宏观专题报告：中央政治局会议落地，股指何去何从？

投资观点： 宏观 专题报告 报告日期2025-4-25 分析师：郑雨婷 中共中央政治局4月25日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。总量政策方面，新增了“加紧”、“用好用足”等字眼，强化现有政策尽快落实并发挥效用的紧迫性；具体领域上，会议强化了消费在拉动经济增长上的重要性，并新增了“大力发展服务消费”等提法。 从业资格证号：F3074875投资咨询证号：Z0017779 本次中央政治局会议释放的总量政策增量信息较为有限，更多地是强调对现有政策的有效落实和特定领域支持政策的细化，从市场反应来看，会议结束后股指虽现盘中调整，但尾盘收复部分失地，全日维持震荡整理格局。鉴于海外关税政策仍存较大不确定性，市场对政策工具箱的储备空间已有充分预期，导致股指短期对会议信息的敏感度有所降低。板块方面，会议召开前一周，地产板块有不俗表现，资金博弈地产政策有显著增量信息，但会议落地后，地产板块出现明显调整。 就股指短期走势而言，当前面临多空因素交织局面：一方面，特朗普政府行事风格的高度不确定性，令中美关税谈判前景趋于复杂化；另一方面，国内一季度经济数据超预期表现，客观上降低了短期出台增量政策的紧迫性。后续政策发力窗口观察两个方面：一是关税压力对经济数据形成实质性负反馈，二是海外经贸环境出现进一步恶化。此外，近日IC与IC贴水率已由4月初的20%-50%左右高位回落至10%-15%的常规水平，显示多头贴水优势有所减弱。综合以上，建议投资者短期内保持轻仓观望策略，静待市场方向明朗。 往期相关报告 1、关税政策解析与节后股指策略建议202504062、A股业绩指引及权益市场观点解析202504023、提振消费方案落地，市场风格趋于均衡20250317 1中央政治局会议召开，强调现有政策的落实 中共中央政治局4月25日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。 会议表示，要“统筹国内经济工作和国际经贸斗争，坚定不移办好自己的事”，“着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性”。意味着在外部冲击不断的情况下，政策保留定力的同时也会适当考量外部因素以做好储备。 总量政策方面，会议表示要“加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用”。总量层面尚无增量政策推出，但新增了“加紧”、“用好用足”等字眼，强化现有政策尽快落实并发挥效用的紧迫性。 货币政策方面，会议表示要“适时降准降息”，“创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等”。结合一季度超预期的经济数据及当前关税政策的不确定性因素来看，短期降准降息的紧迫性有所下降。 地产方面，会议表示要“有力有序推进城中村和危旧房改造”“加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策”。地产政策的基调仍以“防风险”为主，3月13日国家住建部发布的《住宅项目规范》公告，已从多角度升级住宅建设标准，“加大高品质住房供给”更多的是对现有政策的实施与延续。 资本市场方面，会议表示要“持续稳定和活跃资本市场”。股市仍以“托而不举”的基调为主，市场出现恐慌与阶段性调整时，“国家队”将择时介入维护指数。 消费政策方面，会议表示要“提高中低收入群体收入，大力发展服务消费，增强消费对经济增长的拉动作用。尽快清理消费领域限制性措施，设立服务消费与养老再贷款”。 2股指策略展望 总体来看，本次中央政治局会议释放的总量政策增量信息较为有限，更多地是强调对现有政策的有效落实和特定领域支持政策的细化，从市场反应来看，会议结束后股指虽现盘中调整，但尾盘收复部分失地，全日维持震荡整理格局。鉴于海外关税政策仍存较大不确定性，市场对政策工具箱的储备空间已有充分预期，导致股指短期对会议信息的敏感度有所降低。板块方面，会议召开前一周，地产板块均有不俗表现，资金博弈地产政策有显著增量信息，但会议落地后，地产板块出现明显调整。 就股指短期走势而言，当前面临多空因素交织局面：一方面，特朗普政府行事风格的高度不确定性，令中美关税谈判前景趋于复杂化；另一方面，国内一季度经济数据超预期表现，客观上降低了短期出台增量政策的紧迫性。后续政策发力窗口观察两个方面：一是关税压力对经济数据形成实质性负反馈，二是海外经贸环境出现进一步恶化。股指期货方面，短期IC与IC贴水率已由4月初的20%-50%左右高位回落至10%-15%的常规水平，显示多头贴水优势有所减弱。综合以上，建议投资者短期内保持轻仓观望策略，静待市场方向明朗。 资料来源：Wind、国贸期货研究院 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 期市有风险，投资需谨慎