菜粕月报
撰写品种：菜粕 撰写时间：2025.5.6 回顾周期：月报 研究员：漆建华咨询证号（Z0017731） 菜粕月报 一、行情回顾 图片来源：国金期货行情软件 菜粕市场整体呈现先强后弱的走势。前期受美国大豆关税加征预期以及国内油厂开机率下滑等因素影响，菜粕价格走势偏强。然而，随着市场对利多因素的快速消化，以及巴西大豆集中到港带来的供应压力，菜粕价格在中后期有所回落。 本月菜粕期货主力合约RM2509价格在2739元/吨开盘，最低2532元/吨， 最高2810元/吨，月底收在2536元/吨，持仓量560550手，同比上月减少24935手。价格比上月收盘价下降204元/吨。 二、产业逻辑概述 供应情况：加拿大作为中国菜粕的主要供应国，其菜籽和菜粕进口受到贸易政策的显著影响。2025年3月，中国对加拿大菜籽油和菜籽粕加征100%关税，导致市场对远月菜粕供应较为悲观。不过远月加拿大菜籽买船偏少，市场对后续供应仍存在不确定性。4月进口油菜籽到港量低于市场预期，这在一定程度上限制了菜粕的供应增长。受通关政策影响，4月油厂大豆供应未如预期恢复，油厂开机持续下滑，导致菜粕库存下滑。目前菜粕库存处于相对低位，油厂菜粕库存压力不大。 需求情况：4月水产养殖逐渐进入旺季，下游采购意愿有所增加，但整体需求仍较为谨慎。尽管生猪存栏环比增加3.2%，但菜粕在饲料中的添加比例较低，主要由于豆粕更具性价比。豆粕作为菜粕的主要替代品，其价格走势对菜粕需求影响显著。4月豆粕价格表现偏弱，进口巴西大豆陆续到港，豆粕供应增加，导致菜粕需求被部分替代。 市场影响：中国对加拿大菜籽油和菜籽粕加征关税，导致市场对远月供应存在偏紧预期，推动菜粕价格重心上移。然而当前菜粕库存高位回落，现货市场存在供应缺口，市场情绪较为复杂。全球关税战冲突预期以及宏观和地缘政治因素等，也对菜粕市场产生了一定的影响。 三、盘面分析 前期受库存低位和需求放量推动菜粕期货价格上涨，后期因市场供应预期增加，下游采购意愿谨慎，以及豆粕替代效应增强，导致菜粕期货价格回调。从盘面表现来看，菜粕期货主力合约RM2509价格在各周期日均线下方，且方向向下，技术上呈现偏空态势。从周度级别来看，价格在30日均线位置得到支撑。 公司热线：02861303163研究所邮箱：institute@gjqh.com.cn投诉：4006821188 四、行情综述 目前菜粕库存高位回落，下游采购意愿有所增加，但整体需求仍较为谨慎，期货盘面上，菜粕期货主力移仓换月至RM2509合约，当月价格整体呈现震荡偏弱走势，短期来看，在下游消费仍偏向谨慎的氛围下，菜粕期货RM2509合约价格或呈现延续呈 公司热线：02861303163研究所邮箱：institute@gjqh.com.cn投诉：4006821188 现震荡偏弱走势，价格重心继续下移。 风险揭示及免责声明 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不得修改、复制和发布。 本报告基于公开资料、第三方数据或实地调研资料，我公司保证已经审慎审核、甄别和判断信息内容，但无法绝对保证材料的真实性、完整性和准确性，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。
