橡胶投资月度报告：综述：橡胶供给宽松，价格弱势震荡

核心观点与关键数据

供应端

• 5月国内外产区全面开割：海南、越南、泰国产区进入开割期，其中海南受白粉病及干旱影响开割延迟，泰国东北部4月上旬开割，南部下旬开割，国内云南开割面积70%。越南受旱季影响开割进程受限。
• 进口量增加：4月海外采购放缓，但中国进口量环比增1.1%（135.3万吨），其中青岛现货库存降0.6%，云南降1.2%，越南10#降12.8%。
• 1-3月进口量大幅增长：3月进口量环比增18.07%，同比增20.64%；1-3月累计进口168.57万吨，同比增19.68%。

需求端

• 轮胎开工率下降：4月半钢胎开工率72.57%（环比-5.97%），全钢胎开工率65.47%（环比-3.24%），主要受订单下滑和假期影响。
• 重卡销量环比下降：4月重卡销量9万辆（环比降19%），但1-4月累计销量同比持平，新能源重卡表现亮眼。

库存与宏观

• 库存延续累库：收储未带来利好，全球胶量上升，预期延续累库趋势。
• 宏观影响：美国“对等关税”对轮胎及汽车出口造成冲击，但影响已基本兑现，基本面因素逐步占据上风。

研究结论

• 橡胶弱势震荡：短期或有反弹迹象，但中长期受贸易战影响，价格重心或有下移风险。
• 供需矛盾：供应增加压制反弹高度，需求不振背景下，价格重心下移风险较大。
• 沪胶主力支撑位：14000元/吨，筑底震荡。

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