集运指数（欧线）：低位震荡，10-12反套轻仓持有

商 品2025年5月9日 研究 集运指数（欧线）：低位震荡，10-12反套轻仓持有 研究 所【基本面跟踪】 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan@gtht.com 郑玉洁投资咨询从业资格号：Z0021502zhengyujie@gtht.com 期货研究 41 表1：集运指数（欧线）基本面数据 期货 昨日收盘价日涨跌昨日成交昨日持仓持仓变动昨日成交/持仓前日成交/持仓 EC25061,283.0-3.64%45,52938,142-1,3681.191.36EC25081,556.4-2.45%28,09036,029-1090.781.09EC25101,273.2-2.94%6,76516,670-7560.410.68 本期2025/5/5单位周涨幅SCFIS：欧洲航线1,379.07点-3.5%SCFIS：美西航线1,320.69点7.3%本期2025/4/30单位双周涨幅 SCFI：欧洲航线1,200$/TEU-4.8%SCFI：美西航线2,272$/FEU6.1% 运价指数 承运人 ETD 航线 ETA航程（天） $/40'GP 价格 $/20'GP 即 MaerskMSC 2025/5/22上海 2025/5/21上海 2025/6/30鹿特丹39 2025/7/1鹿特丹42 15001890 895 1130 期 OOCL 2025/5/23上海 2025/7/7鹿特丹41 1815 1145 运欧 EMC 2025/5/14上海 2025/7/3鹿特丹50 1910 1155 价线 COSCO 2025/5/13上海 2025/6/18鹿特丹37 3625 2175 CMA 2025/5/21上海 2025/6/27鹿特丹37 1995 1210 ONE 2025/5/25上海 2025/7/11安特卫普47 1637 1271 HPL_QQ 2025/5/22上海 2025/6/30鹿特丹39 1700 1100 HMM 2025/5/21上海 2025/7/21鹿特丹41 1704 1067 汇率 美元指数美元兑离岸人民币 昨日价格 100.637.22 资料来源：同花顺iFind，GeekRate，公司官网，国泰君安期货研究 图1：中国-欧基：周度运力图2：中国-欧基：周度运力，按联盟 万TEU GeminiOA PAMSC 35 万TEU 30 16 25 14 20 12 15 10 8 10 6 5 4 0 2 万TEUGeminiOAPAMSC总（右轴） 40 30.3 35 29.0 34.4 6.0 31.7 33.9 6.0 26.0 26.6 31.2 32.2 30.2 32.2 26.8 29.4 30 256.86.4 206.01.5 15 5.4 13.8 6.5 5.8 5.7 13.4 5.84.6 2.43.6 5.85.6 5.25.0 13.3 6.2 5.1 6.2 6.0 4.66.1 2.6 5.6 12.0 9.414.3 10 12.1 10.210.511.9 10.712.28.9 56.89.27.38.87.77.98.48.38.27.87.78.7 0 0 资料来源：公司官网，船视宝，国泰君安期货研究 注：更新于2025年5月5日；6月份待定航次运力未纳入计算；未来船期数据或有动态调整，仅供参考 资料来源：公司官网，船视宝，国泰君安期货研究 图3：月度周均运力图4：月度周均运力，按联盟 万TEU/周欧线月度周均运力 29.8 31.3 30.029.6 万TEU/周 14 Gemini OAPA 12.4 MSC 11.8 3028.1 28.1 28.227.712 11.0 25.5 26.1 27.1 26.4 26.9 10.0 2522.3 20 24.1 24.2 23.1 109.0 8 6.3 6 4.6 7.5 5.4 4.1 7.8 6.4 4.7 8.2 5.6 4.4 8.1 5.7 4.8 154 2024年2月 2024年3月 2024年4月 2024年5月 2024年6月 2024年7月 2024年8月 2024年9月 2024年10月 2024年11月 2024年12月 2025年1月 2025年2月 2025年3月 2025年4月 2025年5月 2025年6月 102 0 3.3 2025年2月 2025年3月 2025年4月 2025年5月 2025年6月 资料来源：公司官网，船视宝，国泰君安期货研究 