有色金属日报

2025-5-9贵金属价格回落，原油价格低位回升，铜价震荡上涨，昨日伦铜收涨0.73%至9474美元/吨，沪铜主力合约收至78140元/吨。产业层面，昨日LME库存小幅增加300至194275吨，注销仓单比例下滑至43.3%，Cash/3M升水45.8美元/吨。国内方面，电解铜社会库存较周二下降，需求韧性仍强，昨日上期所铜仓单续减0.2至2.0万吨，仓单维持相对低位，上海地区现货升水期货下调至225元/吨，月差扩大造成升水报价继续下调，市场刚需采购一般。广东地区库存续降，现货升水期货下调至195元/吨，月差偏大基差下调，下游买盘较弱。进出口方面，昨日国内铜现货进口由亏损转为盈利300元/吨左右，洋山铜溢价环比抬升。废铜方面，昨日精废价差微幅缩窄至1610元/吨，废铜替代优势略降。价格层面，铜原料维持偏紧格局，库存继续去化，产业端对价格支撑依然较强。不过尽管中美贸易谈判将推进，但市场预期不强，在通胀预期承压、宏观反复的背景下，铜价震荡调整的压力加大。今日沪铜主力运行区间参考：77500-78500元/吨；伦铜3M运行区间参考：9350-9580国内黑色系商品延续弱势，铝价受影响走势偏弱，不过库存重新去化使得铝价短线企稳，昨日伦铝收涨1.18%至2408美元/吨，沪铝主力合约收至19570元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量58.3万手，环比增加2.6万手，盘面空头继续增仓，期货仓单6.6万吨，环比减少0.3万吨，总体维持偏低水平。根据SMM统计，国内铝锭社会库存环比周二减少1.6万吨，至62万吨，铝棒库存15.8万吨，环比减少0.9万吨，盘面下跌后库存去化较好，保税区铝锭库存则延续增加。昨日华东现货贴水10元/吨，环比上调10元/吨，市场交投延续较好。外盘方面，昨日LME铝库存减少0.2至40.6万吨，注销仓单比例下滑至38.3%，Cash/3M维持贴水。综合而言，美国关税政策预期对铝价波动影响仍大，虽然中美贸易谈判将推进，但市场对于缓和的预期不强，加上美联储议息会议按兵不动、国内制造业景气度走弱，预计铝价仍将相对承压，而库存去化使得短期铝价韧性增强。今日国内主力合约运周四沪铅指数收涨0.50%至16774元/吨，单边交易总持仓6.98万手。截至周四下午15：00，伦铅 铜铝行区间参考：19300-19800元/吨；伦铝3M运行区间参考：2360-2430美元/吨。铅 美元/吨。 3S较前日同期涨19.5至1944.5美元/吨，总持仓14.87万手。SMM1#铅锭均价16625元/吨，再生精铅均价16600元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价10275元/吨。上期所铅锭期货库存录得3.99万吨，内盘原生基差-175元/吨，连续合约-连一合约价差-30元/吨。LME铅锭库存录得25.67万吨，LME铅锭注销仓单录得13.61万吨。外盘cash-3S合约基差-16.08美元/吨，3-15价差-64.7美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.193，铅锭进口盈亏为-502.58元/吨。据钢联数据，国内社会库存录增至4.76万吨。总体来看：铅矿库存录增，原生开工高企，废料库存有限，再生利润承压，部分再生炼厂减产。蓄企五一假期延长放假天数，铅锭工厂库存累库幅度快于往年。中期预计沪铅指数在16300-17800间箱体震荡，短线铅价呈现偏弱震荡。锌周四沪锌指数收跌0.22%至22036元/吨，单边交易总持仓23.04万手。截至周四下午15：00，伦锌3S较前日同期跌20至2599.5美元/吨，总持仓21.11万手。SMM0#锌锭均价22850元/吨，上海基差500元/吨，天津基差480元/吨，广东基差500元/吨，沪粤价差平水。上期所锌锭期货库存录得0.21万吨，内盘上海地区基差500元/吨，连续合约-连一合约价差390元/吨。LME锌锭库存录得17.14万吨，LME锌锭注销仓单录得5.04万吨。外盘cash-3S合约基差-36.93美元/吨，3-15价差-49.41美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.166，锌锭进口盈亏为628.57元/吨。