天源半导体（SKYT）：预算延迟将收入推至下半年

核心观点

Jefferies 研报对 SkyWater Technology, Inc. (SKYT) 进行分析，认为其作为美国本土的纯晶圆代工厂，在供应链回流趋势下具有优势，但复苏可能不如其他公司。研报看好其来自客户资金增加的资本支出，尤其是在航空航天和国防领域，以及其与美国政府和国防部的高曝光率带来的稳定收入。然而，研报也指出，美国联邦预算谈判的延迟和关税可能带来的负面影响，以及晶圆服务收入复苏的不确定性，是其面临的风险。

关键数据

• 预计 2024 财年营收为 34.23 亿美元，2025-2027 财年分别增长 5%、12%、36% 和 12%。
• 预计 2024 财年 EPS 为 -0.06 美元，2025-2027 财年分别增长至 0.12、0.36 和 0.50 美元。
• 晶圆服务收入占公司总收入的 13%-94% 不等，其中新产品的收入占比超过 50%。
• 航空航天和国防领域收入占公司总收入的 85% 以上。

研究结论

Jefferies 给予 SKYT “持有”评级，目标价 8.25 美元。研报认为，SKYT 有望受益于美国公司对本土供应链的回流需求，以及政府资金的支持。然而，研报也提醒投资者关注美国联邦预算谈判的延迟和关税可能带来的负面影响，以及晶圆服务收入复苏的不确定性。