电力设备行业周报：虚拟电厂政策落地，人形产业链进展不断

主要观点： 报告日期：2025-05-05 临近531抢装节点，用于抢装的组件采购基本完成，产业链价格再度小幅下跌，市场预期后续终端组件需求下降，情绪由前期积极转为消极态势。建议关注全年确定性相对较高的BC产业趋势。 ⚫风电：海风进入基本面右侧，海风项目稳步推进 本周华电江苏1050MW海上风电项目可研中标公示；华能山东半岛北L海上风电项目首台机沉桩成功。海风项目开工进入基本面右侧，关注塔桩环节。 ⚫储能：伊比利亚半岛大面积停电利好储能，重点关注储能PCS、工商储等环节 伊比利亚半岛大停电事件将改写大储在欧洲电力系统中的定位，欧洲大储有望增速进一步加快。欧洲户储去库完成，需求持续复苏，亚非拉离网产品畅销，关注伴随业绩公告具备潜在估值修复预期的大储以及户储环节。 执业证书号：S0010524050002邮箱：liuqianlin@hazq.com分析师：王璐 ⚫新技术：各地完善低空配套，政策推动应用落地 执业证书号：S0010525040001电话：18301818122邮箱：wanglu1@hazq.com分析师：郑洋 武汉市政府办公厅发布通知，印发《市十五届人大五次会议2号议案办理工作方案》；4月25日，深圳低空气象服务中心正式挂牌成立；昆明市政府办公印发《昆明市2025年推动经济稳进提质政策措施的通知》。建议关注低空应用落地、服务、空管。 执业证书号：S0010524110003邮箱：zhengyang@hazq.com ⚫氢能：燃料电池车辆政府补贴+应用推广，建议重点关注制氢、储运等环节 多个亿元级氢能项目陆续上码，政府补贴支持燃料电池汽车应用，整体氢能行业发展按下加速键，氢能板块投资有望迎来窗口期，建议重点关注制氢、储运以及氢能应用等环节。 ⚫电网设备：国网印发支持虚拟电厂发展意见，关注虚拟电厂投资机会近日，《国家电网有限公司关于支持和服务虚拟电厂建设发展的意见》印发，积极支持服务虚拟电厂建设运营，推动规范化、常态化、规模化、市场化发展，更好支撑电力保供和能源转型，建议关注虚拟电厂板块投资机会。 1.光伏产业链价格下降，特高压建设进入释放期2025-04-292.周报：电池新国标落地，海风项目稳步推进2025-04-213.全球大储维系高增长，工商储户储需求回暖2025-04-21 ⚫电动车：国发委拟定向增发购车指标，建议继续配置高盈利底公司国家发改委拟定向增发购车指标，缓解无车家庭需求。建议继续配置盈利稳定的锂电池、结构件环节，对正极、负极和电解液等有望改善的环节加大布局。 ⚫人形机器人：智元机器人获得调研，布局主业扎实的厂商 戴盟、帕西尼携多款产品亮相机器人产业链协会；习近平调研上海“摸速空间”,智元机器人回汇报。我们认为人形机器人是AI技术最重要的应用方向之一，前景广阔，建议布局有望进入特斯拉机器人产业链的tier1厂商以及主业有支撑的关键零部件。 ⚫风险提示 新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出预期；产能扩张不及预期、产品开发不及预期；原材料价格波动。 正文目录 1本周观点..............................................................................................................................................................................5 1.1光伏：临近抢装节点，产业链价格再度下行..............................................................................................................51.2风电：海风进入基本面右侧，海风项目稳步推进......................................................................................................61.3储能：伊比利亚半岛大面积停电利好储能，重点关注储能PCS、工商储等环节......................................................71.4新技术：各地完善低空配套，政策推动应用落地......................................................................................................81.5氢能：燃料电池车辆政府补贴+应用推广，建议重点关注制氢、储运等环节...........................................................81.6电网设备：国网印发支持虚拟电厂发展意见，关注虚拟电厂投资机会....................................................................91.7电动车：国发委拟定向增发购车指标，建议继续配置高盈利底公司......................................................................101.8人形机器人：智元机器人获得调研，布局主业扎实的厂商.....................................................................................11 