上市公司分拆子公司境内上市监管重点关注5类问题汇总分析

敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 1 页 共 17 页 证券研究报告 专题报告 上市公司分拆子公司境内上市监管重点关注5类问题汇总分析 2017年3月19日 袁季(分析师、首席研究官) 陆彬彬（研究助理） 电话： 020-88836102 执业编号： A1310512070003 邮箱： yuanj@gzgzhs.com.cn lubinbin@gzgzhs.com.cn 【导语】 2017年3月16日，深圳证券交易所创业板公司管理部对惠州亿纬锂能股份有限公司（简称“亿纬锂能”，代码：300014.SZ）下发关注函，表示对于亿纬锂能与子公司深圳麦克韦尔股份有限公司（简称“麦克维尔”，代码：834742.OC）签署的《关于支持麦克韦尔独立 IPO 的备忘录》的关注，要求上市公司披露关于麦克维尔独立IPO的股权转让、独立经营以及上市公司利益的相关问题。 目前国内暂无上市公司直接分拆控股子公司成功境内上市的案例，仅有少数上市公司通过股权转让的方式逐渐减持后出让实际控制权，将控股子公司变成参股子公司，实现“参股子公司分拆”境内上市。因此我们此篇文章将对比我国大陆和香港对于上市公司分拆所属子公司上市的相关法律法规和监管消息，结合国内上市公司成功实现“参股子公司分拆”境内上市的案例，分析得出我国监管层对于上市公司“参股子公司分拆”境内上市的监管重点关注问题。 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2 页 共 17 页 证券研究报告 专题报告 目录 1.境内和香港对上市公司分拆子公司上市的规定及案例汇总 .................................................. 3 1.1 境内上市公司所属企业分拆到境外上市的相关规定 .................................................................. 3 1.2 境内上市公司所属企业分拆到境内上市的相关规定 .................................................................. 3 1.3 香港联交会对于上市母公司分拆子公司香港或海外上市的规定 ............................................... 4 1.4 境内上市公司拆分子公司境内境外上市情况汇总 ..................................................................... 4 2.证监会对于分拆子公司上市的监管重点及案例分析 .............................................................. 5 2.1证监会对于分拆子公司上市的监管重点 ..................................................................................... 5 2.2证监会对于“子公司与上市公司股东是否存在关联关系、股权转让给过程是否损害上市公司利益”的相关询问 ................................................................................................................................ 6 2.3证监会对于“子公司与上市公司是否存在同业竞争，从而损害上市公司利益”的相关询问 .... 8 2.4证监会对于“子公司分拆后与上市公司是否保持业务、资产、人员、财务、机构、销售渠道的相对独立，而不损害上市公司核心资产与业务的独立经营和持续盈利能力”的相关询问 ............ 10 2.5证监会对于“子公司分拆上市是否直接损害上市公司利益”的相关询问 ................................ 12 2.6证监会对于“上市公司募集资金是否用于子公司，从而损害上市公司利益”的相关询问 ...... 14 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3 页 共 17 页 证券研究报告 专题报告 1. 境内和香港对上市公司分拆子公司上市的规定及案例汇总 目前我国大陆境内相关监管机构对于上市公司分拆子公司上市模式的相关法律法规和通知条款较少，尤其是目前境内上市公司所属企业分拆到境内上市的模式暂无明文规定。香港方面对于上市公司分拆子公司上市有着相对规范和明确的条规要求。 另一方面，目前境内上市公司成功实现分拆子公司上市的案例较少，仅两例境内上市公司通过股权转让的方式逐渐减持后出让实际控制权，将控股子公司变成参股子公司，实现“参股子公司分拆”境内上市。暂无一例境内上市公司成功分拆控股子公司境内上市。 