绿联科技机构调研报告 调研日期20250430 20250505 董事会秘书、财务负责人王立珍证券事务代表申利群 20250430 特定对象调研电话及网络会议公司会议室 国信证券 证券公司 华安证券 证券公司 北京腾辉盛华 基金管理公司 趣时投资 投资公司 明山资本 大成基金 基金管理公司 碧云资本 资产管理公司 汇丰晋信 基金管理公司 源乘投资 投资公司 上海途灵 其它 人寿养老 寿险公司 人寿资产 保险资产管理公司 国泰君安证券 证券公司 银华基金 基金管理公司 博时基金 基金管理公司 财信证券 证券公司 国泰海通 证券公司 中金公司 证券公司 招商证券 证券公司 天风证券 证券公司 国金证券 证券公司 西南证券 证券公司 广发证券 证券公司 中信建投证券 证券公司 汇丰前海证券 证券公司 财通证券 证券公司 华福证券 证券公司 台州资管 广发基金 基金管理公司 长城基金 基金管理公司 国海富兰克林 基金管理公司 中邮创业基金 基金管理公司 路博迈基金 投资公司 申万菱信基金 基金管理公司 同泰基金 基金管理公司 西部利得基金 基金管理公司 中天汇富基金 基金管理公司 中国国际金融 证券公司 重阳投资 投资公司 上海泾溪投资 投资公司 世纪腾云投资 投资公司 金仕达投资 上海翰潭投资 投资公司 优谷资本 资产管理公司 荣泽石资管 资产管理公司 深圳慧利资管 资产管理公司 上海榜样投资 投资公司 勤辰私募基金 基金管理公司 长江证券 证券公司 名世基金 鸿运私募基金 江苏瑞华 投资公司 尚诚资管 上海景领投资 投资公司 上海丹羿资管 投资公司 杭州玖龙资管 资产管理公司 邦政资管 上海循理资管 资产管理公司 荷荷私募 海通证券 证券公司 上海磐厚动量 资产管理公司 上海君翼博星 橡果资管 月阑私募 复通山东私募 投资公司 第一上海证券 证券公司 平安银行 股份制商业银行 农银理财 其它金融公司 浙商证券资管 资产管理公司 华泰证券 证券公司 兴业证券 证券公司 泰康资管 保险资产管理公司 中银基金 基金管理公司 上海勤辰私募基金 基金管理公司 阳光资管 保险资产管理公司 果行育德 中航赛维 天惠投资 投资公司 沁闻投管 元泓投资 投资公司 鼎睿资产 开源证券 证券公司 DegCosCap 彼得明奇私募基金 国惠香港 富瑞金融 证券公司 兰馨亚洲 投资公司 WardFerryManagement其它 IGWT投资 中泽控股 中信期货 期货经纪公司 申银万国证券 证券公司 中信证券 证券公司 赢舟资产 泓铭资本 其它 博道基金 基金管理公司 华安基金 基金管理公司 鹏华基金 基金管理公司 博裕资本 投资公司 丹羿投资 投资公司 中国人寿资管 保险资产管理公司 富国基金 基金管理公司 浙商资管 资产管理公司 中国银河证券 证券公司 嘉实基金 基金管理公司 南方基金 基金管理公司 诺安基金 基金管理公司 上海勤辰 淳厚基金 基金管理公司 工银瑞信 基金管理公司 北京泾谷 晨燕资产 资产管理公司 泓德基金 基金管理公司 易方达 基金管理公司 一、公司2024年度暨2025年第一季度经营业绩情况回顾 2024年公司实现营收6170亿元同比增长2846归母净利润462亿元同比增长1929扣非归母净利润44 2亿元同比增长2042。 营收增速大于净利润增速的主要原因是24年同比23年多计提2134万元的股份支付费用如不考虑股份支付费用的因素则归母净利润为502亿元同比增长2364而扣非归母净利润则为482亿元同比增长2495收入与利润增速基本保持一致。 2024年公司研发投入达到304亿元同比增长4087。截至2024年底公司累计获得境内外专利权1628项持续的研发投入不仅提升了产品的技术含量和市场竞争力也为公司的长期发展提供了有力支持。 从细分品类来看充电类营收实现了5087的同比增长。其他品类如传输类营收同比增长2130音视频类营收同比增长1164存储类营收同比增长1929移动周边类营收同比增长1621。 从销售区域分布来看在主营收入构成中境内收入占比4253同比增长1011境外收入占比5747同比增长4646主要是亚洲区域不含中国大陆贡献了2068的收入较去年增长了5007欧洲贡献了1916的收入同比增长了 4580美洲区域贡献157的收入同比增长了3992其他区域贡献了193的收入同比增长了7593。 从销售渠道来看在主营收入构成中公司线上销售占比约75主要通过亚马逊、京东、天猫等电商平台进行销售线下销售占比约25。 