长线游、反向游、出入境游热度显著，五一数据延续高景气

五一出游热度持续，人均消费同比提高。1）出游数据：据文化和旅游部数据中心测算，五一假期5天，全国国内出游3.14亿人次，同比+6.4%，按可比口径较2019年同期+36.4%；国内游客出游总花费1802.69亿元，同比+8.0%，按可比口径较2019年同期+22.6%；出游人均消费574元，同比+1.5%。2）从出行方式来看：据交通运输部，五一假期，预计全社会跨区域人员流动量为14.66亿人次，日均2.93亿人次，同比+7.9%。其中，公路/铁路/水路/民航客运量预计分别为13.44亿/10170万/861万/1115万人次，同比+7.6%/+10.8%/+23.8%/+11.8%。 热门景区客流增长显著，酒店整体预订均价、海口免税人均消费同比提高。 1）景区：据各地官方，五一假期，九华山风景区接待游客23.42万人次/同比+29.93%；黄山风景区接待游客14.7万人次/同比+13.7%；峨眉山景区接待游客20.92万人次/同比+25.06%，门票收入15.16亿元/同比+8.15%；宋城演艺全国12大《千古情》共演出379场/同比+24%，接待游客210万人次/同比+26%，高峰期间单日上演105场，单日游客接待量60万人次；祥源文旅接待游客62.36万人次/同比+51.79%，实现营收4040.41万元/同比+50.47%；天目湖接待游客77.89万人次，实现营收9950.77万元，假期前四天度假区内酒店、民宿平均入住率达80.89%，占比65.06%的酒店民宿连续2日以上满房；三特索道旗下梵净山/海南猴岛/珠海/千岛湖项目营收分别同比+15.05%/25.82%/77.02%/18.45%，游客量分别同比+14.91%/21.49%/77.18%/20.26%。2）酒店：据酒店之家APP，五一假期OTA酒店销量同比+24.93%，OTA用户酒店消费支出同比增长24.8%。分结构看，假期前3天，经济型酒店预订均价较去年同期有所上涨，带动酒店整体预订均价高于去年，整个假期，中档型、高档型、豪华型酒店的预订均价均低于去年同期；假期前3天，一线和新一线城市的预订均价低于去年，二线、三线、四线及以下城市整个假期的预订均价整体高于去年。3）免税：据海口海关统计，五一假期，共监管离岛免税购物金额5.1亿元，购物人数7.91万人次，人均消费6448元/同比+1.1%。人均消费提高或系海口市于4月29日起，持续发放1868万元免税消费券，岛内各免税店亦推出优惠活动。 一路向西长线游、县城反向游热度明显，出入境游订单增长显著。1）长线游：由于公共假期前可请年假拼假，携程报告显示，青海、新疆、宁夏、甘肃等西部长线目的地的景区门票销售额同比去年呈现1-2倍的大幅增长；2）反向游：据去哪儿平台，五一假期搜索量最高的热词是“反向”、“人少”、“冷门”，县城成为假期“反向旅游”最火目的地，县城酒店预订量同比+30%，从客源地看，一线和新一线城市居民占比超6成。3）出入境游：五一假期，出境游方面，携程订单量同比增长2成，飞猪国际游轮预订量同比增长超60%；入境游方面，受240小时免签+购物退税即买即退政策利好，据携程数据限制，入境游订单同比激增130%。 消费市场活力持续。1）全国整体：据商务部，五一假期，全国重点零售和餐饮企业销售额同比+6.3%。其中，重点监测零售企业家电/汽车/通讯器材销售额分别同比+15.5%/+13.7%/+10.5%；全国重点监测餐饮企业销售额同比+8.7%。2）地方：据消费市场大数据实验室（上海）监测数据，4月30日-5月4日，上海市线上线下共计消费594.6亿元/同比+13.1%； 监测的35个商圈客流总量2993万人/同比+12.8%；境外来沪消费4.55亿元/同比+211.6%。据北京市商务局，假期重点监测的百货、超市、专业专卖店、餐饮和电商等业态企业实现销售额53.4亿元，60个重点商圈客流量3882.6万人次/同比+8.3%。3）公司：据重庆百货，五一假期，全业态累计实现销售4.38亿元，百货、超市、电器合计同比增长7.38%，汽贸订单量增长达51%。据中国网，五一假期，北京、上海、杭州、广州、成都等一线城市的海底捞火锅店普遍迎来较高客流，其中，位于西湖边的海底捞火锅杭州工联CC店连续4天翻台率超过11轮，最高突破12轮，位居假期全国门店翻台率榜首。 投资建议：2025年以来，社服零售基本面维持整体平稳复苏，部分子行业边际转好，叠加政策刺激，后续值得期待。其中：1）五一酒店数据或表现较好，对应公司：华住集团、锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、金陵饭店等；2）旅游景气度仍然较高，对应公司：祥源文旅、宋城演艺、九华旅游、黄山旅游、西域旅游、长白山、峨眉山、丽江股份、三特索道、天目湖、中青旅、众信旅游等；3）全年看调改主线仍然持续，对应标的：永辉超市、重庆百货、大商股份、步步高、家家悦、红旗连锁等；4）新业态及新变革：孩子王、爱婴室、南极电商、若羽臣等；5）顺周期及关税或其他因素超跌龙头：人力、餐饮连锁、免税、出海、会展、美团。 风险提示：消费需求整体疲软；行业竞争大幅加剧或龙头扩张、迭代不及预期；上市公司营销、创新、展店投入增大致使费用增加影响业绩。 图表1：2020年以来节假日游客人次、旅游收入恢复度（相对2019年同期）