估值与基金重仓股配置监控：哪些行业进入高估区域？

金融工程 证券研究报告 2025年05月03日 哪些行业进入高估区域？ 估值与基金重仓股配置监控20250503 全市场估值及基金重仓股配置比例 从市场各主要指数（沪深300指数、上证50指数、中证500指数、创业 作者 吴先兴分析师 SAC执业证书编号：S1110516120001 wuxianxingtfzqcom 何青青分析师 SAC执业证书编号：S1110520080008 heqingqingtfzqcom 板指数）相对于其自身历史估值来看，目前创业板指PE、PEG估值较低； 从基金重仓股配置比例来看，目前中证500指数处于其历史较高位置，沪深300指数处于其历史较低位置。 沪深300指数整体法和中位数法计算的PE估值分别为1221、1996，相对其历史值，分位数水平分别为4204、1037；整体法和中位数法计算的PB估值分别为118、190，相对其历史值，分别处于852、1056的分位数水平；来自Wind数据库的沪深300指数预测PEG为178，相对其历史估值，位于8298的分位数水平；基金重仓股配置比例为5305，相对其历史值的分位数水平为2500。 上证50指数整体法和中位数法计算的PE估值分别为1064、1730，相对其历史值，分位数水平分别为6370、5222；整体法和中位数法计算的PB估值分别为108、189，相对其历史值，分别处于1389、5500的分位数水平；来自Wind数据库的上证50指数预测PEG为185，相对其历史估值，位于7151的分位数水平；基金重仓股配置比例为1693，相对其历史值的分位数水平为4167。 中证500指数整体法和中位数法计算的PE估值分别为2842、2913，相对其历史值，分位数水平分别为5889、4722；整体法和中位数法计算的PB估值分别为170、196，相对其历史值，分别处于2259、2852的分位数水平；来自Wind数据库的中证500指数预测PEG为220，相对其历史估值，位于9943的分位数水平；基金重仓股配置比例为1874，相对其历史值的分位数水平为8000。 创业板指数整体法和中位数法计算的PE估值分别为2941、3832，相对其历史值，分位数水平分别为1130、2685；整体法和中位数法计算的PB估值分别为360、336，相对其历史值，分别处于870、963的分位数水平；来自Wind数据库的创业板指数预测PEG为130，相对其历史估值，位于5908的分位数水平；基金重仓股配置比例为1128，相对其历史值的分位数水平为4667。 各行业估值及基金重仓股配置比例 中信一级行业中，非银行金融、农林牧渔、有色金属行业PE估值处于历史较低位置，其PE分别为1257、2236、1836，相对自身历史值的分位数分别为153、166、1008；纺织服装、计算机行业PE估值处于历史高位，其PE分别为5054、20655，相对自身历史值的分位数分别为9707、9541。 中信一级行业中，建筑、建材、消费者服务行业PB估值处于历史较低位置，其PB分别为067、101、263，相对自身历史值的分位数分别为204、268、293；汽车、国防军工、煤炭行业PB估值处于历史高位，其PB分别为238、336、129，相对自身历史值的分位数分别为5204、4018、3737。 基金对汽车、机械、电子行业的重仓股配置比例处于历史高位，其持股比例分别为691、659、1749，相对自身历史值的分位数分别为10000、9836、9836；对房地产、建材、综合行业的重仓股配置比例处于历史低位，其持股比例分别为098、051、001，相对自身历史值的分位数分别为820、820、1639。 风险提示：本报告为市场情况监控，不构成投资建议。 相关报告 1《金融工程：基金研究关税博弈背景下，粮食迎来新机遇》202504292《金融工程：金融工程大模型总结和解读行业研报（2025W17）》 20250428 3《金融工程：金融工程量化择时周报：全A指数30日均线构成压力位》20250427 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 1估值及基金重仓股配置计算方法3 11样本选取3 12数据来源3 13测算方法3 2全市场估值及基金重仓股配置比例4 21市场PE估值水平4 22全市场PEG估值水平4 23全市场PB估值水平5 24股息率与国债收益率5 25基金重仓股在各指数的配置比例7 26国际估值比较7 3各行业估值及基金重仓股配置比例8 31行业PE估值水平8 32行业PEG估值水平9 33行业PB估值水平10 34行业股息率水平11 35基金重仓股在各行业的配置比例12 4龙头股估值13 风险提示14 图表目录 图1：PE估值水平4 图2：PEG估值水平4 图3：PB估值水平5 图4：股息率与10年期国债收益率水平5 图5：10年期国债收益率与市盈率倒数差值6 图6：10年期国债收益率与股息率差值6 图7：基金前十大重仓股在各指数的配置比例7 图8：基金前十大重仓股在各指数的历史配置比例7 图9：行业PE估值水平8 图10：行业PEG估值水平9 图11：行业PB估值水平10 图12：行业股息率水平11 图13：基金前十大重仓股在各行业的配置比例12 图14：龙头股PE估值水平13 图15：龙头股PEG估值水平14 表1：国际估值比较7 1估值及基金重仓股配置计算方法 11样本选取 市场主要指数（沪深300指数、上证50指数、中证500指数、创业板指数）的估值情况以及基金重仓股配置比例；中信一级行业的估值情况以及基金重仓股配置比例。 12数据来源 市值使用Wind数据库的周度总市值数据； 基本面数据来自于Wind数据库的季报、中报和年报以及业绩快报，取最新可获得的净利润（TTM）以及净资产数据； 指数PEG的预测数据来自于朝阳永续一致预期数据库； 基金重仓股数据使用Wind数据库基金季度报告中的重仓股数据，在每个季度结束之日起十五个工作日后更新，其中基金样本中选取混合型以及股票型基金，并剔除投资风格为“被动指数型”、“增强指数型”、“债券型”的基金。 13测算方法 整体法：对指数，将所有成分股的指标分子值之和除以所有成分股的指标分母值之和。中值法：取指数成分股指标值的中位数。 基金重仓股对行业的配置比例：基金对单个行业的重仓股市值除以基金对所有行业的重仓股市值之和，即 其中，i为行业，t为时间。 基金重仓股对指数的配置比例：基金对单个指数的重仓股市值除以基金对各主要市场指数的重仓股市值之和，即 其中，i为指数，t为时间。 基金重仓股市值：在每个季度结束之日起十五个工作日后的第一周交易结束后，根据更新的基金前十大重仓股数据以及个股周收盘价计算基金重仓股市值。 所处历史水平：指标值在其历史值中所处的分位数。 