贵金属日评

行业贵金属日评 2025年4月29日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)021-60635739hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指)021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 一、贵金属行情及展望 日内行情： 因美国与其他经济体抓紧推进贸易谈判而中国也部分豁免了对美国的关税措施，全球贸易紧张形势出现缓和迹象并削弱了黄金的避险需求，但全球经济衰退风险与央行降息预期支撑金价，伦敦黄金继续在3250-3350美元/盎司区间内偏弱运行。特朗普2.0新政推动全球政经格局进入乱纪元模式，黄金的避险需求得到极大提振；目前看黄金的中线上涨趋势保持良好，建议投资者继续持多头思维参与交易，但工业需求压力下白银相对偏弱。本周关注特朗普关税政策动向、日本央行议息会议、美欧一季度GDP、美国3月份PCE通胀和4月份非农就业，众多重要事件数据或在中国五一假期引发贵金属价格的大幅波动，建议投资者适当降低仓位规避长假风险。 中线行情： 2024年12月18日美联储鹰派降息利空落地之后，金价在中国印度年底节日消费旺季预期、特朗普2.0新政不确定性引发避险需求、美国经济短期滞涨风险上升、特朗普交易热潮降温等因素影响下重新开始新一轮上涨，并重返2024年3月份以来的中级上涨通道；4月初特朗普对等关税远超市场预期，金融市场大幅波动导致投资者抛售包括黄金在内的金融资产，伦敦黄金一度在三个交易日内从3168美元/盎司调整至2956美元/盎司；而在市场波动性以及金融市场抛压逐步减弱之后，来自全球贸易货币体系加速重组以及全球经济衰退前景的避险需求推动伦敦黄金大幅上涨且突破中级上涨趋势上轨线。我们判断特朗普内外部大规模改革对全球政经贸易体系的冲击尚未完全体现，全球经济衰退风险可能继续上升，而通胀预期高涨又提高了美联储降息门槛，因此来自各方面的避险需求使得金价加速上行之后仍有上涨动能，但偏高市盈率以及偏高多头仓位也意味着金价波动性有所上升，建议投资者以中等仓位逢低做多为主，切勿随意猜顶做空。 二、贵金属市场相关图表 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 三、主要宏观事件/数据 1、美国总统特朗普在周五发表的采访中声称正在与中国进行关税谈判，但中国外交部声明反驳称:“中美之间没有就关税问题进行任何磋商或谈判，美方不要混淆视听。”美国财政部长贝森特称不知道中美元首是否通过话，而农业部长称中美每天都在对话。 2、IMF-世界银行春季会议周六落幕，与会者希望弄清楚如何做才能让特朗普的关税攻势有所缓和，以及他这样做会给世界经济带来多大的痛苦，但大多数人都是带着问题而非答案回国的。IMF对美国高关税带来的经济影响持略微乐观的看法，在世界经济展望中下调了大多数国家的经济增长预期，但没有预测出现经济衰退，即使是美国和中国。几位财政官员告诉路透，根据民间部门的预测，经济衰退的几率要高于IMF预测的37%。 3、标普全球的调查显示，美国4月商业活动放缓至16个月来的最低水平，而商品和服务的价格在关税导致的不确定性下大幅攀升，加剧了金融市场对滞胀的担忧，这可能会让美联储陷入困境。调查还显示，特朗普不断变化的贸易政策已将美国的平均有效关税税率提高到一个多世纪以来的最高水平，而打击移民的严厉措施正在损害包括旅游业在内的出口。美国4月综合PMI产出指数跌至51.2，为2023年12月以来最低，3月时为53.5。 4、美联储一项新调查显示，全球贸易风险上升、总体政策不确定性以及美国债务的可持续性在美国金融体系潜在风险中排名靠前。73%的受访者认为全球贸易风险是首要担忧，一半受访者认为总体政策不确定性是首要担忧。“对贸易政策变化的担忧是本轮周期中被提及最多的风险，”报告称。“受访者认为，贸易战升级的可能性或将造成更严重的后果。” 5、美国4月消费者信心连续第四个月下降，民众担心关税对经济的影响。密西根大学调查显示，4月消费者信心指数终值为52.2，预期为保持初值的50.8不变。消费者一年通胀预期终值为6.5%，处于1981年以来最高，且连续第四个月出现0.5个百分点或以上的升幅。长期通胀预期终值为4.4%。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 西北分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 广东分公司 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 厦门营业部 郑州营业部 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 宁波营业部 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com