行业研究——周报：原油周报：宏观乐观预期及地缘升温推动油价回升

证券研究报告行业研究——周报石油加工行业 行业评级——看好上次评级——看好 左前明能源行业首席分析师执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712邮箱：zuoqianming@cindasc.com胡晓艺石化行业分析师执业编号：S1500524070003邮箱：huxiaoyi@cindasc.com信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 原油周报：宏观乐观预期及地缘升温推动油价回升 2025年5月11日 本期内容提要： 【油价回顾】截至2025年5月9日当周，油价震荡上涨。本周，欧佩克+6月加速增产落地，增产幅度为41.1万桶/天，强化了市场对供 应过剩的预期；后半周，中国释放降息降准的适度宽松货币政策，中东地区地缘局势紧张支撑，美国继续加大对伊朗石油出口制裁，以及美国宣布与英国达成贸易协议，受贸易紧张局势缓解、宏观层面乐观情绪、地缘矛盾升温等综合影响，本周国际油价反弹。截至本周� （5月9日），布伦特、WTI油价分别为63.91、61.02美元/桶。 【原油价格】截至2025年05月09日当周，布伦特原油期货结算价为63.91美元/桶，较上周上升2.62美元/桶（+4.27%）；WTI原油期货结算价为61.02美元/桶，较上周上升2.73美元/桶（+4.68%）； 俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶，与上周持平；俄罗斯 ESPO原油现货价为59.68美元/桶，较上周上升1.83美元/桶 （+3.16%）。 【海上钻井服务】截至2025年5月5日当周，全球海上自升式钻井平台数量为383座，较上周增加2座，其中东南亚、中东各增加3、2座，欧洲、其他地区各减少1、2座；全球海上浮式钻井平台数量 为137座，较上周减少2座，其中非洲、北美各减少1座。 【美国原油供给】截至2025年05月02日当周，美国原油产量为1336.7万桶/天，较上周减少9.8万桶/天。截至2025年05月09日当周，美国活跃钻机数量为474台，较上周减少5台。截至2025年 05月09日当周，美国压裂车队数量为195部，较上周减少6部。 【美国原油需求】截至2025年05月02日当周，美国炼厂原油加工量为1607.1万桶/天，较上周减少0.7万桶/天，美国炼厂开工率为89.00%,较上周上升0.4pct。 【美国原油库存】截至2025年05月02日当周，美国原油总库存为 8.37亿桶，较上周减少145.2万桶（-0.17%）；战略原油库存为3.99 亿桶，较上周增加58.0万桶（+0.15%）；商业原油库存为4.38亿 桶，较上周减少203.2万桶（-0.46%）；库欣地区原油库存为 2496.1万桶，较上周减少74.0万桶（-2.88%）。 【美国成品油库存】截至2025年05月02日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为22572.8、1525.1、10670.8、4003.4万桶，较上周分别+18.8（+0.08%）、+79.8 （+5.52%）、-110.7（-1.03%）、-111.4（-2.71%）万桶。 相关标的：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服/中海油田服务 （601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583.SH）、中曼石油 （603619.SH）等。 风险因素：（1）中东地区巴以冲突等地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）美国对伊朗、委内瑞拉的制裁可能。（3）美国为推动俄乌冲突结束或可能对俄罗斯施压，从而造成原油市场波动。 （4）美国对OPEC+组织施压增产的潜在可能。（5）宏观经济增速 下滑，导致需求端不振。（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。（7）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。（8）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（9）美国对页岩油生产、融资等政策调整的风险。 目录 一周原油点评5 油价回顾：5 石油石化板块表现5 石油石化板块表现：5 上游板块公司股价表现：6 原油价格7 海上钻井服务9 原油板块10 原油供给：10 原油需求：11 原油进出口：11 原油库存：12 成品油板块16 成品油价格：16 成品油供给：18 成品油需求：19 成品油进出口：20 成品油库存：21 原油期货成交及持仓板块23 风险因素24 表目录 表1：上游板块主要公司涨跌幅（%）6 表2：不同原油品种价格变化7 图目录 图1：各行业板块涨跌幅（%）5 图2：石油石化板块细分行业涨跌幅（%）5 图3：石油石化板块细分行业及沪深300指数走势（%）5 图4：布伦特和WTI原油期货价格及价差（美元/桶，美元/桶）7 图5：布伦特原油现货-期货价格及价差（美元/桶，美元/桶）7 图6：布伦特、Urals原油价格及价差（美元/桶，美元/桶）7 图7：WTI、Urals原油价格及价差（美元/桶，美元/桶）7 图8：布伦特、ESPO原油价格及价差（美元/桶，美元/桶）8 图9：WTI、ESPO原油价格及价差（美元/桶，美元/桶）8 图10：美元指数与WTI原油价格（点，美元/桶）8 图11：铜价与WTI原油价格（美元/吨，美元/桶）8 图12：全球自升式钻井平台数量（座）9 图13：全球浮式钻井平台数量（座）9 图14：美国原油产量（万桶/天）10 图15：美国原油产量（万桶/天）10 图16：美国原油钻机数和油价走势（台，美元/桶）10 图17：美国原油钻机数（台）10 图18：美国压裂车队数和油价走势（部，美元/桶）10 图19：美国压裂车队数（部）10 图20：美国炼厂原油加工量（万桶/天）11 图21：美国炼厂开工率（%）11 图22：中国主营炼厂开工率（%）11 图23：山东地炼开工率（%）11 图24：美国原油进口量、出口量及净进口量（万桶/天）11 