安克创新（300866）2024年报&2025年一季报点评总结
一、核心观点
安克创新2024年及2025年一季报表现靓丽，公司营收和利润均实现强劲增长，中长线价值凸显。报告维持“强推”评级，目标价上调至115元。
二、关键数据
- 2024年业绩：营收247.1亿元，同比增长41.1%；归母净利润21.1亿元，同比增长30.9%。其中，单Q4营收82.6亿元，同比增长44.4%；归母净利润6.4亿元，同比增长60.1%。
- 2025年一季度业绩：营收59.9亿元，同比增长36.9%；归母净利润5.0亿元，同比增长59.6%。
- 分品类收入：充电储能收入126.7亿元，同比增长47.2%；智能创新收入63.4亿元，同比增长39.5%；智能影音收入56.9亿元，同比增长32.8%。
- 财务指标：2024年毛利率43.7%，净利率8.9%；2025年一季度毛利率43.3%，净利率8.9%。
三、业绩分析
- 营收增长强劲：公司营收持续高增，主要得益于储能业务和智能创新业务的强劲表现。2025年一季度，国内市场收入同比增长55.4%，主要受亚马逊春促和欧洲、东南亚等区域市场拓展推动。
- 业绩超预期：2024年归母净利润同比增长30.9%，表现良好，主要得益于产品结构改善和高盈利业务占比提升。2025年一季度归母净利润同比增长59.6%，表现超越市场预期。
- 盈利能力稳定：剔除非经项目影响后，24年/25Q1扣非净利率同比+0.0/+0.1pct，盈利能力相对稳定。
四、投资建议
- 情绪扰动股价超跌：4月以来公司股价回调较多，主要受关税情绪影响，但公司已逐步将美产能转移至东南亚，新征关税影响有限。
- 中长线价值显现：公司财报连续多个季度超预期兑现，25Q1开局表现强劲，全年高增动能仍足。储能&安防增势延续，户储、智能割草机等新品类有望接力增长。
- 估值与目标价：调整25/26年EPS预测为5.15/6.47元，新增27年EPS预测为7.83元，对应PE为17/14/11倍。参考DCF估值法，上调目标价至115元，对应25年22倍PE，维持“强推”评级。
五、风险提示
