一、国债期货宏观及市场展望
- 周度宏观及消息面：国内4月制造业PMI回落至49.0%，非制造业PMI继续扩张；国外市场担忧特朗普贸易政策可能引发滞胀，美联储货币政策会议前夕投资者保持中性立场。
- 国债后市展望：上周国债期货小幅上涨，央行净投放6458亿元，十年期国债利率略降但处于历史低位。技术上T2506合约位于40日均线上方，短期价格高位震荡，中长期上方空间有限，建议短期逢低买入。
二、国债期货行情
- 价格走势：上周国债期货小幅上涨，具体数据如下：
- TS2506：周涨0.08%，成交量99702手，持仓量93248手，成交持仓比1.07。
- TF2506：周涨0.16%，成交量148608手，持仓量157536手，成交持仓比0.94。
- T2506：周涨0.21%，成交量163235手，持仓量188020手，成交持仓比0.87。
- TL2506：周涨0.90%，成交量216806手，持仓量102729手，成交持仓比2.11。
三、国债收益率变化
- 收益率变化：上周长期利率略微下降，收益率利差缩小，具体数据如下：
| 日期 | 3M | 1Y | 2Y | 5Y | 10Y |
|------------|------|------|------|------|------|
| 2025-04-25 | 1.4504 | 1.4516 | 1.4809 | 1.5396 | 1.6607 |
| 2025-04-28 | 1.4233 | 1.4615 | 1.4816 | 1.5379 | 1.6495 |
| 2025-04-29 | 1.4200 | 1.4562 | 1.4629 | 1.5129 | 1.6186 |
| 2025-04-30 | 1.4371 | 1.4675 | 1.4529 | 1.5015 | 1.6232 |
四、国债CTD券及基差
- 国债CTD券套利情况：本周中期国债期货IRR高于短期融资利率，存在套利机会，具体数据如下：
- T2506合约：CTD券250007.IB，收益率1.58%，剩余期限6.90年，IRR-0.46%，DR007 1.78%，基差0.30%。
- TF2506合约：CTD券240014.IB，收益率1.50%，剩余期限4.21年，IRR-1.87%，DR007 1.78%，基差0.00%。
五、国债期货价差及基差
- TF-T价差：5年期与10年期国债期货价差扩大，二者基差扩大，具体数据如下：
- T2506-TF2506价差：上周从-2.835扩大至-2.900。
- 基差走势：十年期国债基差从-0.12扩大至0.30，五年期国债基差从-0.07扩大至0.00。
六、国债期限结构
- 国债期限结构：最新期限结构较4月23日走平，收益率下降。
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