早盘速递

宏观经济与市场环境

• 4月财新中国制造业PMI为50.4，服务业PMI为50.7，均低于上月，显示国内经济承压。
• 全球制造业PMI连续两个月低于50%，全球经济下行压力加大（4月指数为49.1%）。
• 美联储面临经济衰退或滞胀的权衡，官员或延续观望立场，但需制定降息策略。

中美贸易关系

• 美国总统特朗普表示不会取消对华关税以换取谈判，中方回应“打，奉陪到底；谈，大门敞开”。
• 中欧立法机构交往因“众所周知的原因”出现波折，双方决定取消相互交往限制。

商品市场表现

• 板块涨跌幅：贵金属（30.03%）、有色（19.39%）、油脂油料（12.13%）领涨，非金属建材（2.59%）相对较弱。
• 资金占比：贵金属、油脂油料、化工等板块资金流入显著。
• 主力合约夜盘：多数板块增仓，CRB商品指数上涨1.35%。

大类资产走势

• 权益市场：A股（上证指数1.13%）表现优于美股（标普500-0.77%）。
• 商品市场：WTI原油（3.43%）和伦敦现货金（5.88%）上涨，CRB现货指数（综合）上涨1.20%。
• 固收市场：美债期货多数走弱，10年期国债期货持平。
• 风险偏好：万得全A风险溢价收窄，中证500溢价率1.93%。

板块持仓变动

• 近五日持仓：贵金属、油脂油料、软商品等板块净流入，农副产品、化工小幅流出。

研究结论

• 国内经济压力加大，但商品市场（尤其是贵金属）表现活跃，反映避险情绪升温。
• 中美贸易博弈持续，中欧关系缓和或为市场带来结构性机会。
• 美联储政策路径不明，市场需关注降息立场变化。