投资早参

1、外盘变化：截止5月2日收盘，美豆主力较4月30日收盘上涨1.36%，美豆油主力上涨1.12%。 2、国际大豆：当前时间窗口下，正处美豆播种与南美豆收割、出口季，目前巴西豆收割基本完成。总体来看，南美新作丰产格局或将大概率成为事实。 3、国内产业层面：综合供需端，豆油中期去库周期或逐渐进入尾声阶段，关注后市南美进口大豆到港、海关检验放行后，豆油库存或低位反弹。 4、参考观点：豆油2509合约，短线或区间震荡整理。 现货信息：43豆粕各地区现货报价：天津3300元/吨（-00）、日照3530元/吨（-50）、东莞3380元/吨（-240）。 市场分析：（1）宏观面:中美贸易关税问题暂未解决，影响中美大豆贸易。 （2）国际大豆：市场交易重心转移至北美播种季，巴西大豆即将进入出口高峰期。 （3）国内豆粕供需面：关注节后巴西大豆清关情况，当前现货偏紧，随着到港大豆集中，油厂开机恢复，现货偏紧的情况逐步缓解。节后下游开启补库阶段，短期或将提振豆粕成交。 参考观点：豆粕短线或震荡偏弱。 现货信息：东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2128元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2333元/吨；锦州港（15%水/容重680-720）收购价2200-2230元/吨；鲅鱼圈（容重680-730/15%水）收购价2200-2220元/吨。 市场分析：从外盘来看，中美关税争端持续升级，但国内玉米进口依赖度逐年降低，加之转向巴西补充进口，关税事件对于玉米市场影响有限；从国内来看，天气转暖及种植期来临，产区基层余粮基本出清，一季度玉米进口骤减，以及新小麦因产区干旱价格炒作上涨，导致阶段性供应逐渐紧张，加上国内玉米下游采购谨慎导致消费乏力，养殖利润低位以致于养殖企业按需采购，玉米深加工企业因亏损导致开工率下降，下游需求提振作用有限。 参考观点：节后开盘连盘玉米预计跟随外盘价格涨跌，但外盘波动被消化后，国内价格仍以国内现货预期为主。 现货信息：上海1#电解铜价格77840-78060，跌85，升200-升260，进口铜矿指数-42.61，跌0.09 市场分析：全球依旧处在“非理性”关税冲击阶段，海外资本市场高波动窗口未有彻底结束，体现了全球脱钩/割裂和对抗的特征，而美联储的不确定行为，印证了之，也顺应了2025年可能是降息结束路径的话题，这是一个长期演绎逻辑，短期关注本周的利率会议情况；另一方面，国内央行、证监会、财政、民企会议等政策持续发力给予市场较强预期，有利整体市场情绪预期回暖，站在产业角度看，原料冲击扰动还在加剧，矿产问题还未有彻底解决，铜价处在阶段共振状态，现实和预期的博弈加码，望投资者能把握好趋势行情和阶段性行情的差异。 参考观点：铜价月K收初阴阳平衡，关注均线系统的压制效果。 现货信息：电池级碳酸锂（99.5%）市场价报67900（-800）元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）市场价报662000（-800）元/吨，电碳与工碳价差为1700元/吨，较上一交易日保持不变。市场分析：从基本面来看，成本方面锂辉石精矿远期价格持续下调；供给方面，周开工率持续增长，但增速放缓，值得注意的是盐湖端已经开始复产，低成本锂盐若大批流入市场或对价格有所冲击。需求方面，3月终端消费环比转好，动力电池保持稳定增长，正极材料排产稳健，需求整体有所好转，但仍不足以提供向上驱动。 库存方面：周库存持续累库。截至4月24日，周度库存为131864（+259）实物吨，其中冶炼厂库存52400（+270）实物吨，下游库存42823（+1089）实物吨，其他环节库存36441（-1300）实物吨；3月月度库存为90070实物吨，同比增长47%，环比增长17%；其中下游库存39293（+8582）实物吨，冶炼厂库存50777（+4365）实物吨。总体来看，在成本支撑松动以及宏观扰动下，现货与期货价格同步下跌，后续重点关注6.5万/吨支撑。参考观点：碳酸锂2507合约或偏弱震荡，可逢高做空。 现货信息：上海螺纹3160，唐山开工率83.56%，社会库存532.76万吨，螺纹钢厂库200.4万吨。 市场分析：钢材基本面已开始逐渐好转，远强近弱，contango结构有所减弱，当前钢材估值中性偏低。从成本库存来看，政策支撑房地产行业回稳，钢材表观需求量同比下降，原料价格本周震荡偏弱，钢材成本中枢动态运行。钢材社会库存与钢厂库存同步去库，整体整体库存水平较低。短期宏观政策预期主导盘面，基本面也开始逐渐好转，呈现供需双强格局，关注宏观政策预期与基本面现实数据的切换节奏，区间操作为主。 参考观点：宏观利空逐渐消化，关注5月结束后远月低位逢低偏多思路对待。 现货信息：主焦煤：精煤：蒙5：1205元/吨;日照港：冶金焦:准一级：1340元/吨；进口炼焦煤港口库存：337.38万吨；焦炭港口库存：246.10万吨。 