根据上海有色数据，国内社会库存小幅录减至8.33万吨。总体来看：锌矿库存录增，TC延续上行，锌矿过剩预期不改。锌锭库存小幅累库，国内仓单维持低位，月间价差进一步上行，近端维持相对强势。初端原料库存处历年高位，预计金三银四过后下游采买逐步转弱，叠加进口锌锭流入压力，预计后续伴随锌锭社会库存累库，锌价仍有一定下行风险。锡2025年5月8日，沪锡主力合约日内呈现冲高回落走势，沪锡主力合约收盘价263090元/吨，较前日上涨0.10%，国内，上期所期货注册仓单较前日减少34吨，现为8334吨。LME库存较前日持平，现为2755吨。上海现货锡锭成交价格261000-263000元/吨，均价262000元/吨，较上一交易日涨500元/吨。上游云南40%锡精矿报收249700元/吨，较前日上涨900元/吨。目前矿端正逐步复产，刚果(金)Bisie锡矿复产进入第二阶段，日均产量逐步恢复中，缅甸佤邦复产也正在推进，预计三季度矿端将逐步转松。需求端，美国释放“部分关税阶段性调整”信号，但下游企业由于面临关税政策的较大不确定性，补库需求不及预期。整体而言，锡供给端短期偏紧但有转松预期，随着关税对需求端的影响逐步体现，锡价重心或有所下移。预计今日锡价仍以震荡运行为主，国内主力合约参 考运行区间：255000元-265000元。海外伦锡参考运行区间：29000美元-33000美元。镍周四镍价震荡运行，沪镍主力合约收盘价124000元/吨，较前日上涨0.29%，LME主力合约收盘价15575美元/吨，较前日下跌0.35%。宏观方面，英美就关税协议达成一致，风险偏好升温，美股加速上涨，美元指数重上100关口。从镍当前基本面来看，供大于需求的格局未发生改变，近期随着镍铁价格重心下移，下游对镍价的心理价位也有所下降，现货成交持续乏力。成本端，由于印尼政府最新的PNBP政策于26日落地，推高了镍矿成本，但价格上涨已在4月初就已体现，短期对价格影响有限。后市来看，不锈钢厂的原料采购清淡，短期镍铁价格承压背景下，预计5月中间品排产将有所提升，对镍价形成压制。因此，我们建议继续持有空单。今日沪镍主力合约价格运行区间参考120000-130000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考15000-16300美元/吨。碳酸锂五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报65,429元，较上一工作日-0.76%，其中MMLC电池级碳酸锂报价64,400-67,000元，均价较上一工作日-500元（-0.76%），工业级碳酸锂报价63,500-64,500元，均价较前日-0.78%。LC2507合约收盘价64,280元，较前日收盘价+0.19%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价1,420元。商品市场前期超跌品种探底回升，日内碳酸锂主力合约减仓9500手。本周碳酸锂供给下调，5月1-8日日均产量较上月末减约5%。国内碳酸锂社会库存环比减少0.4%，结束了为期3月的连续累库。则言咨询统计4月磷酸铁锂产量环比微降0.7%，受美国关税和强制配储政策调整影响，消费预期偏弱。淡季临近，基本面现状难以支撑强势反弹，后续需留意矿山盐厂经营扰动、锂精矿成交价和需求实际表现，盘面关注多空持仓变化。今日广期所碳酸锂2507合约参考运行区间63,500-64,800元/吨。氧化铝2025年5月8日，截止下午3时，氧化铝指数日内上涨3.33%至2793元/吨，单边交易总持仓38.2万手，较前一交易日减少2.6万手。现货方面，河南和山东现货价格均上涨5元/吨。基差方面，山东现货价格报2860元/吨，升水07合约71元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持349美元/吨，出口盈亏报-458元/吨。期货库存方面，周四期货仓单报24.98万吨，较前一交易日减少0.99万吨。矿端，几内亚CIF价格下跌1美元/吨至74美元/吨，澳大利亚CIF价格下跌3美元/吨至70 美元/吨。