预计2016财年新店开业利润同比增长30.7％

编辑：黄奕电话：（852）2277 6765电邮：foreignstock@phillip.com.hk 2017年3月2日泰国股票研究鲁滨逊百货公司由于新店开业，2016财年利润同比增长30.7％，超过预期泰国|设置|通讯|公司业绩彭博罗宾斯TB l路透社ROBINS.BK由于新店开业，2016财年利润同比增长30.7％，超过预期罗宾斯的2016财年利润为2.815.08百万泰铢，同比增长9.84％。得益于收入的健康增长和利润率的提高，年度利润同比增长了30.7％。在此期间，总收入同比增长5.0％至301.87亿Bt，因为（i）销售收入同比增长3.5％至26077.53亿Bt，主要得益于2015-2016财年新店开张，尽管同店销售增长仅0.1％ （ii）投资收益购买（维护）闭幕价格（Bt）61.50目标价格（Bt）74.00（+ 22.47％）公司资料营业股（百万）:1,111由于新罗宾逊生活中心商场的租金收入增加，同比增长15.4％至29,784万泰铢。在此期间，毛利率小幅上升至24.94％市值（Btmn）：市值（USDmn）：68,3061,953得益于产品结构调整，高利润自有品牌所占的份额以及对促销活动的严格控制，该公司的收入从上年同期的24.47％上升到了去年的24.47％。52-WK高/低（Bt）:69/40.53M平均每日T / O（百万）:1.92面值（Bt）:3.55新店推出计划仍然是2017财年增长的关键，产品结构调整为主要股东（％）2016年3月9日提升利润率我们的预测显示，收入将进一步增长，利润率的提高将有助于维持其2017财年的利润增长。我们预计利润将继续以7.7％的健康增速增长至3,032.05百万泰铢。该预测基于以下假设：（1）总营收将同比增长8.74％至32,824.73百万Bt，原因是预期（i）ROBINS将于2017财年在其投资组合中增加2-3家新门店，以及（ii）受益于全部2016财年两家新开门店的营业收入贡献很大；（2）由于自有品牌的销售组合增加，平均毛利率将增长25个基点至25.20％。“买入”评级，FY17目标价为每股Bt74我们重申对罗宾斯股票的“买入”评级。该评级基于我们对长期稳定的盈利增长前景的长期看法，该盈利增长前景受到新店开业的稳定步伐，同店销售增长的可能改善以及经济状况的改善的推动。我们对罗宾斯的2017财年目标价格也保持在74泰铢/股。目标是基于DCF，假设WACC为7.7％，最终增长为4％。1.中央零售有限公司27.82.CRG服务公司26.13.瑞士信贷集团科3.9价格表现（％）1个月3个月1年ABS5%-4%52%有关设置索引5%-8%30%价格与价格指数8060402003月14日3月15日3月16日3月17日ROBINS TB EQUITY SETI（重新设定）资料来源：彭博社，PSR关键金融十二月2015财年2016财年2017财年18财年营业额28,76230,18732,82535,747净利润（百万吨）2,1532,8153,0323,345每股收益（Bt）1.942.532.733.01市盈率（X）31.724.322.520.4BVPS（Bt）13.0114.5815.9917.57P / B（X）4.74.23.83.5每秒伤害（Bt）1.001.251.321.43股息收益率（％）1.62.02.12.3净资产收益率（％）14.9018.3717.8617.94债务/权益（X）1.491.121.020.93资料来源：公司，PSR估算。**倍数和收益率基于最新收盘价评估方法DCF（WACC：7.7％，g：4％）CAIA首席财务官Sasikorn Charoensuwan资本市场投资分析师＃9744电话：66 2 635 1700＃480Kunanon Juntarapartsavorn分析师助理参考编号：CO2017_0146页面1 |菲利浦证券（泰国） 鲁滨逊百货公司结果页面页2 |菲利浦证券（泰国） 收入证明mn2016年第4季度16年3季度2015年第4季度q-q +/-y-y +/-20162015y-y +/-销售和服务8,5957,1988,28519%4%30,18728,7625%销售成本5,5064,7205,46917%1%19,57419,0223%毛利3,0892,4782,81525%10%10,6139,7419%销售费用1,6901,5761,6497%2%6,2485,9555%行政支出36732738812%-5%1,3091,2763%营业利润1,03257577879%33%3,0562,51022%其他的收入000n.m.n.m.00n.m.从会员那里获得的收益208103151101%38%58045129%其他费用000n.m.n.m.00n.m.息税前利润1,24067992983%34%3,6362,96123%利息花费212322-6%-4%84796%EBT1,21965690686%34%3,5522,88223%塔克西提16211115146%7%5565344%吃1,05754575594%40%2,9962,34828%少数民族47355434%-13%181195-7%扣除额外费用前的净利润1,01051070198%44%2,8152,15331%非凡000n.m.n.m.00n.m.