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研报总结

核心观点

本研报对黑色系（铁矿石、焦煤、焦炭、螺纹钢、玻璃）、贵金属（黄金、白银）、化工（PX、PTA、MEG、聚酯产品）、油脂油料（豆油、棕榈油、菜油、豆粕）、软商品（橡胶）以及塑料（PE、PP、PVC）等多个期货品种进行了分析，总体观点如下：

1. 黑色系：铁矿石短期盘面反弹，但中长期看钢厂限产、铁水见顶回落及贸易摩擦等因素构成利空，建议逢高试空；焦煤焦炭供应过剩格局未改，库存压力持续，跟随成材走势为主；螺纹钢市场库存低位但产量高位，关税和需求淡季预期下价格或低位震荡；玻璃基本面缺乏支撑，受房地产调整周期和需求淡季影响，价格预期震荡。
2. 贵金属：黄金在高利率和去美元化背景下，央行购金成为关键支撑因素，但美联储利率政策和关税政策是短期扰动，预计高位震荡；白银跟随黄金走势，高位震荡。
3. 化工：PX受地缘及油品去库支撑，跟随油价波动；PTA短期供需去库但受原料价格影响，建议做空加工差；MEG原料端偏弱，盘面宽幅波动；聚酯瓶片、涤纶短纤、PTA期货及期权建议关注下游跟进情况。
4. 油脂油料：豆油、棕榈油、菜油、豆粕均因供应充裕、消费淡季而震荡偏空，关注美豆产区天气及马棕油产销；豆二受南美大豆丰产及到港量增加影响，震荡偏空。
5. 软商品：橡胶因供应增加、需求不确定性高、库存偏高而预期震荡偏弱，关注宏观面和政策面影响。
6. 塑料：PE、PP、PVC短期受油价上涨和中美和谈提振，但供应压力和需求走弱仍存，建议PE、PP、PVC震荡偏强运行。

关键数据

• 铁矿石：全国日均铁水产量245.42万吨，环比增1.07万吨；5月钢材产量预期峰值。
• 焦煤焦炭：蒙古口岸通关量低位，港口焦炭库存创新高，独立焦企库存微增，钢厂库存回落。
• 螺纹钢：周产量高于去年同期，库存总量处于低位。
• 玻璃：日熔量小幅波动，库存小幅增加，深加工订单天数增加，工程订单较差。
• 黄金：非农就业人口超预期，失业率4.2%；PCE核心同比上涨2.6%，PCE同比上涨2.3%。
• 豆油棕榈油：马来4月棕油产量环比增长24.62%至173万吨；5月大豆到港量激增1200万吨。
• 橡胶：泰国和越南开割面积扩大，国内5月供应量增加；3月中国小客车轮胎出口量环比+31.48%，同比+4.24%。
• 塑料：华北PE、PP价格下跌，PVC价格持稳；石化库存变化：PE+16.5，PP+16.5，PVC减少0.134万吨。

研究结论

• 黑色系：铁矿石逢高试空，焦煤焦炭跟随成材，螺纹钢低位震荡，玻璃震荡。
• 贵金属：黄金高位震荡，白银跟随黄金。
• 化工：PX跟随油价，PTA做空加工差，MEG观望，聚酯产品关注下游。
• 油脂油料：豆油棕榈油菜油豆粕震荡偏空，豆二震荡偏空。
• 软商品：橡胶震荡偏弱。
• 塑料：PE、PP、PVC震荡偏强。

总体而言，市场避险情绪缓和，股指期货多头持有；国债利率震荡，维持合理流动性；各品种需关注供需关系、宏观政策和关键数据变化。