2.1新能源发电产业链价格跟踪......................................................................................................................................142.2新能源汽车产业链需求和价格观察...........................................................................................................................15 风险提示：............................................................................................................................................................................18 图表目录 图表1 2025年硅料环节售价（元/KG）..............................................................................................................................15图表2 2025年硅片环节售价（元/片）.............................................................................................................................15图表3 2025年电池片环节售价（元/W）...........................................................................................................................15图表4 2025年组件环节售价（元/W）...............................................................................................................................15图表5电动车销量...............................................................................................................................................................16 1本周观点 1.1光伏：临近抢装节点，产业链价格再度下行 1、板块表现跟踪 本周（2025年4月28日-2025年5月2日）光伏板块-0.31%，跑赢大盘。 2、本周波动情况分析 临近531抢装节点，用于抢装的组件采购基本完成，产业链价格再度小幅下跌。电池片及组件价格跌幅较大。 3、行业投资观点 对于2025年二季度的行业判断： 1）供需：需求侧来看，受新能源上网电价市场化政策影响，国内光伏将进行531抢装，抢装对下游产品的需求刺激基本已在4月中旬结束，市场或预期下半年国内终端组件需求下降；美国市场或受关税政策及国内补贴政策不确定性影响而有所受损；新兴市场需求有待发掘。供给侧来看，国内行业自律行为持续进行，效果有待观察。2）价格：光伏主产业链价格预计平稳震荡，但有向下压力，主要系全年国内需求或疲弱的背景下，新增二季度美国市场需求不确定性因素扰动，整体需求预计受小幅冲击。3）企业盈利：二季度主产业链公司或仍处于负毛利率状态，部分环节或脱离亏损现金成本。 投资建议：2025Q2基本面仍处于底部，且美国关税再次增加行业需求侧的负面冲击，暂未看到明显右侧趋势。我们建议关注全年确定性相对较高的BC技术产业趋势，相关标的包括隆基绿能、爱旭股份、博迁新材、聚和材料等。 细分板块投资观点： 1）硅料板块：基本面：1）价格：本周硅料价格再度小幅下降，领先企业基本脱离亏现金成本的状态。2）产量：2025年1月产量9.7万吨，环比下降5%。2月产量9.23万吨，环比-4.55%。3月产量10.55万吨，环比+14.3%。预计4月产量10.5万吨。3）库存：根据百川盈孚，2025年4月11日，硅料工厂库存26.3万吨，虽然较3月有所下降，但较1个月的正常库存天数，仍属于高位。4）全年供需判断：维持全年供大于求的判断不变。5）对应到企业盈利：预计25Q1亏损收窄，25Q2盈利取决于价格，预计硅料价格在25Q2有向下压力。6）行情判断：硅料库存从3月开始向下拐点，但市场担心抢装结束后的需求下滑，且当前硅料库存天数仍然属于相对高位。投资观点：维持“中性”。 2）硅片板块：基本面：1）价格：本周N型硅片降价1分/W，价格跌破领先企业现金成本的状态仍然持续，本阶段盈利底部基本夯实。2）产量：2025年1月产量44.71GW，环比-2.6%。2025年2月产量48GW。2025年3月产量预计49.6GW，环比+3%。3）库存：根据硅业分会，截至2024年12月底，硅片累计库存基本消化殆尽，仅保留企业正常周转所需库存。4）对应到企业盈利：对应最新周度价格，硅片公司预计亏损现金成本2-3分/W。5）行情判断：本周硅片价格保持下行态势，其主要原因是下游终端组件需求快速回落，导致电池排产下降，对硅片需求大幅减弱，市场在政策节点将至的情形下，看跌后市，且其下行趋势暂未有好转迹象。投资观点：维持“中性”。 3）电池片板块：基本面：1）价格：本周N型电池片降价1.5分/W。2）产量：2025年1月产量41GW，环比-10.9%。2025年2月产量46.9GW。2025年3月排产预计57.4GW，环比+22%。3）库存：根据硅业分会，截至2024年12月底，电池片库存基本消耗殆尽。4）企业盈利：TOPCon电池片企业暂未脱离负毛