南华棉花棉纱日报

当前棉花产业的核心矛盾在于下游纺织业订单走弱，纱布厂累库，棉价承压运行，虽估值偏低但缺乏利多驱动，短期关税影响持续，棉价仍受宏观主导，需关注中美关税谈判实际落地情况，后续棉价仍需以时间换空间。

利多解读：

1. 24/25年度北疆棉花含杂偏高，优质资源偏紧，棉花基差偏强。
2. 25/26年度美棉意向种植面积下滑，产区旱情持续，新年度产量有下降可能。

利空解读：

1. 24/25年度北疆新棉加工成本多集中在15000元/吨上下，尚有部分新棉未套保。
2. 截至3月底，全国棉花工商业库存共579.89万吨，处于近五年峰值水平，国内供给充裕。
3. 下游步入淡季，订单环比走弱，纱布厂成品库存小幅走高，部分工厂面临降负荷的压力。
4. 中美关税升级，中美贸易影响显著，市场对未来纺服消费的担忧情绪较重，美棉未来出口也将面临较大挑战，市场宏观风险加大。

棉花棉纱期货价格价格区间预测（月度）： 当前价格区间预测为12400-13600元/吨，当前波动率为0.1711，历史百分位为64.3%。

现货敞口策略推荐：

• 套保工具：郑棉期货
• 买卖方向：
  • 库存偏高，担心棉价下跌：多空组合策略，如做空郑棉期货锁定利润，或卖出看涨期权收取权利金降低成本。
  • 采购常备库存偏低，希望根据订单情况进行采购：多空组合策略，如买入郑棉期货锁定采购成本，或卖出看跌期权收取权利金降低采购成本。
• 套保比例建议：50%-75%
• 入场区间：根据库存和采购需求，分别在13600-13900元/吨、12500-12800元/吨等区间进行操作。

关键数据：

• 全国棉花工商业库存：579.89万吨（近五年峰值）
• 棉花基差：1200-168元/吨
• 花纱价差：6075-70元/吨
• 内外棉价差：315-319元/吨
• 内外纱价差：-10150元/吨

研究结论： 当前棉花市场利空因素较多，价格承压运行，建议企业根据自身库存和采购需求，采用多空组合策略进行风险管理，关注中美关税谈判进展和宏观风险变化。