节能铁汉机构调研纪要

中节能铁汉生态环境股份有限公司（股票代码：300197）是一家专注于生态环境建设的上市公司，拥有完整的生态修复和环境治理技术体系，并具备多项专业资质。2020年引入中国节能环保集团有限公司成为战略股东，目前中国节能为控股股东，国务院国资委为实际控制人。公司致力于打造“山水林田湖草”整体生态治理平台，服务于中国生态文明建设。

核心观点与关键数据

1. 业绩与财务：2024年公司出现较大规模亏损，主要原因是项目转化为营业收入需要时间、期间费用影响及资产减值准备计提。财务费用达3.09亿元，利息费用6.16亿元，降低负债是2025年工作重点。
2. 债务与化债：公司拟通过加速清收清欠、PPP项目分类处置、严格成本控制及强化资金统筹等措施保障资金链安全。存续债券（23铁汉K1）将于2026年9月1日到期，2025年无需还本。公告的29亿应收账款正在跟进重大仲裁事项进展。
3. 股东支持：中国节能通过资金支持、项目支持、债券担保及二级市场增持等措施帮扶公司，提振市场信心。
4. 市场开发：2024年海外市场取得突破，落地2个项目（折合人民币约58.18亿元）。2025年将继续强化属地深耕、高端经营活动及海外市场开拓。
5. 战略布局：成立国内流域事业部，聚焦长江大保护、黄河流域生态保护等战略区域。

研究结论

• 公司行业前景广阔，但短期内面临亏损及高负债压力，需加快经营质量改善。
• 中节能的持续支持是公司稳定运营的关键。
• 建议公司确立以生态技术服务出口为主业，轻资产运营，并加强知识产权保护与国际合作，提升国际竞争力。
• 公司不涉及退市风险警示情形，但需关注资金链及项目回款风险。