2全市场估值及基金重仓股配置比例 21市场PE估值水平 图1：PE估值水平 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：1所处分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高； 2估值数据自2014年10月17日至2025年4月30日； 3图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。 22全市场PEG估值水平 图2：PEG估值水平 资料来源：Wind，朝阳永续，天风证券研究所 注：1所处分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高； 2估值数据自2015年2月13日至2025年4月30日； 3图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。 23全市场PB估值水平 图3：PB估值水平 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：1所处分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高； 2估值数据自2014年10月17日至2025年4月30日； 3图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。 24股息率与国债收益率 图4：股息率与10年期国债收益率水平 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：1所处分位数越高，表示当前值相对其自身历史值越高； 2数据自2014年10月17日至2025年4月30日； 3图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。 图5：10年期国债收益率与市盈率倒数差值 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：1所处分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高； 2数据自2014年10月17日至2025年4月30日； 3图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。 图6：10年期国债收益率与股息率差值 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：1所处分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高； 2数据自2014年10月17日至2025年4月30日； 3图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。 25基金重仓股在各指数的配置比例 图7：基金前十大重仓股在各指数的配置比例 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：1所处分位数越高，表示当前基金重仓股配置比例相对其自身历史值越高； 2基金持股数据自2010年二季报至2025年一季报； 3图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。 图8：基金前十大重仓股在各指数的历史配置比例 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：基金持股数据自2010年二季报至2025年一季报。 26国际估值比较 表1：国际PE估值比较（20250430） 指数 当前估值 预期估值 指数 当前估值 预期估值 上证50指数 1311 1181 创业板指数 2968 2154 标准普尔500指数 2383 2117 纳斯达克综合指数 3257 2592 道琼斯综合平均指数 1853 1825 恒生中国企业指数 1072 947 香港恒生指数 1118 1009 资料来源：Bloomberg，天风证券研究所 3各行业估值及基金重仓股配置比例 31行业PE估值水平 图9：行业PE估值水平 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：1所处分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高； 2估值数据自2010年1月8日至2025年4月30日； 3图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。 32行业PEG估值水平 图10：行业PEG估值水平 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：1所处分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高； 2估值数据自2010年1月8日至2025年4月30日； 3图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。 33行业PB估值水平 图11：行业PB估值水平 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：1所处分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高； 2估值数据自2010年1月8日至2025年4月30日； 3图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。 34行业股息率水平 图12：行业股息率水平 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：1所处分位数越高，表示当前值相对其自身历史值越高，股息率估值越低； 2估值数据自2010年1月8日至2025年4月30日； 3图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。 35基金重仓股在各行业的配置比例 图13：基金前十大重仓股在各行业的配置比例 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：1所处分位数越高，表示当前基金重仓股配置比例相对其自身历史值越高； 2基金持股数据自2010年一季报至2025年一季报； 3图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。 4龙头股估值 根据中信三级行业分类，选出各行业中总市值最大且市值在500亿以上的公司，作为行业龙头股。下图反映了龙头股的估值水平。 图14：龙头股PE估值水平 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：1所处分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高；