净利1,01051070198%44%2,8152,15331%每股收益（Bt）0.910.460.6398%44%2.531.9431%关键财务比率%2016年第4季度16年3季度2015年第4季度q-q +/-y-y +/-20162015y-y +/-工资/工资64.06%65.57%66.02%-2%-3%64.84%66.13%-2%SG＆A exp / s文件23.93%26.43%24.59%-9%-3%25.03%25.14%0%格罗斯·马林35.94%34.43%33.98%4%6%35.16%33.87%4%经营利润率12.01%7.99%9.39%50%28%10.12%8.73%16%净利润11.75%7.08%8.46%66%39%9.33%7.49%25%资产负债表mn2016年第4季度16年3季度2015年第4季度q-q +/-y-y +/-20162015y-y +/-资产27,00125,09126,0598%4%27,00126,0594%能力10,8049,95111,6089%-7%10,80411,608-7%Paidup（mn shrs）-Par Bt3.551,1111,1111,1110%0%1,1111,1110%权益16,19715,14014,4517%12%16,19714,45112%BVPS（Bt）14.5813.6313.017%12%14.5813.0112%债务/权益[x]0.70.70.81%-17%0.70.8-17% 鲁滨逊百货公司结果页面页3 |菲利浦证券（泰国） 金融收入声明 现金流十二月 mn2015财年2016财年 18财年 十二月mnFY15 FY16 FY17E FY18E收入28,76230,18732,82535,747首席财务官息税折旧摊销前利润4,4994,8715,9106,490PBT2,3482,9963,8374,228折旧与摊销1,9891,8152,3242,539调整2,1571,8981,8192,008息税前利润2,5103,0563,5853,951WC Changes4,5054,8945,6566,236新财务（Expe ns e）/ Inc-79-84-65-65由运营机构产生-380-92539-292其他项目0000其他-472-496-805-883协会和合资企业451580506531来自运营的现金流3,6533,4734,8905,061例外项目0000首席财务官税前利润2,8823,5524,0254,417资本支出-3,340-1,985-3,000-3,000塔克西提534556805883其他7329100税后利润2,3482,9963,2203,533投资现金流量-3,267-1,694-3,000-3,000非控制性利益195181188188CFF净收入，已报告2,1532,8153,0323,345莎莉·苏恩斯0000 净收入，调整2,1532,偿还贷款926-31400股利-1,000-1,111-1,464-1,592每股数据其他-63-21600FYE 12月，Bt2015财年2016财年2017财年18财年筹资活动产生的现金流量-138-1,641-1,464-1,592每股收益1.942.532.733.01现金净变化248138426469EPS，dj。1.942.532.733.01交换的效果0000DPS1.001.251.321.43 CCE，结束2, BVPS13.0114. 估价比率资产负债表 YE十二月FY15 FY16 FY17E FY18EFYE Dec，Btmn2015财年2016财年2017财年18财年P / E（X），dj。**31.724.322.520.4钙2,0822,2192,6453,114P / B（X），dj。**4.74.23.83.5投资35353535 股息收益率(%)1应收账款1,1441,3181,1281,213投资者1,8751,9712,1222,329 成长性其他180181181181 十二月%FY15 FY16 FY17E FY18E流动资产总额5,3175,7246,1116,872收入n.m.4.958.748.90个人防护装备9,8089,83711,37112,691息税折旧摊销前利润n.m.8.2721.329.82印尼0000息税前利润n.m.21.7717.3210.21协会和合资企业1,9592,5293,0353,565 净收入 .n.m.30.757.7110.32投资7,8187,8747,0166,157其他1,1581,0371,0371,037 保证金非流动资产总计20,74321,27722,45823,450 十二月%FY15 FY16 FY17E FY18E总资产26,05927,00128,56930,322息税折旧摊销前利润15.6416.1418.0018.15短期贷款2,000000息税前利润8.7310.1210.9211.05应付账款4,6464,2464,2464,246 净利润玛吉 ñ7.其他3,2183,1213,1213,121流动负债合计9,8647,3677,3677,367 键比率长期租赁1,5823,2673,2673,267 YE十二月FY15 FY16 FY17E FY18E其他163169169169净资产收益率（％）29.8018.3717.8617.94负债总额11,60810,80410,80410,804资产回报率（％）16.5210.6110.9111.36非控制性权益9881,0371,0371,037净债务/（Ca s h）（Btmn）1,5001,048623153 股东权益s14,45116,8 网络地理（X）0.74 0.59 0.54 0.50来源：公司数据，PSR es t**根据最新收盘价计算 鲁滨逊百货公司结果页面页4 |菲利浦证券（泰国） 2016年12月31日情况说明书 一般信息 风险因素地址：电话：传真：网址：市场/行业：鲁滨逊百货公司公众公司在曼谷怀化市拉玛9路9/9 14-17楼0-2169-2500-1.缓慢的经济复苏可能会削弱消费者的支出。2.低库存产品的短缺和ho积。3.自家品牌和国际品牌产品的反应差于预期 商业描述 重点发展ROBINS是一家泰国公司，以'Robinson'品牌经营连锁百货商店，提供各种以时尚，家居和时尚产品为基础的商品。它的两个主要