金工定期报告：“日与夜的殊途同归”新动量因子绩效月报

核心观点与关键数据

• 新动量因子绩效回顾：东吴金工团队提出的“日与夜的殊途同归”新动量因子，基于日内与隔夜价量关系分别改进因子，在2014年2月至2025年4月全体A股（剔除北交所）中表现优异。10分组多空对冲年化收益率为18.74%，年化波动率8.77%，信息比率2.14，月度胜率78.52%，最大回撤率9.07%。
• 4月份表现：2025年4月，新动量因子10分组多头组合收益率为-2.45%，空头组合为-3.50%，多空对冲收益率为1.05%。
• 选股模型简介：新动量因子通过区分日内与隔夜价量关系进行改进，回测期（2014/01/01-2022/07/31）显示IC均值为-0.045，年化ICIR为-2.59，10分组多空对冲年化收益率为22.64%，信息比率为2.85，月度胜率83.33%，最大回撤率5.79%，选股能力优于传统动量因子。
• 风险提示：模型统计结果基于历史数据，未来市场可能发生重大变化；单因子收益波动较大，实际应用需结合资金管理、风险控制等方法。

研究结论

东吴金工团队通过分析日内与隔夜价量关系的差异，构建了“日与夜的殊途同归”新动量因子，有效提升了动量因子的稳定性与选股能力。该因子在历史回测中表现出色，但仍需注意市场变化及单因子风险，实际应用需结合其他方法。