嘉友国际机构调研纪要

嘉友国际物流股份有限公司是国内领先的跨境多式联运企业，成立于2005年，2018年登陆A股主板。公司业务涵盖国内、国际多式联运、物流基础设施投资运营和供应链贸易，重点发展蒙古、非洲、中亚等陆运跨境需求旺盛地区，业务范围覆盖60多个国家和地区。

公司核心优势包括：

1. 基础设施投资：投资道路、保税仓库及海关监管场所等物流基础设施，整合物流资源；
2. 数字化发展：自主研发“物流信息管理系统”，实现数据实时分析处理，形成人工智能数据库；
3. 资质与会员：具备国际货运代理、网络货运平台、无船承运人资质，是FIATA、CIFA、WCA会员单位。

业务增长分析：

1. 跨境多式联运业务：2024年下半年增速较快，主要来源于中蒙市场拓展和非洲市场（如刚果（金）陆港项目）的推进。公司通过复制陆运与港口联动模式，逐步从点到线再到面构建非洲物流网络。
2. 陆港业务：刚果（金）陆港项目及疏港通道落地，带动新收入，未来将逐步扩展至赞比亚、坦桑尼亚等区域。

分红规划： 公司注重股东回馈，自上市以来分红比例总体稳定并实现稳中有升，未来将继续平衡规模增长与盈利能力提升。

非洲市场发展：

1. 合同物流：目前份额较低，主要受稳定性、价格和账期风险影响。公司采取谨慎扩张策略，先建立节点和运输网络，再逐步提升合同物流市场份额和价格控制能力。
2. 价格波动：主要源于货源与运力不匹配、基础设施薄弱及区域间缺乏衔接，导致运价波动。
3. 陆港项目进展：赞比亚萨卡尼亚项目预计6月底完工并试运营，莫坎博口岸明年年底验收；坦桑项目落地后将提升非洲网络建设。
4. 海外仓协同效应：刚果（金）保税仓库已投产，但功能尚待完善。公司计划持续延伸建仓，以配合合同物流发展。
5. 矿山合同物流：目前刚果（金）市场份额较小，未来将通过扩展网络（赞比亚、纳米比亚、坦桑尼亚）和提升综合服务能力，实现快速增长。

研究结论： 公司依托“一带一路”战略，通过基础设施投资、数字化发展和网络建设，逐步提升非洲市场合同物流份额，未来增长潜力巨大，但需关注风险控制和服务标准化。