盈利能力承压，关注顺周期复苏

业绩简评

公司2025年第一季度实现营业收入7.4亿元，同比减少2.17%；归母净利润0.99亿元，同比减少24.17%；扣非归母净利润0.85亿元，同比减少20.35%。利润率承压主要由于机床行业竞争激烈，利润空间收窄，导致公司部分新签订单面临价格压力。1Q25毛利率为25.93%，同比减少2.54个百分点；净利率为17.25%，同比减少3.88个百分点。

经营分析

机床行业整体表现不佳，2024年行业营收同比下降5.2%，利润总额下降76.6%。受此影响，公司2024年部分新签订单也面临价格压力。然而，2025年1-2月行业数据有所好转，金属切削机床行业营收同比增长12.1%，新签订单同比增长26.2%，在手订单同比增长15.2%。经济刺激政策推动下，行业景气度有望继续回暖，公司后续季度业绩存改善空间。

公司紧抓下游变化趋势，推出双五轴高速铣削中心BFH2030D，该产品主要解决新能源汽车行业一体化压铸零部件的加工难题，在汽车轻量化大趋势下具有较好应用前景。

盈利预测、估值与评级

预计公司2025至2027年分别实现归母净利润6.03/7.14/8.45亿元，对应当前PE分别为17倍、14倍、12倍。考虑公司行业领先地位，以及有望受益于景气度复苏，维持“增持”评级。

关键数据

• 2023年营业收入3,323百万元，同比增长4.59%；归母净利润609百万元，同比增长17.06%。
• 2024年营业收入3,352百万元，同比增长0.85%；归母净利润523百万元，同比下降14.19%。
• 2025-2027年预计营业收入分别为3,703/4,227/4,841百万元，增长率分别为10.48%/14.14%/14.52%；归母净利润分别为603/714/845百万元，增长率分别为15.32%/18.37%/18.40%。

风险提示

机床行业景气度复苏不及预期。