农产品早报

农产品早报 20250509 五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 大豆粕类 【重要资讯】隔夜美豆小幅收涨，技术性买盘支撑，此外原油大涨带动美豆油上涨，传两周内EPA将公布RVO方案。 王俊 巴西升贴水昨日小幅下跌，到港成本小幅下行。周四国内豆粕现货小幅上涨，最低华东3110元吨。据 组长、生鲜研究员 MYSTEEL预估5月大豆预计到港91975万吨，6月1100万吨，7月1050万吨，未来三个月豆粕及大豆 从业资格号：F0273729 累库趋势较强。周四油厂豆粕成交4326万吨，提货16万吨，开机率5801。 交易咨询号：Z0002942邮箱：wangjawkqhcn 美豆产区未来两周南部降雨较多，中部零星降雨，预计种植进度正常。由于对美大豆的高额关税导致我国大豆进口仅依赖巴西，巴西大豆升贴水后期有走强动力，近期下跌空间也不会太大，而美豆目前低于 杨泽元 其种植成本较多，适逢其种植季节种植面积及天气都有交易空间，在宏观环境没有明显走弱的前提下， 白糖、棉花研究员 我国大豆到港成本具有稳中偏涨的趋势。但若贸易战引发宏观进一步走弱，美豆种植成本、巴西升贴水 从业资格号：F03116327 以及国内需求的下降都会抑制豆系价格，因此这也成为豆系上涨的压力。 交易咨询号：Z0019233邮箱yangzeyuanwkqhcn 【交易策略】09等远月豆粕目前成本区间为28503000元吨。短期美豆因贸易战及种植进度偏好承压，但估值偏低 斯小伟 叠加种植面积下降、美豆油需求大幅增加预期有较强支撑。巴西大豆卖压及宏观走弱压制近期巴西升贴 联系人 水，但高额关税及中期卖压缓解亦有所支撑，大豆到港成本弱稳，中期有看涨趋势。国内豆粕现货近期 从业资格号：F03114441 因未来几个月库存及到港充足，高额榨利回落，进入累库周期，预计现货逐步回落带动远月豆粕下跌， 电话：02886133280 同时美豆交易月报可能偏空近期弱势。此外外盘远期存一定支撑，因两周内的EPA公告可能形成利多， 邮箱：sxweiwkqhcn 预计豆粕相对美豆震荡偏弱为主，注重交易节奏，可关注豆粕111套利扩大。 油脂 【重要资讯】1、ITS及AMSPEC预计马棕4月前10日出口增加约2050，预计4月前15日环增13517，前20日出口环增119，前25日预计环增1475，前30日预计环增3651。SPPOMA高频数据显示马棕4月前15日产量环增397，前20日产量环增911，UOB及MPOA则给出前20日环增16以上预估，前30日预计增加1703。2、南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年5月15日马来西亚棕榈油单产增加6158，出油率增加059，产量增加6017。马棕受美国关税影响出口、产量增加等因素影响走势低迷，且最新高频数据显示预示4月或大幅累库。 美豆油方面行业协会要求大幅提高RVO，将利于美豆油需求，尤其在其库存偏低的背景下，提振美豆油估值。国内现货基差震荡。广州24度棕榈油基差09540（20）元吨，江苏一级豆油基差09380（0）元吨，华东菜油基差09120（0）元吨。 【交易策略】 原油中枢下行将明显抑制油脂估值，且目前棕榈油产量恢复明显，两者叠加油脂延续回落压力较大，关注后续产地供需情况。中期由于美国相关利益团体一致要求提高RVO，提振市场信心，若宏观企稳，油脂或受此支撑。 白糖 【重点资讯】 周四郑州白糖期货价格下跌，郑糖9月合约收盘价报5813元吨，较前一交易日下跌55元吨，或094。 现货方面，广西制糖集团报价61006180元吨，较上个交易日下跌2030元吨；云南制糖集团报价 59105950元吨，较上个交易日下跌30元吨；加工糖厂主流报价区间63406460元吨，较上个交易日 下跌1020元吨；广西现货郑糖主力合约（sr2509）基差287元吨。 消息方面，据广西和云南糖业协会数据显示，广西4月份单月销糖6573万吨，同比减少088万吨；产 销率6396，同比提高603个百分点；工业库存23297万吨，同比减少2707万吨。云南4月单月销 糖2804万吨，同比增加909万吨；产销率5571，同比提高918个百分点；工业库存10470万吨， 同比减少347万吨。 【交易策略】 原糖5月合约以相对低价大量交割，叠加巴西中南部开始新榨季生产，供应紧张情况得到缓解，二、三季度原糖价格有可能创出新低。国内方面由于进口大幅减少，现阶段国内产销情况良好，糖价还能维持高位震荡。但随着外盘价格下跌，进口利润窗口重新打开，后市郑糖价格走弱的可能性偏大。 棉花 【重点资讯】 周四郑州棉花期货价格偏弱震荡，郑棉9月合约收盘价报12900元吨，较前一交易日持平。现货方面，中国棉花价格指数CCIndex3128B新疆机采提货价13870元吨，较上个交易日上涨50元吨，3128B新疆机采提货价郑棉主力合约（CF2509）基差970元吨。 消息方面，据巴西对外贸易秘书处公布的数据显示，巴西4月出口原棉239万吨，同比去年4月减少 024万吨，环比今年3月基本持平。其中4月巴西对中国出口原棉11万吨，同比减少61万吨，环比减少05万吨。 