豆粕：假期美豆盘面反弹，连粕或超跌反弹豆一：或反弹震荡

2025-05-04 吴光静国泰君安期货匡露

美豆市场：上周美豆期价先跌后涨，下跌因贸易前景担忧和春播进度偏快，上涨因中美贸易谈判希望和出口数据较好。4月29日有大额出口销售订单（11万吨，2024/25年度）。美豆净销售周环比上升，影响偏多；种植进度持平去年、快于五年同期，影响中性偏空；巴西大豆CNF升贴水、进口成本与盘面榨利下降；主产区天气预报有利于种植，影响中性略偏空。
豆粕市场：上周国内豆粕期价下跌，豆一期价先跌后反弹。豆粕成交量周环比下降，提货量上升，基差下降，库存下降，压榨量预计小幅上升。4月28日进口大豆拍卖成交约30%。
豆一市场：上周国内豆价稳定，东北产区余粮少、收购缓慢，呼伦贝尔大豆拍卖流拍，销区市场成交偏慢。
研究结论：预计连豆粕和豆一期价超跌反弹。美豆盘面反弹基于中美谈判希望，生长期仍有天气扰动，2025年美豆供应不确定性仍在。节前豆粕2509合约集中交易利空影响可能超跌，节后连豆粕或超跌反弹。国产大豆节后或反弹震荡，受现货稳定及政策支撑。