晶丰明源机构调研纪要

公司概况与业绩表现

上海晶丰明源是国内领先的模拟和混合信号集成电路设计企业，专注于电源管理和电机控制芯片的研发与销售。公司总部位于上海，并在多地设有子公司和客户支持中心。2025年第一季度，公司实现营业收入3.27亿元，同比增长2.48%；净利润为-0.07亿元，同比减亏77.28%；扣非净利润为-0.10亿元，同比减亏68.32%。公司总资产19.93亿元，较上年末下降7.18%；所有者权益12.41亿元，较上年末下降1.38%。资产负债率降至34.60%，较上年末下降4.07个百分点。

业绩分析

1. 毛利提升：产品结构持续优化，低毛利率的通用照明驱动芯片收入占比下降，整体毛利率同比提升6.40个百分点。
2. 主营业务收入：LED照明驱动芯片中通用照明驱动芯片收入同比下降近20%，但小家电AC/DC、大家电AC/DC、电机控制驱动芯片、高性能计算电源芯片收入同比增幅较大，推动整体收入增长。
3. 负债与现金流：资产负债率下降，但经营活动现金流量净额为-0.04亿元，同比大幅下降105.44%，主要原因是支付已到期的应付票据和职工薪酬增加。

业务展望

1. LED照明驱动芯片：短期受季节性波动影响收入下降，但公司将持续通过工艺和封装优化降低成本，并拓展智能照明定制业务，保持稳定现金流。
2. 高性能计算电源芯片：已实现多相控制器、DrMOS、POL及Efuse全系列产品量产，部分客户进入规模销售阶段。2024年产品获得国内外多家CPU/GPU厂商认证，成为首家进入NVIDIA推荐供应商名单的国内电源芯片企业。
3. 电机控制驱动芯片：覆盖电动出行、清洁电器、高速风筒、汽车电子、电动工具、风扇及大家电等多个领域。

重大资产重组

1. 收购易冲：与四川易冲具有高度协同性，在客户资源、技术积累、供应链等方面形成互补，有助于增强市场竞争力。易冲已实现无线充电芯片至电源管理系列产品线的全面量产出货。
2. 重组意义：整合产品品类和销售渠道，助力公司长期发展。目前重组工作正在推进中，董事会已审议通过相关草案，后续需提交股东大会批准并经监管机构批准。
3. 股权结构影响：本次交易拟发行40,352,386股股份，总股本增至128,178,856股，控股股东和实际控制人不变。