乐惠国际机构调研纪要

调研日期: 2025-04-28 宁波乐惠国际工程装备股份有限公司是一家专业的啤酒酿造设备制造商和整厂交钥匙服务商,拥有专业的工程设计、装备制造、项目管理和安装调试等综合服务能力。公司拥有从糖化间、大型发酵罐和清酒罐、冷区及无土过滤、酵母间等完整的啤酒酿造装备全产品线,并拥有与欧洲竞争对手一样的质量和技术。此外,公司还拥有大规模和低成本制造的能力,始终保持有竞争力的价格和快速交货能力。在企业的社会责任方面,公司通过了TRACE国际反贿赂组织认证,并建立了“先服务,再商务”的快速服务体系。同时,公司在清洁生产方面也是环保方面的模范工厂。宁波乐惠国际工程装备股份有限公司是一家以高品质、低成本和高效率著称的啤酒酿造设备制造商,致力于为客户提供最优质的产品和服务。 会议主题 2024年年报暨2025 年一季报业绩交流电话会 Q:2024 年公司整体业绩情况如何? A:2024年乐惠国际营业收入达 14.9亿元,同比下降 9.77%。归母净利润 2110 万元,同比增长 7.16%。2024 年年经营性现金流达3.34亿,较 2023年增长达 5,321.62%。公司装备板块业绩稳定,保持 9,637.88 万元利润且每年稳定增长;鲜啤板块因工厂、渠道和市场等投入,2024 年度亏损 7,527.88万元。鲜啤的销售增长33.36%,符合预期。公司2025年第一季度收入总额达 2.06亿元,净利润893.83万元,较2023 年同期提升160.61%。扣非利润400.49万元,较去年同期提升 185.73%。同时 2025年第一季度我们同样保持了优秀的经营性现金流,达 1.75亿元,较去年同期增长2494.67%。一季度鲜啤板块 EBITDA实现盈利202.02万元。 Q:2024 年鲜啤板块亏损原因及应对措施? A:亏损原因包括新建设工厂的固定资产折旧、直营店装修及人员费用等投入大,酒馆建设投入多,资产摊销折旧占比较重。2024 年就已把酒馆转为加盟模式减少投入;同时随着鲜啤销量的增长,预计 2025 年会跨过盈亏平衡,争取鲜啤业务实现盈利我们的策略还是双聚焦策略,坚持聚焦即饮渠道,坚持聚焦酒厂城市所在地的核心市场。 Q:2025 年是否有新的鲜啤营销策略? A:鲜啤 30 公里是中国啤酒行业精酿鲜啤细分品类的开创者,在我们的引领下,鲜啤已经成为国内啤酒的新发展趋势。目前国内的扎啤市场渗透率远不及欧美日韩,我们判断未来国内扎啤市场会有一个明显的增长势头。 Q:公司现金流好的原因? A:注重合同质量,放弃质量不好的合同;设备市场话语权逐步增加,合同条款更加有利;同时应收款安排专人盯管,减少应收未收的情况;管理效率提升,尤其是现金回收层面,经营风险大幅降低。 Q:昆明、长春工厂建设进展及已建成工厂产能利用情况? A:昆明和长春工厂今年启动建设,预计 2026 年建成,2027年达到预定可使用状态;宁波工厂产能利用率较高,武汉工厂刚建成利用率较低,长沙厂产能约一半;除了通过销售拉动产能,我们还将做一些高端客户的 ODM 产品代工。 Q:公司装备板块海外市场情况? A:公司装备产品多数销往亚非拉等一带一路国家,美国销售很少;装备业务 98% 订单来自亚非拉、俄罗斯、东南亚等地,出口占比 多数年份超 50%。 Q:公司包装设备板块的发展情况 A:南京的包装机械板块是厚积薄发的产业,南京保立隆过去几年合计利润 8400 多万,这几年已经积累了许多优质客户。包装设备的产能提升是需要持续投入的,在过去几年我们已经添加大量的加工母机,不断迭代生产技术和提高产能。目前,乐惠国际的包装业务订单饱满。