业绩符合预期，盈利能力大幅提升

公司业绩稳健增长，新能源汽车齿轮驱动核心增长引擎

公司2025Q1实现营业收入20.65亿元，同比微降0.47%；归母净利润2.76亿元，同比增长24.70%；扣非归母净利润2.69亿元，同比增长28.27%。主营业务收入同比增长12.48%，其中新能源汽车齿轮业务是核心增长引擎，得益于公司深度绑定全球领先电动车企，订单有保障。海外拓展是未来重要看点，匈牙利工厂建设顺利推进，预计承接欧洲客户订单，打开新的增长空间。

盈利能力持续改善，毛利率提升及费用管控良好

2025Q1公司毛利率约为26.8%，较去年同期提升4.2个百分点。毛利率提升主要受益于：1）主营业务规模效应显现；2）高毛利产品（如新能源车齿轮，尤其是混动、同轴减速器齿轮）占比提升带来的产品结构优化；3）降本提效措施取得成效。费用方面，销售费用率1.00%，管理费用率3.76%，财务费用率0.44%，研发费用达1.12亿元，同比增长12.0%，研发费用率提升至5.44%。净利率14%，同比+3pct。

从RV到谐波，公司有望成为国内精密减速器绝对龙头

环动科技聚焦机器人减速机，有望成为国内精密减速器绝对龙头，2024年11月25日科创板上市获得上交所审核通过。未来分拆上市后双环母公司仍然控股并表，有助于其长期健康发展。

盈利预测、估值与评级

预计公司2025-27年归母净利润为12.31/15.74/19.35亿元，对应PE分别为22、17、14倍，维持“买入”评级。

风险提示

新能源乘用车销量不及预期；机器人销量不及预期。