一周集萃塑料期货：聚烯烃期价下行破位，供需矛盾显著

- 1 - 广州期货研究所 能源化工组 陈桂东 从业资格号：F0276421 2017-3-10 一周集萃 塑料期货 2015年7月20日-7月26日 2015年7月20日-7月26日 2017年3月3日-3月10日 - 2 - 聚烯烃期价下行破位，供需矛盾显著 一、行情回顾 本周聚烯烃主力合约L1705与 PP1705破位下挫。截至3月10日，L1705收于9115元/吨，环比下跌5.64%；PP1701收于8120元/吨，环比下跌5.82%。 二、产业状态 1、原油及单体走势 图1、美国商业原油库存 图2、美国汽油需求 数据来源：Wind，广州期货 美国石油钻井数量继续增长，欧美原油期货跌至三个月来最低，交易商担心欧佩克减产无法缓解全球供应过剩现象。美国原油期货连续三天累计下跌9%，为去年2月份以来最大的三日累计跌幅。周五(3月10日)WTI原油4月期货结算价每桶48.49美元，比前一交易日下跌0.79美元，跌幅1.6%，交易区间48.31-50.11美元；布伦特原油5月期货结算价每桶51.37美元，比前一交易日下跌0.82美元，跌幅1.6%，交易区间51.14-53.02美元。 美国能源信息署数据显示，截至3月3日的当周，美国原油库存增长，馏分油库存和汽油库存下降。美国原油库存量5.28393亿桶，比前一周增长820.9万桶；美国汽油库存总量2.49334亿桶，比前一周下降655.5万桶；馏分油库存量为1.61532亿桶，比前一周下降267.6万桶。 贝克休斯公布的数据显示，截止3月10日的一周，美国在线钻探油井数量617座，接近去年5月份低点316座的一倍，触及18个月来最高水平，比前周增加8座，比去年同期 - 3 - 增加231座。市场质疑油价保持跌势，欧佩克是否会延长减产协议期限。沙特阿拉伯和伊拉克能源部长在休斯顿举行的剑桥能源周会议上回应说，现在考虑是否延长减产期限为时过早。 图3、LLDPE产业链裂解价差 图4、PP产业链裂解价差 数据来源：Wind，广州期货 本周石脑油价格、乙烯价格和丙烯价格下跌。截至3月10日，日本石脑油为464.26美元/吨，环比下跌20.86美元/吨。乙烯单体CFR东北亚收于1220.5美元/吨，环比下跌95美元/吨。丙烯单体FOB韩国收于911.5美元/吨，环比下降34美元/吨。 2、石化利润及装置动态 图5、油基聚乙烯生产利润 图6、油基聚丙烯生产利润 - 4 - 数据来源：Wind，广州期货 本周石化厂报价频繁下调。LLDPE方面，当前7042主流出厂价格为9400-9800元/吨；PP拉丝方面，当前T30S主流出厂价格为8250-8650元/吨。截至3月10日，油制PE理论生产利润为2400元/吨上下；油制PP理论生产利润为1600元/吨上下，生产利润有所下降；LLDPE装置开工率为95.12%，PP装置开工率为88.62%。 3、期现价差与跨月价差 图7、LLDPE基差 图8、PP基差 数据来源：Wind，广州期货 本周LLDPE、PP拉丝基差趋于平水。截至3月9日，LLDPE华东市场价与主力合约L1705收盘价的基差为40元。PP华东市场价与主力合约PP1705收盘价的基差为-26元。 跨期方面，截至3月10日，LLDPE 5月合约收盘价较9月合约贴水25元/吨，PP 5月合约较9月合约贴水135元/吨。 4、下游开工及利润状况 图9、农膜开工率 图10、农膜与原料价差 - 5 - 数据来源：卓创资讯，广州期货 农膜原料价格延续弱势，农膜需求变化差异较明显。农膜厂家对于目前行情持谨慎观望态度，采购刚需为主。农膜成品价格随之回落，华北地区双防膜主流报价11200-11400元/吨，地膜主流价格10200-10400元/吨。本周PE功能膜需求逐渐减弱，除东北地区存在部分春棚需求外，其余地区需求整体较弱，厂家订单积累较少，开工多维持在3-4成，部分小厂开工较差。日光温室膜生产处于淡季，厂家多停机生产。本周地膜需求继续跟进，厂家订单继续增加，目前厂家开工多维持在7成以上，部分大厂已经满负荷生产。 图11、塑编行业开工率 图12、BOPP膜厂库存 数据来源：卓创资讯，广州期货 塑编企业开工率维持在70%左右的，部分小型企业则开工偏低。上游聚丙烯原料近期 - 6 - 持续下跌，塑编企业多缩短购买周期，按需随用随买为主，原料库存维持在四到六天。BOPP方面，2月份原料库存天数在10天左右。 5、库存及仓单 图13、PE库存图 图14、PP库存图 数据来源：卓创资讯，广州期货 国内库存方面，截至上周（3月3日），国内PE库存环比下降1.4%，PP库存环比下降2.12%。标准仓单方面，截至3月10日，LLDPE期货主力合约注册仓单1741手，PP期货主力合约仓单7318手。 三、技术分析 从技术面看，本周L1705与PP1705出现底部破位下跌，前期支撑平台遭突破。均线系统中，L/PP1705合约期价跌至5日均线下方，5日均线向下角度扩大。料后市弱势震荡整理为主，需注意期价技术性反弹。 图15：L1705走势图 - 7 - 图16：PP1705走势图 数据来源：文华财经 四、行情预测 总体而言，本周聚烯烃期价震荡下行，突破底部支撑。库存方面，经过近几周石化厂频频下调出厂价，石化库存上周出现小幅回落；近两个月进口到港量则明显高于去年同期，聚烯烃整体库存处于历史较高水平。供应端，生产装置开工率仍维持高位，本月开始石化检修将逐渐增多，或将对库存去化形成支撑。需求方面，下游需求跟进不畅，在原料持续下跌背景下，生产企业补库存意愿偏弱。预计短期震荡整理走势，不排除继续下行风险；中长期需关注下游需求跟进情况。建议后市保持关注国际原油走势、石化库存与石化定价策略。 - 8 - 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究所。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-23382623 地址：广东省广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼第1007-1012房 邮编：510623 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。