2025年第一季度公司实现了1824亿元的营收同比增长了4199归母净利润为150亿元同比提升了4718。总体而言收入和盈利均实现了较大幅度的增长。 一季度营收和利润快速增长主要是因为国内的同比增速有所提升国家补贴政策的推动也促进了国内收入的增长其次在境外市场公司加强了本地化建设渠道取得了较好的增长从产品品类来看2025年一季度的充电类和存储类均实现了较好的增长。收入规模的扩大 也让利润保持了快速的增长。 二、问答交流同类问题已作汇总整理 Q12025年一季度存货增加的原因是什么 答主要是因为NAS和移动电源业务的高速增长特别是去年12月份的出货量增加导致第一季度需支付早期采购批次的货款进而增加了现金流备货。 Q2新能源周边产品方面比如车载充电充气泵有没有相关布局及销售情况 答公司已布局新能源周边产品如车载充电充气泵、磷酸铁锂电池与车载取电二合一的充气泵兼具高性能和美观设计这些创新产品将有助于我们在海外进一步扩大销售份额。 Q3公司在渠道拓展方面有哪些新的布局计划 答公司在美洲和欧洲等地的增速表现不错同时也关注新兴市场的布局机会。尽管目前渠道布局已相对全面但亚洲非大陆地区和欧洲市场仍具有较大的增长潜力未来将持续增强这些地区的市场渗透力度。 Q4海运费上涨是否会对公司的业务及盈利能力造成影响 答海运费属于“头程”运费即产品运输到京东仓、菜鸟仓、亚马逊海外仓等的相关物流运输费用海运费占公司主营业务成本的比重一直维持在2上下未出现明显波动未对公司业绩造成影响。 Q5目前NAS产品主要是面向C端销售吗是否有意向扩展至B端市场 答我们同样拓展了针对中小型企业和特定行业用户的B端市场提供了一系列产品容量以满足这些用户的特定需求。例如我们的6盘位和8盘位产品这些产品非常适合中小型企业、影视制作爱好者以及小型项目团队等用户群体。 Q6近期关税等外部环境变化频繁公司在海外的业务是否会受到影响公司在美国的业务占比大概是多少 答2024年公司在美洲地区的主营收入占比为1570整体相对较低。尽管美国市场的关税较高但公司在其他国家的关税相对 较低这为公司提供了市场多元化的机会。在定价逻辑上公司会综合考虑产品成本、平台费用等因素确保毛利率维持在合理区间。即使在美国市场面临较高的关税公司也能够通过提高售价来覆盖成本保持盈利能力。同时公司也将不断提高产品创新能力和优化成本结构来 保持海外的产品竞争力稳固产品定价权。未来公司继续增加线下渠道的布局以此增加市场份额来降低关税的影响。Q7关于税率提高的部分我们是否已经提前在销售价格中进行调整 答目前还未特别提价受关税影响的商品尚在运输途中。依据存货先进先出的管理原则在财务报告中反映这些变化将会有所延迟。且最新政策已明确电脑周边部分产品未受波及税率将维持在较低水平并且公司正在积极构建海外供应链这将有助于未来供应链成本的可控性。 Q8公司国内外利润率分别能是多少国内的盈利能力是否有走弱 答2024年公司境内业务的毛利率为2830境外业务的毛利率为4411。相对而言境外市场的利润率高一些。2024年由于公司主动加大新品推广宣传销售、加大研发投入导致销售费率、研发费用率有所提升短时间内影响了部分利润。 Q92024年公司充电类产品营收占比最高增速最快公司如何看待未来充电市场的发展公司在该领域有哪些增长点 答公司充电类产品在营收中占比领先得益于其高效便捷的特性该类产品能够充分满足用户在多样化应用场景中对智能设备快速充电及持久续航的需求。该品类主要包括移动电源、充电线、充电器、排插、车充等多种产品。2024年公司充电类产品的营收达到2349亿元同比增长5087占总营收的3808。展望未来随着技术的不断突破以及差异化、高性价比产品的推出该品类有望持 续保持较高的增长速度。 Q10在公司IPO阶段实施了股权激励加强了员工与公司的联系。目前公司进入了成果收获期并在海外扩张上取得显著成绩。上市后 公司进入新发展阶段扩展产品类别和加强海外运营变得尤为重要。因此公司是如何吸引和留住人才 答公司秉持外部引进与内部培养双线并行的人才战略致力于从内部持续提升人力资源管理水平充分挖掘员工潜力培养优秀人才骨干 强化核心团队建设。同时公司积极从外部引进具有国际化视野、丰富企业管理经验的管理人才掌握行业前瞻技术的研发技术人才以及市场营销能力卓越的销售人才确保公司的人才配置与发展规划高度契合。公司将进一步完善薪酬管理体系为员工提供具有市场竞争力的薪酬待遇并依据相关制度给予其他福利和奖励不断吸引和激励优秀人才长期服务于公司为公司的持续发展提供坚实的人才保障。