1.1 境内上市公司所属企业分拆到境外上市的相关规定 根据中国证监会2004年7月21日发布的《关于规范境内上市公司所属企业到境外上市有关问题的通知》，所属企业申请到境外上市（上市公司有控制权的所属企业到境外证券市场公开发行股票并上市的行为），上市公司应当符合下列条件： （一）上市公司在最近三年连续盈利。 （二）上市公司最近三个会计年度内发行股份及募集资金投向的业务和资产不得作为对所属企业的出资申请境外上市。 （三）上市公司最近一个会计年度合并报表中按权益享有的所属企业的净利润不得超过上市公司合并报表净利润的50％。 （四）上市公司最近一个会计年度合并报表中按权益享有的所属企业净资产不得超过上市公司合并报表净资产的30％。 （五）上市公司与所属企业不存在同业竞争，且资产、财务独立，经理人员不存在交叉任职。 （六）上市公司及所属企业董事、高级管理人员及其关联人员持有所属企业的股份，不得超过所属企业到境外上市前总股本的10%。 （七）上市公司不存在资金、资产被具有实际控制权的个人、法人或其他组织及其关联人占用的情形，或其他损害公司利益的重大关联交易。 （八）上市公司最近三年无重大违法违规行为。 1.2 境内上市公司所属企业分拆到境内上市的相关规定 目前除了上文提及的《关于规范境内上市公司所属企业到境外上市有关问题的通知》，我国法律法规和相关规定对于“分拆上市”模式暂时没有其他规范性文件的发布，也没有明确的禁止性法律文件。 而根据《上海证券报》2010年4月13日发布的《境内上市公司可分拆子公司创业板上市》的报道中提及，“日前召开的创业板发行监管业务情况沟通会传出消息，境内符合条件的存量上市公司可以分拆子公司到创业板上市，但需满足以下条件： 第一，上市公司公开募集资金未投向用于发行人业务； 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 4 页 共 17 页 证券研究报告 专题报告 第二，上市公司最近三年盈利，业务经营正常； 第三，发行人与上市公司不存在同业竞争，且上市公司出具未来不竞争承诺； 第四，发行人净利润占上市公司净利润不超过50%； 第五，发行人净资产占上市公司净资产不超过30%； 第六，上市公司及下属企业董、监、高及亲属持有发行人发行前股份不超过10%。” 而《中国证券报》2010年11月18日发布的《证监会不鼓励分拆子公司创业板上市》的报告中提及，“证监会官员在本月召开的今年第六期保荐人培训会议上重申，从严把握上市公司分拆子公司到创业板上市。这是证监会官员今年以来第三次谈论分拆上市，态度从“明确允许”逐步转为“不鼓励”、“从严把握”。在第六期保荐人培训会议上，证监会官员指出，分拆上市目前争议很大，操作性并不强。对于拟分拆到创业板上市的公司，即使发行人不是上市公司控股，而是由上市公司实际控制人控制的，也需要从严把握。” 1.3香港联交会对于上市母公司分拆子公司香港或海外上市的规定 根据香港联交所制定的《上市规则》，联交所对上市公司分拆子公司上市进行了明确的规定，主要如下： 1.“分拆上市建议需经上市母公司的股东批准，发出的通函应载明分拆上市详情及对母公司的影响；上市母公司还需向其股东保证：股东能获得新公司股份权益，可以通过分派新公司的现有股份，或在发售新公司现有股份或新股份中，使其可优先申请认购” 2.基本条件如下： （1）新公司符合基本上市准则 （2）上市母公司最初上市后三年内不得分拆上市 （3）上市母公司经分拆后余下业务足够运作 3.上市母公司的具体标准如下： （1）在提出申请分拆上市前连续3个财政年度的盈利/亏损合计后的纯利，不得少于5000万港元，如未能达到这个标准，则 （2）在提出申请分拆上市前连续4个财政年度的盈利/亏损合计后的纯利，任何三个财政年度的盈利/亏损合计后的纯利，不得少于5000万港元，如未能达到这个标准，则 （3）在提出申请分拆上市前的5个财政年度中，何三个财政年度的盈利/亏损合计后的纯利，不得少于5000万港元。 4.分拆上市申请的原则如下： （1）上市母公司与新公司分别保留的业务予以清除划分 （2）新公司职能应能独立上市母公司，并具有独立性 （3）分拆上市的商业利益清除明确并应在上市文件中详尽说明 （4）分拆上市应不会对母公司股东利益产生不利影响 1.4 境内上市公司拆分子公司境内境外上市情况汇总 根据搜索上市公司公告，汇总得到共6家境内上市公司拆分子公司境内境外上市，其中 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 5 页 共 17 页 证券研究报告 专题报告 2家属于上市公司拆分“曾控股，后参股”子公司境内上市、4家上市公司分拆子公司于境外上市。 图表1 境内上市公司拆分子公司境内境外上市情况汇总 分拆上市类型 上市公司 上市公司上市板块 分拆公司名称 分拆公司代码 上市时间 上市公司拆分控股子公司境内上市 暂无 上市公司拆分“曾控股，后参股”子公司境内上市 康恩贝 上交所 佐力药业 300181 2011年1月 中兴通讯 深交所 国民技术 300077 2010年4月 上市公司分拆子公司于境外上市 同仁堂 上交所 同仁堂科技 1666.HK 2000年10月 海王生物 深交所 海王英特龙 8329.HK 2005年9月 比亚迪 深交所 比亚迪电子 0285.HK 2007年 同方股份 上交所 同方泰德 1206.HK 2011年