【交易策略】 从基本面来看，国内棉纺行业消费旺季结束，下游开机率开始下滑，且同比降幅明显，消费偏弱。但由于进口维持在低位，棉花库存反而延续小幅去库状态，整体呈现供需双弱的格局，矛盾并不突出。预计短线棉价延续震荡走势，关注未来中美双方谈判进程，以及进入淡季后国内库存边际变化。 鸡蛋 【现货资讯】 昨日全国鸡蛋价格有稳有跌，主产区鸡蛋均价落007元至301元斤，黑山落01元至27元斤，馆陶 涨005元至278元斤，供应普遍较多，但价低，收货难度增大，下游消化速度暂时一般，按需采购为主，今日蛋价或多数稳定，少数下跌。 【交易策略】 假期鸡蛋走货尚可，但库存偏稳定，价格持平或小落，整体新开产的压力大过需求备货的支撑，印证供应依旧主导当前蛋价，随着气温升高和新开产压力的持续增加，蛋价上方压力有增无减，盘面虽较前期有所回落，但远月仍有较高升水，维持逢高抛空思路不变。 生猪 【现货资讯】 昨日国内猪价小幅波动，涨跌稳均有，河南均价涨005元至1511元斤，生猪出栏相对有限，同时终端需求难有显著改善，今日猪价或稳定为主，局部小涨。 【交易策略】 现货短期波动有限，但体重增加背景下压力向后积累，盘面部分反应了市场看跌未来的预期，但贴水格局下往下空间也受到限制；震荡思路下，建议更多关注因惜售、二育和备货等脉冲情绪导致期现货反弹后的短空，矛盾深度积累前观望或短线为主。 【农产品重点图表】 大豆粕类 图1主要油厂豆粕库存（万吨）图2颗粒菜粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图3港口大豆库存（万吨）图4：饲料企业库存天数（天） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图5：GFS南美未来两周累积降水（mm）图6GFS北美未来两周累积降水（mm） 数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心 图7大豆月度进口（万吨）图8菜籽月度进口（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 图9：国内三大油脂库存（万吨）图10：马棕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图11：马棕进口盈亏（元吨）图12：马棕生柴价差（美元吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图13：东南亚未来第一周降水距平（mm）图14：东南亚未来第二周降水距平（mm） 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 图15：全国单月销糖量（万吨）图16：全国累计产糖量（万吨） 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心图17：全国累计产销率（）图18：全国工业库存（万吨） 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 图19：我国食糖月度进口量（万吨）图20：巴西中南部地区双周产糖量（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 棉花 图21：全球棉花产量及库存消费比（万吨）图22：美国棉花产量及库存消费比（万吨） 数据来源：USDA、五矿期货研究中心数据来源：USDA、五矿期货研究中心 图23：中国棉花产量（万吨）图24：我国棉花月度进口量（万吨） 数据来源：USDA、五矿期货研究中心数据来源：海关、五矿期货研究中心 图25：纺纱厂开机率（）图26：我国周度棉花商业库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 图27：在产蛋鸡存栏（亿只）图28：蛋鸡苗补栏量（万只） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图29：存栏及预测（亿只）图30：淘鸡鸡龄（天） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图31：蛋鸡养殖利润（元斤）图32：斤蛋饲料成本（元斤） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 图33：能繁母猪存栏（万头）图34：各年理论出栏量（万头） 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 图35：生猪出栏均重（公斤）图36：日度屠宰量（头） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图37：肥猪标猪价差（元斤）图38：自繁自养养殖利润（元头） 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不 得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦1316层电话：4008885398 网址：wwwwkqhcn