壶化股份机构调研纪要

壶化股份机构调研报告 调研日期:2025-05-09 山西壶化集团股份有限公司是一家成立于1960年的国家民用爆破器材定点生产企业,总部位于山西省长治市壶关经济开发区化工路1号。公司拥有12个全资及控股子公司,形成了集民爆物品研发、生产、销售、进出口、爆破服务于一体的全产业链条。近年来,公司致力于民爆前沿技术,建成了世界先进水平的数码电子雷管生产线、高强度导爆管生产线、高精度延期体生产线、胶状乳化炸药生产线、全自动连续化起爆具生产线,大大提升了产品科技含量 ,成为民爆行业具有重要影响力的技术领先型企业。公司的“大圣牌”商标被评为山西省著名商标。公司荣获全国安全文化建设示范企业、全国模范劳动关系和谐企业、全国轻工业卓越绩效先进企业、国家级高新技术企业、国家级守合同重信用企业、国家出入境检验检疫信用管理AA级企业、海关AEO高级认证企业、山西省国际科技合作基地等荣誉。 2025-05-09 董事会秘书,证券事务代表 2025-05-09 特定对象调研,线上调研公司会议室 融通基金 基金管理公司 陈泽伟 富国基金 基金管理公司 沈衡 华创证券 证券公司 陈俊新 1、简要介绍下公司基本情况? 公司主要产品为工业雷管、炸药、起爆具,广泛应用于矿山开采、交通建设、水利水电、建筑拆除、石油勘探、国防工程等领域。报告期内,公司拥有1个雷管生产基地、6个炸药生产基地,产品种类齐全,能够极大满足市场多样化需求。 公司全资子公司壶化爆破,具有工程爆破和矿山工程施工总承包双一级资质,长期服务于矿产资源开采,公路、铁路、水利水电等基础设施建设,业务覆盖工程爆破领域"穿、爆、采、运"一体化服务全流程,具备爆破作业项目的设计、施工、安全评估和安全监理能力。 公司全资子公司壶化进出口,专业从事民爆产品及相关原材料的进出口业务,出口蒙古、缅甸、澳大利亚、津巴布韦等20余个国家和地区 。 军工领域,拥有"军工四证",开展军用电雷管、军用电子雷管、TNT药块等军用产品的科研、生产和销售;公司电子雷管、工业电雷管、导爆管雷管、胶状乳化炸药已广泛用于国防工程;参股了成都飞亚航空、航天科工火箭、重庆新承航锐等国内优秀军工企业,军工产业布 局不断深化。 2、简要介绍下公司所处行业基本情况? 公司所处行业为民爆行业,即民用爆破器材,包括工业雷管、工业炸药等产品,广泛应用于矿山开采、冶金、交通、水利、电力和建筑等领域,尤其在基础工业、重要的大型基础设施建设中具有不可替代的作用。 2025年一季度,民爆行业总体运行情况稳中向好,工业炸药产量小幅增长,行业利润继续保持增长态势,但增幅放缓。 1-3月份,民爆生产企业累计完成生产、销售总值分别为81.40亿元和79.17亿元,同比分别下降1.14%、增长0.79%;累计实现主营业务收入83.39亿元,同比下降0.82%;累计实现利税总额17.82亿元,同比增长13.24%;累计实现利润总额13.13亿元,同比增长23.03%;累计实现爆破服务收入72.41亿元,同比增长35.52%。 一季度,民爆生产企业工业炸药累计产量为89.98万吨,同比增加1.50%;累计销量为88.87万吨,同比增加1.07%。工 业雷管累计产量为1.27亿发,同比减少5.20%;工业雷管累计销量为1.28亿发,同比增加5.41%。从工业雷管品种产量看,电子雷管累计产量为1.17亿发,同比减少3.25%;工业电雷管累计产量为0.01亿发,同比减少84.02%; 导爆管雷管累计产量为0.09亿发,同比增加62.27%。 全国工业炸药产量呈正增长的地区有15个,其中:大连、湖南、甘肃、西藏、宁夏和新疆6个地区炸药产量同比增幅超过15%;其余14个省份炸药产量有不同程度下降,其中:青海、河北、江苏和陕西4个地区产量同比降幅超过20%。 3、请问公司一季度经营情况如何?原因是什么? 公司2025年第一季度归属于上市公司股东的净利润为2,342万元、较上年同期增长70.44%,归属于上市公司股东 的扣除非经常性损益的净利润为2,240万元、较上年同期增长413.56%,主要原因是山西省内市场逐步恢复,出口和省外市场增幅较大,业务订单明显放量,特别是起爆具销量同比增长464%。 4、公司未来盈利增长的主要驱动因素有哪些? 2025年是"十四五"规划的收官之年,公司将重点实现以下工作目标: 雷管:3条自动化装配生产线达产达效,数码电子雷管产能全部释放;雷管销售力争前三。炸药:混装产能挺进新疆,力争销完全部产能。 出口:充分发挥蒙古通道和海外基地作用,持续扩大出口份额,提升出口业绩。 爆破:坚定不移当好集团西进战略排头兵,发挥矿山施工总承包一级资质,以智能爆破实验室为支撑,力争承揽1—2个大型一体化矿山工程,成为集团利润的重要增长点。 军工:提升技术水平,打通军民双向技术交流渠道,承接好军品配套,服务好国防工程;加强与军工高等院校和科研院所合作,力争实现军工科研项目落地。 5、如何看待行业未来的发展前景? 民爆行业未来发展前景较为广阔,具有以下发展趋势和积极因素: 1、政策推动产业升级。 企业整合加速:这将提升产业集中度,优化行业竞争格局,龙头企业通过并购重组扩大规模,增强市场竞争力和议价能力。 产品结构优化:持续压减包装型工业炸药许可产能,提升现场混装炸药许可产能占比,炸药产品结构不断升级。同时,电子雷管替代政策成效显著,有利于行业技术升级和产品质量提升。 2、市场需求稳定增长。 国内需求方面:矿山开采是民爆产品的主要应用领域之一,有色金属价格呈走高趋势,刺激了矿山开采需求,进而拉动民爆行业发展。此外 ,国内基础设施建设仍在持续推进,如新疆的煤炭基地建设、西藏的铜矿开发及铁路水电项目、江西的浙赣粤运河项目等,都将为民爆行业带来大量需求。 海外需求方面:全球民爆市场规模约为国内市场三倍,"一带一路"倡议推动中国企业"出海"投资,民爆企业跟随矿企参与沿线国家的矿山开采爆破服务,在非洲、南美、东南亚等市场积极布局,海外市场空间广阔。 3、技术创新驱动发展。 智能化产品成为民爆行业的主流趋势,物联网、大数据和人工智能等技术的应用将不断提升民爆行业的智能化水平。通过引入先进的传感器、控制系统和数据分析技术,民爆产品能够实现更精确的控制和监测,提高生产效率和安全性,推动行业转型升级。 4、行业盈利能力较强。 民爆行业因产品的高危属性,受到多部门严格监管,具备生产许可、销售许可和工程资质三重认证壁垒,外来者难以进入,行业整体盈利能力较强,头部企业的炸药毛利率较高,财务指标表现优于基建行业平均水平,良好的盈利状况有助于企业持续投入研发和扩大生产,促进行业发展。 当然,民爆行业也面临一些挑战,但总体而言,在政策引导、市场需求和技术创新等多因素的推动下,民爆行业未来发展前景向好。