股指：全体A股年报及一季报解读

2025-05-08 夏佳栋五矿期货 LIHUYUN

全体A股（剔除金融）一季度营收增速较四季度小幅回落至-0.24%，但归母净利润增速显著回升至4.33%，主要得益于费用率压降。高端制造业（如汽车、芯片）表现强劲，地产及相关产业链降幅明显。

经营现金流同比大幅改善，连续季度回升，显示“开源”成果显著。资本开支连续四个季度下降，反映企业对未来信心偏弱。融资持续减少，股权融资处于极低水平，净债权融资亦下降。

长期经营资产、应收预付、预收应付、存货等项目增速放缓，企业扩表速度减慢。货币资金增速触底回升，与宏观M1增速同步。有息负债增速下行至5.39%，反映企业部门融资需求减弱。

企业营收增速偏弱但现金流改善，资本开支减少，融资意愿减弱，资产负债表扩张速度放缓。分红率提升有利于长期投资者回报。随着中央财政发力，经济有望企稳回升，若M1增速反弹，股市有望逐步走强。

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