铁水日产延续高位，依旧看好优质普钢业绩改善钢铁

铁水日产延续高位，依旧看好优质普钢业绩改善 钢铁 2025年5月11日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 刘波能源、钢铁行业研究助理 邮箱：liubo1@cindasc.com 高升能源、钢铁行业首席分析师 执业编号：S1500524100002 邮箱：gaosheng@cindasc.com 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 看好 上次评级 看好 投资评级 钢铁 行业周报 行业研究——周报 证券研究报告 铁水日产延续高位，依旧看好优质普钢业绩改善 2025年5月11日 本期内容提要： 本周市场表现：本周钢铁板块上涨2.09%，表现优于大盘；其中，特钢板块上涨3.41%，长材板块上涨1.90%，板材板块上涨1.56%；铁矿石板块上涨1.24%，钢铁耗材板块上涨2.78%，贸易流通板块上涨 4.07%。 铁水产量环比增加。截至5月9日，样本钢企高炉产能利用率92.1%，周环比增加0.09百分点。截至5月9日，样本钢企电炉产能利用率55.1%，周环比下降0.38百分点。截至5月9日，�大钢材品种 产量764.0万吨，周环比下降9.36万吨，周环比下降1.21%。截至5 月9日，日均铁水产量为245.64万吨，周环比增加0.22万吨，同比 增加14.97万吨。 �大材消费量环比下降。截至5月9日，�大钢材品种消费量845.2 万吨，周环比下降125.66万吨，周环比下降12.94%。截至5月9 日，主流贸易商建筑用钢成交量10.3万吨，周环比下降0.96万吨，周环比下降8.58%。 库存环比增加。截至5月9日，�大钢材品种社会库存1033.0万吨，周环比增加9.35万吨，周环比增加0.91%，同比下降25.64%。截至 5月9日，�大钢材品种厂内库存443.0万吨，周环比增加19.62万吨，周环比增加4.63%，同比下降10.57%。 普钢价格环比下降。截至5月9日，普钢综合指数3453.7元/吨，周环比下降37.38元/吨，周环比下降1.07%，同比下降14.02%。截至5月9日，特钢综合指数6650.3元/吨，周环比增加2.55元/吨，周环 比增加0.04%，同比下降4.17%。截至3月14日，螺纹钢高炉吨钢利润为121元/吨，周环比下降17.0元/吨，周环比下降12.32%。截 至4月18日，螺纹钢电炉吨钢利润为-357.04元/吨，周环比下降32. 5元/吨，周环比下降10.00%。 主焦煤价格环比下跌。截至5月9日，日照港澳洲粉矿现货价格指数 （62%Fe）为756元/吨，周环比下跌8.0元/吨，周环比下跌1.05%。截至5月9日，京唐港主焦煤库提价为1380元/吨，周环比下跌20.0 元/吨。截至5月9日，一级冶金焦出厂价格为1680元/吨，周环比持 平。截至5月9日，样本钢企焦炭库存可用天数为12.1天，周环比下 降0.1天，同比增加1.4天。截至5月9日，样本钢企进口铁矿石平 均可用天数为24.63天，周环比下降0.2天，同比下降0.3天。截至5 月9日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为10.89天，周环比下降 0.4天，同比增加0.1天。 本周，铁水日产环比增长，超出往年同期水平（截至5月9日，日均铁水产量为245.64万吨，周环比增加0.22万吨，同比增加14.97万吨）。�大钢材品种社会库存周环比增加0.91%，�大钢材品种厂内 库存周环比增加4.63%。本周原料价格涨跌不一，日照港澳洲粉矿 （62%Fe）下跌8.0元/吨，京唐港主焦煤库提价下跌20.0元/吨。需 注意的是，钢铁下游需求呈边际改善，据百年建筑调研，截至5月6日，样本建筑工地资金到位率为58.95%，周环比上升0.15个百分点。其中，非房建项目资金到位率为60.47%，周环比上升0.01个百分点；房建项目资金到位率为51.38%，周环比上升0.84个百分点。工地资金到位情况持续好转，有利于支撑钢材需求。我们认为，在海外关税影响下，出口占比较低的普钢公司受影响较小，叠加国家“稳增长”政策下，房地产、基建等行业用钢需求有望边际改善，普钢公司业绩改善空间较大，有望迎来价值修复。 投资建议：虽然钢铁行业现阶段面临供需矛盾突出等困扰，行业利润整体下行，但伴随系列“稳增长”政策纵深推进，钢铁需求总量有望在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口 高位等支撑下保持平稳或甚至边际略增，反观平控政策预期下钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，钢铁行业供需总体形势有望维持平稳。与此同时，经济高质量发展和新质生产力宏观趋势下，特别是受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的高壁垒高附加值的高端钢材有望充分受益。总体上，我们认为未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力 度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会，维持行业“看好”评级。建议关注：1）设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业山东钢铁、华菱钢铁、南钢股份、沙钢股份、首钢股份、中信特钢、方大特钢、三钢闽光等；2）布局整合重组、具备优异成长性的宝钢股份、新钢股份、马钢股份、鞍钢股份等；3）充分受益新一轮能源周期的优特钢企业久立特材、常宝股份、武进不锈等；4）具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业首钢资源、河钢资源、方大炭素等。 风险因素：地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化；钢材出口面临目的国关税壁垒。 