注：更新于2025年5月5日；6月份待定航次运力未纳入计算；未来船期数据或有动态调整，仅供参考 资料来源：公司官网，船视宝，国泰君安期货研究 表1：中国-欧基：4-6月船期 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究，更新于2025年5月5日；注：6月份的待定船只未计入统计； 表2：美线船舶调至欧线的运力明细 周 船司 船舶名称 船舶大小(TEU) 原美线代码 现欧线代码 15 中远 COSCOSHIPPINGALPS 14,566 美西：HIXP/AAC4/PCC1 AEU7 16 ONE SEASPANBEYOND 10,100 美西：AP1 FP2 16 中远 COSCOPORTUGAL 13,386 美西：HIXP/AAC4/PCC1 AEU7 17 ONE SEASPANBRILLIANCE 10,100 美东：EC1 FP2 17 达飞 CMACGMARGENTINA 15,128 美西：CJX/AWE5/PE1 FAL1 18 长荣 EVERFRANK 12,118 美西：HBB/AAC2/PCN3/CPS CES 18 中远 COSCOFORTUNE 13,092 美东：MANB/AWE2/ECX2/NUE2 AEU7 18 马士基 MAERSKSHIVLING 9,162 马士基 20 HMM HMMAMETHYST 13,788 美东：EC1 FP2 20 长荣 TAMPATRIUMPH 13,656 美西：HBB/AAC2/PCN3/CPS CES 20 中远 COSCOFRANCE 13,386 美西：BOHAI/CEN/PCN1 AEU3 20 中远 COSCOSHIPPINGANDES 14,566 美西：HIXP/AAC4/PCC1 AEU7 21 HMM HMMPRIDE 13,154 美东：EC1 FP2 22 中远 COSCOEXCELLENCE 13,092 美东：SAX/AWE4/ECX1/SAX AEU7 22 MSC MSCCRISTINA 13,102 美西：Chinook Lion 22 ONE ONESTORK 14,026 美东：EC2 FE3 合计 16艘 206,422 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究，更新于2025年5月5日 图5：美线船舶调至欧线的运力，按欧线航线统计图6：线船舶调至欧线的运力，按时间统计 TEU美线船舶调至欧线的合计运力TEU欧线接收的美线船舶运力 60000 50000 40000 30000 20000 10000 14566 2348625228 34372 55396 13154 40220 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 13386 68702 25774 1512814026 47,142 13102 9162 0 1516 1718202122 0 AEU3AEU7CESFAL1FE3FP2Lion马士基 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究资料来源：公司官网，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 1.马士基首席执行官：美国和胡塞武装之间的协议意味着什么具有很高不确定性；我们预计红海将在2025年全年保持航运封闭。(来自金十数据APP) 2.美国国务院：我们距离能够向加沙地区提供食物和援助的解决方案只有一步之遥。(来自金十数据APP) 3.整体来看，2506合约或锚定即期运费走势进行交易，目前处在弱现实以及弱预期阶段。基本面略有好转，系MSC5月中旬新增1艘停航，但船司6月停航力度暂未出现明显增加。5月下旬运力更为饱和，故5月下旬船司揽货压力仍存，运费仍承压，逐步逼近船司现金流成本线。5月中上旬关注船司6月定价策略，宣涨落地成功率需有空班配合。2508合约更多承载了中美关税政策变化的预期交易。2510合约存在较大分歧，部分多头资金认为美国补库存行为或持续到10月，届时或需要从欧线调船，利好欧线；我们认为10月属于欧线传统淡季，船司需要通过主动停航来缓解运费下跌的斜率，10月出现美线补库存带动欧线供需面偏紧的概率较低，2510或可锚定年内最低价。策略上，10-12反套轻仓持有。风险：中东地缘局势迅速降温、红海恢复通航。（国泰君安期货研究） 【趋势强度】 集运指数（欧线）趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报