研报总结
核心观点
中航沈飞（600760）作为国内歼击机龙头之一，受益于国防装备跨越式发展和海外军贸市场拓展，未来发展态势积极。公司2025年一季报显示业绩波动主要受外部因素影响，但中长期发展前景向好。
关键数据
- 2025年一季报：实现营收58.3亿元，同比下降38.6%；归母净利润4.3亿元，同比下降39.9%。
- 盈利能力：毛利率12.6%，同比增加0.55个百分点；净利率7.4%，同比减少0.14个百分点。
- 合同负债：截至2025Q1末较年初大增58%，主要因预收款增加。
- 经营活动净现金流：同比改善明显，主要原因是销售商品、提供劳务收到的现金增加。
- 股权激励：第二期股权激励顺利解锁，解除限售股份为3,449,178股。
- 子公司吉航公司：2024年实现收入15.2亿元，同比增长56.8%；净利润0.3亿元，同比增长253%。
研究结论
- 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为38.27/45.60/53.83亿元，对应PE为35.04/29.40/24.91倍。
- 投资评级：维持“买入”评级，认为公司有望充分受益于国防装备发展需求和海外市场拓展。
- 风险提示：产品交付不及预期、利润率和价格波动、外贸市场拓展不及预期。
财务数据摘要
- 2023-2027年：营业收入预计从46,247.78亿元增长至66,202.47亿元，复合增长率15.75%。
- 归母净利润：预计从3,007.15亿元增长至5,382.85亿元，复合增长率18.03%。
- 市盈率（P/E）：预计从44.59倍下降至24.91倍。
总结
中航沈飞2025年一季报显示公司业绩受外部因素影响有所波动，但长期发展前景乐观。公司作为歼击机龙头，受益于国防装备发展和海外市场拓展，未来业绩有望持续增长。维持“买入”评级，但需关注产品交付、利润率和外贸市场拓展等风险。
