研报总结
一、核心观点
本研报围绕玻璃和纯碱产业链的价格变化、库存情况、开工率及利润水平进行了分析，重点关注沙河、湖北、华南等区域的市场动态，并结合期货盘面与现货价格进行对比，揭示了当前市场供需关系及价格驱动因素。
二、玻璃市场分析
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价格变化
- 沙河安全5mm大板价格从1278元/吨降至1220元/吨，周降58元；沙河长城5mm大板价格稳定在1207元/吨；沙河低价5mm大板价格微升至1173元/吨。
- 华北燃煤利润维持在259-258.7元/吨，华北燃煤成本略升至914.3-914.4元/吨；华南天然气利润持续亏损，为-154.3元/吨；华北天然气利润进一步恶化至-211.6元/吨。
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库存与基差
- 沙河玻璃社会库存持续下降，十三省库存整体趋紧；湖北低价玻璃库存稳定在1140元/吨左右。
- FG基差（沙河低价-05合约）持续收窄，显示现货对期货的支撑减弱；沙河基差从16元降至21元，湖北基差从-76元扩大至-66元。
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期货盘面利润
- FG盘面天然气利润持续负增长，从-257.4元降至-286.2元；华南玻璃利润（气）持续亏损，为-154.3元/吨。
三、纯碱市场分析
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价格变化
- 沙河重碱价格从1290元/吨升至1350元/吨，周涨60元；华北轻碱价格稳定在1250元/吨；华南重碱价格维持1570元/吨不变。
- SA05合约价格从1274元/吨升至1337元/吨，周涨55元；SA09合约价格小幅波动。
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库存与基差
- 沙河重碱基差从16元扩大至21元，华北轻碱基差稳定在40元；纯碱月差（05-09）从-41元扩大至-47元，显示05合约相对09合约溢价扩大。
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开工率与成本
- 纯碱开工率维持在较高水平（250%左右）；华北氨碱法利润从-149.8元大幅改善至-84.7元，主要得益于成本下降（1419.8-1414.7元/吨）；华北联碱法利润显著提升至69.5元/吨。
四、研究结论
- 玻璃行业：供需边际改善，库存压力缓解，但天然气成本高企压制华南利润；华北地区燃煤利润稳定，但期货贴水现象加剧。
- 纯碱行业：05合约相对09合约溢价扩大，成本端支撑增强，氨碱法与联碱法利润显著改善，但整体仍受供需平衡制约。
建议关注后期玻璃产能释放及纯碱新增投产后市场变化。
