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政治局会议点评：步步为营

2025-04-28 毛磊,王笑国泰君安期货董亚琴

政策整体基调：存量政策重落实，增量政策留空间。会议肯定一季度经济向好态势，但强调“外部冲击影响加大”，提前释放储备政策将适时出台的信号，显示应对“国际经贸斗争”的东方智慧。
主要政策取向：延续12·9政治局会议提法，变化在于强调加快落实。财政、货币总基调保持一致，具体举措维持专项债、超长期国债、“两重两新”等，但增加“加快”前缀。
后期潜在政策空间：
- 货币政策：总量型工具短期全面流动性投放概率不大，但若外部压力增加或经济数据恶化，仍可能落地。结构性工具如再贷款、再贴现等预计Q2落地，支持外贸、内需等薄弱领域。
- 财政政策：上半年继续用好“两会”宣布的额度，下半年或视财政收入和赤字情况增加年度预算赤字，投向外贸、消费领域。政策性银行开发工具、新型政策性金融工具Q2有较大落地可能。
- 房地产：延续此前高层会议基调，着力长期制度建设、收储、城中村改造等，后期若国内经济下行压力增大，地产端政策加码是大概率事件。
后期工作重点：稳就业、服务业消费、科技创新将持续成为重点。会议提出“大力发展服务消费，设立服务消费再贷款”，并首次提出“推出债券市场的‘科技板’”，精准支持科技创新、消费升级等关键领域。