市场分析：供应偏宽松：国内产能稳步恢复，焦化厂产能利用率平稳运行，蒙煤进口尽管存在扰动信息，但整体依然维持高位。需求端：钢厂减产，铁水产量回落预期仍存，总需求仍然低迷。库存端：独立焦化企业维持原料低库存策略，整体库存保持小幅累库态势。利润端：吨焦平均利润平稳运行，逐渐接近盈亏平衡线附近。参考观点：供应宽松，双焦低位偏弱震荡反弹，空间有限。 现货信息：铁矿普氏指数99.2，青岛PB（61.5）粉763，澳洲粉矿62%Fe762。 市场分析：当前铁矿石市场多空因素交织。供应端，澳洲发运量因季末冲量结束回落，巴西发运持续回升，全球总发运量小幅下降。港口库存环比减少112.39万吨至1.48亿吨，显示短期到港压力缓解。需求端，国内钢厂铁水产量增至240.22万吨/日，高炉复产带动进口矿日耗环比增加2.46万吨，但钢厂原料采购仍偏谨慎，按需补库为主。此外，海外需求分化，印度钢厂提产支撑部分需求，但东南亚电弧炉替代效应增强，对铁矿依赖度进一步降低。消息面上，美国关税政策反复调整，加剧全球商品价格波动，市场对贸易战的担忧抑制了铁矿石上行空间。 参考观点：铁矿2505短期以震荡下行为主，提示交易者谨慎投资风险。 OPEC+6月增产41.1万桶/日，市场预期原油供大于求，原油仍然以价格重心下移为主，但WTI主力55美元/桶有技术支撑，关注节后内盘跟随走势。供需方面，OPEC大幅调降未来两年全球需求增速，美国贸易战升级，特朗普政府政策多变，引发市场对全球需求担忧。同时俄乌冲突和谈一再拖延，增加不确定性。二季度需求或受到贸易战严重拖累。供给端方面，OPEC+6月同意增产41.1万桶/日，关注后续进一步OPEC会议情况。参考观点：WTI主力55美元/桶有一定支撑，内盘节后归来或抵消节中下跌幅度，波动中性。 市场分析：美国“对等关税”对中国轮胎及汽车出口造成较大影响，但橡胶价格对该利空因素基本兑现，逐步转为基本面印因素主导行情。基本面方面：国内全乳胶开割，云南70%开割面积，海南胶水受降雨影响上量有一定拖累。东南亚产区泰国东北部开割，南部计划5月后开割，供给整体呈现宽松态势。目前，橡胶全球供需双松，市场炒作贸易战等宏观叙事，美国汽车关税征收或严重抑制全球橡胶需求。关注国内橡胶进口量，库存变化情况等因素。 参考观点：关注沪胶下游开工情况，主力14000元/吨附近有支撑。 现货信息：华东5型PVC现货主流价格为4740元/吨，环比降低10元/吨；乙烯法PVC主流价格为5050元/吨，环比持平；乙电价差为310元/吨，环比增长10元/吨。 市场分析：供应方面，上周PVC生产企业开工率在79.33%环比增加0.70%，同比下降0.62%；其中电石法在79.00%环比增加0.36%，同比增加0.43%，乙烯法在80.19%环比增加1.58%，同比减少3.79%。需求方面，国内下游制品企业并无明显好转，成交仍以刚需为主。库存方面，截至4月30日PVC社会库存新（41家）样本统计环比减少4.94%至65.37万吨，同比减少25.02%；其中华东地区在60.16万吨，环比减少5.34%，同比减少23.95%；华南地区在5.21万吨，环比减少0.06%，同比减少35.45%。4月30日期价回落，当前需求端弱势难改，期价或低位震荡运行。 参考观点：需求弱势难改，期价或低位震荡运行。 现货信息：节前全国重碱主流价1414.69元/吨，环比-4.69元/吨；其中华东重碱主流价1450元/吨，华北重碱主流价1500元/吨，华中重碱主流价1400元/吨，均环比持平。 市场分析：供应方面，节前纯碱整体开工率89.44%，环比-0.06%，纯碱产量75.51万吨，环比-0.05万吨，跌幅0.06%，近期装置开工相对正常，产量波动小。库存方面，节前厂家库存169.10万吨，环比-2.03万吨，跌幅1.19%，库存下降趋势；据了解，社会库存下降，幅度4+万吨，总量接近34万吨。需求端表现一般，中下游对低价货源刚需补库，对高价货源抵触情绪仍存。整体来看，纯碱市场情绪阶段性回暖，但基本面驱动仍偏弱，盘面短期走势宽幅震荡为主。关注宏观情绪变化、下游产能及库存变动。 参考观点：节前盘面09小幅回落，节后预计盘面短期走势宽幅震荡为主。 编辑：曹帅F03088816/Z0019565审核：沈欣萌：F3029146/Z0014147复核：李雨馨F3023505/Z0013987投资咨询业务资格：皖证监函〔2017〕203号 免责条款 本报告基于安粮期货股份有限公司（以下简称“本公司”）认为可靠的公开信息和资料，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺任何有关变更的通知。本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述内容的投资建议，投资者应根据个人投资目标、财务状况和风险承受能力来判断是否使用报告所载之内容和信息，独立做出决策并自行承担风险。本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。