锌周报：供需双减，大幅震荡

华联期货锌周报（2023年5月5日）总结

一、核心观点

本周锌价预计将宽幅震荡。主要受供需双减影响，宏观政策对市场情绪形成支撑，但下游需求旺季已过，市场整体呈现谨慎态势。关税政策的不确定性仍需关注，但国内经济数据好于预期，央行降准降息预期增强，为市场提供一定支撑。

二、关键数据

1. 库存：截至4月30日，LME锌交割库存为17.52万吨，库存去化；上期所库存为2354吨，仍低于均值。
2. 供应：5月国内精炼锌供应预计减量约5000-10000吨，主要受炼厂检修影响。锌精矿供应维持宽松，但6月炼厂检修结束后需求将大幅增加，不排除引发三季度锌精矿短缺。
3. 需求：
   • 下游“银四”已结束，五一期间部分合金厂家停减产3-5天。
   • 氧化锌厂家开工率稳中小涨，但轮胎企业需求未见明显提升。
   • 锌合金厂家开工小幅下行，市场交投氛围冷清，广东、浙江地区生产积极性一般。
   • 镀锌板块开工略有回落，终端市场暂未见明显好转，关税缓冲期订单量尚可。

三、研究结论

1. 宏观：国内一季度经济好于预期，央行降准降息预期增强，对市场情绪形成支撑。海外美国贸易政策不确定性仍存，市场短期偏向谨慎。
2. 供需：短期供应端相对宽松，需求端旺季已过，但库存低位对价格形成一定支撑。节后现货市场将有少量到货，升水预计下调。
3. 策略：建议期货zn2507区间操作，参考（21800,23200），或考虑期权双卖策略。

四、影响因素预测

• 产量：存减量预期利多。
• 下游需求：旺季已过利空。
• 库存：库存低位利多。
• 进出口：无影响。
• 市场情绪：暂无显著变化。
• 成本利润：加工费上探利多。
• 宏观：中美关税政策中性。