金融监管的教训

核心观点与关键数据

• 总体成效：过去十年针对全球金融危机的监管改革总体上增强了金融稳定性，资本要求、流动性要求、压力测试等措施有效提升了体系韧性。
• 资本要求：全球总资本水平足以应对新冠疫情衰退，但“资本结构”构成存在问题，部分业内人士认为监管机构在资本要求上可能未超调。
• 逆周期资本缓冲：在新冠疫情衰退期间表现近乎完美，能够有效释放资本供银行重新部署。
• 资本保全缓冲：证明存在问题，监管机构设置的混合信息（明确使用与惩罚措施并存）导致银行管理层和投资者不愿使用。
• 市场流动性：市场流动性至关重要，银行审慎监管制度抑制了做市活动，但非银行机构在压力条件下难以提供充足流动性。
• 监管框架问题：监管机构对银行监管加强，但对非银行机构和市场的监管不足；政府信贷担保与审慎要求存在冲突；IFRS 9和CECL增加了顺周期性，压力测试在危机中存在局限性。
• 未来方向：应调整资本保全缓冲，放宽市场做市约束，并更全面地整合非银行机构和市场到监管框架中。

研究结论

• 监管改革成效：尽管存在一些问题，但过去十年的监管改革总体上取得了成效，金融体系在新冠疫情衰退中表现更为稳健。
• 流动性问题：市场流动性对金融稳定至关重要，需要重新评估银行做市与非银行机构替代的关系。
• 框架调整：需要更有效地整合非银行机构和市场，并解决政府信贷担保与审慎要求的冲突。
• 会计政策影响：IFRS 9和CECL增加了顺周期性，需要采取措施抑制其负面影响。
• 压力测试局限性：如果在和平时期将压力测试作为最具约束力的资本要求，它们在危机中可能存在局限性。
• 未来讨论：需要更多时间来讨论从新冠疫情衰退中汲取的教训，并逐步调整监管框架，以应对未来挑战。