图25：美国原油周度净进口量（万桶/天）11 图26：2010-2025.5美国商业原油库存与布伦特油价相关性12 图27：美国商业原油周度去库速度与布油涨跌幅（万桶/天，%）12 图28：美国原油总库存（万桶）12 图29：美国原油总库存（万桶）12 图30：美国战略原油库存（万桶）12 图31：美国战略原油库存（万桶）12 图32：美国商业原油库存（万桶）13 图33：美国商业原油库存（万桶）13 图34：美国库欣地区原油库存（万桶）13 图35：美国库欣地区原油库存（万桶）13 图36：美国分地区商业原油库存（万桶）13 图37：美国东海岸（PADD1）商业原油库存（万桶）13 图38：美国中西部（PADD2）商业原油库存（万桶）14 图39：美国墨西哥湾（PADD3）商业原油库存（万桶）14 图40：美国落基山脉地区（PADD4）商业原油库存（万桶）14 图41：美国西海岸（PADD5）商业原油库存（万桶）14 图42：全球水上原油库存（万桶）14 图43：全球水上原油库存（万桶）14 图44：全球原油浮仓库存（万桶）15 图45：全球原油在途库存（万桶）15 图46：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）16 图47：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）16 图48：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）16 图49：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）16 图50：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）16 图51：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）17 图52：原油、新加坡FOB柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）17 图53：原油、新加坡FOB汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）17 图54：原油、新加坡FOB航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）17 图55：美国成品车用汽油产量（万桶/天）18 图56：美国柴油产量（万桶/天）18 图57：美国航空煤油产量（万桶/天）18 图58：美国成品车用汽油消费量（万桶/天）19 图59：美国柴油消费量（万桶/天）19 图60：美国航空煤油消费量（万桶/天）19 图61：美国旅客机场安检数（人次）19 图62：美国车用汽油进出口情况（万桶/天）20 图63：美国车用汽油净出口量（万桶/天）20 图64：美国柴油进出口情况（万桶/天）20 图65：美国柴油净出口量（万桶/天）20 图66：美国航空煤油进出口情况（万桶/天）20 图67：美国航空煤油净出口量（万桶/天）20 图68：美国汽油总库存（万桶）21 图69：美国汽油总库存（万桶）21 图70：美国成品车用汽油库存（万桶）21 图71：美国成品车用汽油库存（万桶）21 图72：美国柴油库存（万桶）21 图73：美国柴油库存（万桶）21 图74：美国航空煤油库存（万桶）22 图75：美国航空煤油库存（万桶）22 图76：新加坡汽油库存（万桶）22 图77：新加坡汽油库存（万桶）22 图78：新加坡柴油库存（万桶）22 图79：新加坡柴油库存（万桶）22 图80：IPE布油期货成交量（万手）23 图81：WTI原油期货多头总持仓量（万张）23 图82：WTI原油期货多头总持仓量（万张）23 图83：WTI原油期货非商业净多头持仓量（万张）23 图84：WTI原油期货非商业净多头持仓量（万张）23 一周原油点评 油价回顾： 截至2025年5月9日当周，油价震荡上涨。本周，欧佩克+6月加速增产落地，增产幅度为41.1万桶/天，强化了市场对供应过剩的预期；后半周，中国释放降息降准的适度宽松货币政策，中东地区地缘局势紧张支撑，美国继续加大对伊朗石油出口制裁，以及美国宣布与英国达成贸易协议，受贸易紧张局势缓解、宏观层面乐观情绪、地缘矛盾升温等综合影响，本周国际油价反弹。截至本周🖂（5月9日），布伦特、WTI油价分别为63.91、61.02美元/桶。 石油石化板块表现 石油石化板块表现： 截至2025年5月9日当周，沪深300上涨2.00%至3846.16点，石油石化板块上涨0.95%。 图1：各行业板块涨跌幅（%） 资料来源：万得，信达证券研发中心 截至2025年5月9日当周，炼化与贸易板块上涨1.22%，油气开采板块上涨0.66%，油服工程板块上涨0.43%。 截至2025年5月9日当周，油气开采板块自2022年以来涨幅163.85%，炼化及贸易板块自2022年以来涨幅21.44%，油服工程板块自2022年以来下跌0.37%。 图2：石油石化板块细分行业涨跌幅（%）图3：石油石化板块细分行业及沪深300指数走势（%） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 上游板块公司股价表现： 截至2025年5月9日当周，上游板块股价表现较好的准油股份（+6.99%），贝肯能源（+5.47%）、中石化油服H （+5.08%）。 表1：上游板块主要公司涨跌幅（%） 公司代码最新日期货币最新价总市值（亿）近一周近一月近三月近一年2025年初至今 中国海油中国海洋石油 中国石油中国石油股份 中国石化 600938.SH 0883.HK 601857.SH 0857.HK 600028.SH 2025/5/9 2025/5/9 2025/5/9 2025/5/9 2025/5/9 人民币港币人民币港币人民币 24.98 16.92 8.10 6.11 5.69 7737.75 8341.32 14311.55 15427.91 6422.65 -0.16% 0.83% 1.38% 2.86% 0.53% 2.93% 6.15% 7.43% 17.50% 1.07% -7.52% -9.32% -1.94% 1.33% -6.87% -10.04% -8.80% -15.3