锌周报：供需双减，大幅震荡

供需双减，大幅震荡20250505 交易咨询号：Z0021111从业资格号：F031006220769-22116880 审核：黎照锋交易咨询号：Z0000088 周度观点及策略1产业链结构2期限市场3库存端4供给端5需求端6其它7 周度观点及热点资讯 行情要点 u4月28日，中国人民银行表示将加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足适度宽松的货币政策，根据国内外经济形势和金融市场运行情况，适时降准降息，保持流动性充裕。 u周内恰逢劳动节前，下游市场刚需备货，但受畏高情绪压制下，以及下游对后市订单并不看好，整体采购氛围相对冷清。 u短期锌精矿交易以国产为主，矿贸手中进口矿预计节后交易较集中。短期锌精矿市场上现货供给量尚可满足炼厂开工需求，但6月随炼厂检修结束以及河南万洋、云铜锌业冶炼项目上线后，锌精矿的需求将大幅增加，炼厂的议价话语权减少，如进口矿流通受阻，不排除引发三季度锌精矿短缺行情。 周度观点 u宏观：海外美国总统认为没有任何红线会改变关税政策，市场谨慎等待美国贸易政策的进一步消息，市场短期偏向谨慎。国内一季度国内经济好于预期，而且央行表示将适时降准降息，短期对国内市场风险偏好形成较强的支撑。 u供应：原料方面，锌精矿供应维持宽松局面，国内矿山正常生产，加之港口库存已有量和将到港量较为充足；成品方面，据百川盈孚统计，4月底广西、云南检修计划兑现后，开工表现将小幅下滑。5月初云南、安徽、河南等炼厂也将开启检修，辽宁、贵州、湖南和四川炼厂已经恢复生产，综合预估下，月初开工变动不大。下月增减对冲下，百川盈孚初步预估5月国产精炼锌供应减量约为5000-10000吨。 u需求：“银四”已然结束，五一期间部分合金厂家停减产3-5天，其中镀锌企业成品库存有压力，拖累开工小幅下滑。下游分看：预计下周氧化锌厂家开工率稳中小涨，目前下游轮胎企业需求未见明显提升，部分企业月底存有检修计划，届时对氧化锌需求量将继续减少，不过活性氧化锌下游饲料方面订单尚可，短期对氧化锌市场有一定的支撑；预计下周锌合金厂家开工小幅下行，受市场情绪面利空影响，市场交投氛围趋于冷清，下游采购谨慎观望，压铸锌合金广东、浙江地区企业生产积极性一般，预计下周市场仍维持刚需成交状态；近期下游镀锌板块部分企业停工检修，整体行业开工略有回落，近日终端市场暂未见明显好转，镀锌板近期接单行情有缓和，关税缓冲期订单量尚可，部分产线持续检修，下周恢复正常满产状态。 u库存：整体库存低位，截至4月30日，LME锌交割库存报17.52万吨，库存去化，上期所库存2354吨，仍低于均值。 u总结：近期关税消息反复且真实性有待考证，国内政治局会议召开后符合市场预期，对市场情绪有提振。现货市场节日期间将有少量到货，补充供应紧张局面，升水有下调预期，预测下周锌价宽幅震荡为主。 u策略：建议期货zn2507区间操作，参考（21800,23200），或考虑期权双卖策略。 产业链结构 期现市场 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 库存 期货库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货库存 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 现货库存 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供给端 矿端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 矿端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 需求端 镀锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 锌合金 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 氧化锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 终端需求 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 终端需求 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 其它 比价及基差 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 其它价格 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。