目录 一、本周钢铁板块及个股表现：钢铁板块表现劣于大盘5 二、本周核心数据6 三、上市公司估值表及重点公告13 四、本周行业重要资讯15 �、风险因素16 表目录 表1：�大钢材品种产量（万吨））6 表2：�大钢材品种消费量（万吨）7 表3：�大钢材品种社会库存（万吨））8 表4：�大钢材品种厂内库存（万吨）8 表5：钢材分品种价格（元/吨））9 表6：重点上市公司估值表12 图目录 图1：各行业板块一周表现（%）5 图2：钢铁三级板块涨跌幅（%）5 图3：钢铁板块个股表现（%）5 图4：247家钢铁企业：日均铁水产量（万吨）6 图5：247家钢铁企业：高炉产能利用率（%）6 图6：87家独立电弧炉钢厂：产能利用率（%）6 图7：�大品种钢材合计产量（万吨）6 图8：样本钢企高炉检修容积（立方米）10 图9：�大品种钢材消费量（万吨）7 图10：主流贸易商建筑用钢成交量（万吨）7 图11：30大中城市:商品房成交面积（万立方米）7 图12：地方政府专项债净融资额（亿元）7 图13：�大钢材品种社会库存（万吨）8 图14：�大钢材品种厂内库存（万吨）8 图15：普钢价格综合指数（元/吨）9 图16：特钢价格综合指数（元/吨）9 图17：螺纹钢高炉吨钢利润（元/吨）10 图18：螺纹钢电炉吨钢利润（元/吨）10 图19：样本钢企盈利率（%）10 图20：热轧板卷、螺纹期现货货基差（元/吨）11 图21：焦炭、焦煤、铁矿石期现货基差（元/吨）11 图22：日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）（元/吨）12 图23：京唐港山西主焦煤库提价（元/吨）12 图24：河北唐山一级冶金焦出厂价（元/吨）12 图25：独立焦化企业：吨焦平均利润（元/吨）12 图26：铁水成本与废钢价格价差（元/吨）12 一、本周钢铁板块及个股表现：钢铁板块表现优于大盘 本周钢铁板块上涨2.09%，表现优于大盘；本周沪深300上涨2.00%到3846.16；涨跌幅前三的行业分别是国防军工(6.44%)、通信(5.43%)、银行(3.98%)。 图1：各行业板块一周表现（%） 6.44 5.43 3.983.823.803.693.47 3.072.832.79 2.372.092.052.042.011.951.941.881.851.81 1.471.391.291.110.98 0.840.720.65 0.30 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 资料来源：Ifind，信达证券研发中心 本周特钢板块上涨3.41%，长材板块上涨1.90%，板材板块上涨1.56%；铁矿石板块上涨1.24%，钢铁耗材板块上涨2.78%，贸易流通板块上涨4.07%。 图2：钢铁三级板块涨跌幅（%） 4.07 3.41 2.78 1.90 1.56 1.24 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 贸易流通特钢钢铁耗材长材板材铁矿石 资料来源：Ifind，信达证券研发中心 本周钢铁板块中涨跌幅前三的分别为ST沪科(12.46%)、博云新材(8.82%)、中钢洛耐(6.70%)。 图3：钢铁板块个股表现（%） 14 12 10 8 6 4 2 0 -2 ST沪科博云新材中钢洛耐福然德八一钢铁金洲管道ST西钢广大特材本钢板材柳钢股份图南股份金岭矿业抚顺特钢久立特材包钢股份武进不锈中南股份浙商中拓屹通新材友发集团钒钛股份盛德鑫泰鞍钢股份常宝股份沙钢股份宝地矿业大中矿业新兴铸管山东钢铁方大炭素河钢股份重庆钢铁酒钢宏兴宝钢股份凌钢股份太钢不锈安阳钢铁河钢资源甬金股份海南矿业 �矿发展三钢闽光中信金属南钢股份华菱钢铁首钢股份鄂尔多斯杭钢股份新钢股份银龙股份马钢股份方大特钢中信特钢 -4 资料来源：Ifind，信达证券研发中心 1、供给 日均铁水产量：截至5月9日，日均铁水产量为245.64万吨，周环比增加0.22万吨，周环比增加0.09%，同比增加6.49%。 高炉产能利用率：截至5月9日，样本钢企高炉产能利用率92.1%，周环比增加0.09百分点。 电炉产能利用率：截至5月9日，样本钢企电炉产能利用率55.1%，周环比下降0.38百分点。 �大钢材品种产量：截至5月9日，�大钢材品种产量764.0万吨，周环比下降9.36万吨，周环比下降1.21%。 图4：247家钢铁企业：日均铁水产量（万吨）图5：247家钢铁企业：高炉产能利用率（%） 270 2022202320242025 100 2022202320242025 90 240 80 210 70 180 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：Ifind，信达证券研发中心资料来源：钢联，信达证券研发中心 图6：87家独立电弧炉钢厂：产能利用率（%）图7：�大品种钢材合计产量（万吨） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2022202320242025 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 950 900 850 800 750 700 650 600 2022202320242025 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：钢联，信达证券研发中心资料来源：钢联，信达证券研发中心 表1：�大钢材品种产量（万吨） 五大钢材品种产量 螺纹钢 线材 热轧板卷 冷轧板卷 中厚板 五大材合计 2025/5/9 224 84 210 88 158 764 2025/5/2 233 84 209 88 159 773 周变动 -10 0 1 1 -1 -9 环比 -4.22% -0.20% 0.59% 0.86% -0.83% -1.21% 2024/5/10 231 88 225 87 155 786 年变动 -7 -5 -15 2 3 -22 同比 -3.07% -5.15% -6.54% 1.89% 2.01% -2.75%