱动，内外有望共振；短期看，进入24Q4项目推进明显提速，基本面和市场面的右侧信号都逐渐明朗，对于确定性较高的公司可以更乐观。 1）关注海风，管桩（海力、天顺、泰胜等），海缆（东缆、中天、亨通等）； 关注深远海/漂浮式相关（亚星锚链等）； 2）关注具备全球竞争力的零部件和主机厂等：振江股份、大金重工、明阳电气、日月股份、金风科技、明阳智能、三一重能等。 3）关注适应降本增效需要、渗透率有望提升的大兆瓦关键零部件等，关注崇德科技、盘古智能等。 储能 储能需求向上，关注储能三大场景下的投资机会。 场景一：大储的核心在于商业模式，重点推荐【阳光电源】【金盘科技】【华自科技】【科陆电子】【南都