策略方面，因经济参考报披露了河北某企业以氢氧化铝项目曲线生产氧化铝的情况，加剧了氧化铝后续产能投放的不确定性，具体影响仍需观察，短期建议观望为主。国内主力合约AO2509参考运行区间：2650-3000元/吨。不锈钢周四下午15：00不锈钢主力合约收12705元/吨，当日-0.04%(-5)，单边持仓23.95万手，较上一交易日-1969手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报12950元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13050元/吨，较前日持平；佛山基差245(+5)，无锡基差345(+5)；佛山宏旺201报8650元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7800元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报950元/镍，较前日-10。保定304废钢工业料回收价报9300元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价8200元/50基吨，较前日持平。期货库存录得159685吨，较前日-2466。据钢联数据，社会库存录得111.30万吨，环比增加2.83%，其中300系库存72.48万吨，环比增加1.76%。不锈钢市场正面临政策与基本面的博弈，一方面，宏观利好政策托底市场预期；另一方面，供需宽松的现实制约价格反弹，导致期货与现货市场情绪分化。304不锈钢因镍铁成本支撑、主动减产及刚需稳定，价格抗跌性显著，但成交集中于低价资源，显示市场追涨动力不足。未来行情突破取决于国内稳增长政策的传导效率，若房地产、基建等终端需求未能实质性改善，震荡格局或难打破。 有色金属重要日常数据汇总表SHFE库存（周）库存增减（周）期货库存库存增减SHFE持仓持仓增减现货升贴水89307(27446)19540(2001)549112175857(2740)66106(2752)58284248477(2901)2053023036246786113239931(50)6981228675(912)23564(145)1608254.37 (0.11）2 0 2 5 年 5 月 8 日日 频 数 据2 0 2 5 年 5 月 8 日重 要 汇 率 利 率美国十年期国债收益率2 0 2 5 年 5 月 9 日无 风 险 套 利 监 控沪锌(241)(421)(398)(639)(788)(1007) 铜图2：SHFE库存及仓单（吨）数据来源：WIND、五矿期货研究中心图4：SHFE基差价差（元/吨）与库存变动（吨）数据来源：WIND、五矿期货研究中心图6：SHFE收盘价（元/吨）与总持仓（手）数据来源：WIND、五矿期货研究中心(20000)(10000) 数据来源：WIND、五矿期货研究中心图3：LME基差价差（美元/吨）与库存变动（吨）数据来源：WIND、五矿期货研究中心图5：LME收盘价（美元/吨）数据来源：WIND、五矿期货研究中心(10000)010000200003000040000LME库存增减Cash-3M6000700080009000100001100012000LME收盘价 010000200003000040000SHFE期货库存增减连续-连三280000380000480000580000680000持仓量 铝图8：SHFE库存及仓单（吨）数据来源：WIND、五矿期货研究中心图10：SHFE基差价差（元/吨）与库存变动（吨）数据来源：WIND、五矿期货研究中心图12：SHFE收盘价（元/吨）与总持仓（手）数据来源：WIND、五矿期货研究中心170001800019000200002100022000 (20000)(10000)010000200003000040000SHFE期货库存增减现货升贴水SHFE收盘价 数据来源：WIND、五矿期货研究中心图9：LME基差价差（美元/吨）与库存变动（吨）数据来源：WIND、五矿期货研究中心图11：LME收盘价（美元/吨）数据来源：WIND、五矿期货研究中心(100000)01000002000003000004000005