预计2016财年第四季度将实现出色的利润增长

编辑：黄奕电话：（852）2277 6765电邮：foreignstock@phillip.com.hk 2017年2月8日泰国股票研究曼谷航空预计2016财年第四季度将实现出色的利润增长泰国|设置| TRANS |公司预览彭博银行TB l路透社BA.BK在没有负项目的情况下，2016财年第四季度利润同比增长316.1％我们预计英航将在2016财年第4季度报告一系列出色的业绩，这主要归功于缺乏负面的项目，尽管在此期间可能会遭受外汇损失。在我们的预测中，由于销售/服务收入的持续增长将抵消货运和客运收入的下降，我们预计季度总收入将同比小幅增长3％至59.66亿泰铢。尽管广管局感到受君王后期哀悼期的影响以及政府对“零美元”中国旅行的镇压的影响，旅游业放缓带来了压力，但（i）推出新路线，（ii）代码共享和联运合作伙伴数量的增加；以及（iii）机队的扩张有助于保持其客运量在2016财年第4季度增长，但增速低于其在9财年第9季度实现的速度。我们假设其客运量购买（维护）收盘价（Bt）21.40目标价格（Bt）29.50（+ 42.43％） 公司数据营业股份（百万）：2,100市值（Btmn）：44,940市值（USDmn）：1,28252-WK高/低（Bt）:27.5/20.33M平均每日T / O（百万）:6.27面值（Bt）:1.00增长率将从2016财年9季度的10％降至6％，至2016财年第四季的137万主要股东（％）2016年9月9日面对持续激烈的竞争，票价将保持稳定下降。由于仍然较高的飞机维修和保养成本以及人事费用超过了航空燃油成本的稳步下降，总成本往往会在今年略有上升。 SG＆A费用将低于上年同期水平，这主要是由于预订的奖金费用有所减少，而前三个季度的超额支出已记录在案，并且没有向旅客支付给AOT的约1亿泰铢的追溯罚款。 2015财年第4季度记录的服务费。由于2015财年第4季度的高基数效应（税前支出高达1.61亿泰铢），税收支出将下降。由于泰铢兑美元汇率疲软，预计BA还将在2016财年第4季度遭受外汇损失。在此基础上，我们预测英航将发布16财年第4季度净利润2.36亿泰铢，同比增长高达316.1％。自2月8日起，国内机票价格将提高Bt200 /人/航班，以抵消国内航班航空燃油消费税突然增加的影响自2017年2月8日起，英国航空公司迅速加入进来，将其国内机票价格提高了每班每人200 Bt.Bt，以弥补国内航班的飞机燃油消费税突然从Bt0.20 /升提高到Bt4 /升的影响。机票价格的上涨将有助于缓解加税的影响，但由于费用较高，这可能是一把双刃剑，这可能会打击泰国国内航班的泰国乘客，但另一方面，国际乘客似乎不会受到机票价格上涨的影响被认为是最小的。除上述机票价格上涨外，BA还准备从政府决定免除2016年12月1日至2017年2月28日来自19个国家/地区的游客的签证费并将签证费减半的意外收获，以期推动2016财年受到众多不利因素打击的旅游业。尽管在最坏的情况下，苏梅岛机场的土地排没有影响我们认为，苏梅岛机场的土地不足很可能不会破坏机场的运营，因为相关土地是空地。素叻他尼省省长最近下令调查苏梅岛机场侵犯公共土地的主张。涉嫌侵犯土地的土地包括：（i）机场购买的跑道围栏外的土地，但NACC发现该土地属于Bangrak沼泽森林的一部分，这意味着它必须被注册为公共土地，而不是国有土地，并且（ii）从财政部租用的土地，被指定为空中安全区。由于在上述两个土地上都没有建造对机场运营至关重要的建筑物，因此，如果机场必须将土地所有权证归还给州和州，我们认为这对苏梅岛机场和BA的运营没有影响。在最坏的情况下，财政部撤销了土地租赁合同。另一方面，升级苏梅岛机场并寻求DCA批准以增加往返苏梅岛的航班数量的计划仍在按计划进行。1. Prasarttong-Osoth家庭60.92.BBL5.03. Sin Sahakol房地产公司有限公司3.0价格表现（％）1个月3个月1年ABS-6%-13%-6%有关设置索引-7%-17%-23%价格与价格指数504030201002月14日2月15日2月16日2月17日BA TB EQUITY SETI（重新定值）来源：彭博社，PSR关键金融十二月2014财年2015财年FY16E2017财年营业额21,03323,11324,81727,664净利润（百万吨）3511,7972,3242,730每股收益（Bt）0.170.861.111.30市盈率（X）125.924.919.316.5BVPS（Bt）12.1114.8115.4316.10P / B（X）1.81.41.41.3每秒伤害（Bt）0.200.700.830.98股息收益率（％）0.93.33.94.6 鱼子(%)2.156.367.328.25资料来源：公司，PSR估算。**倍数和收益率基于最新收盘价评估方法SOTP暹罗·蒂亚农（Siam Tiyanont）证券投资分析师＃17970电话：66 2 635 1700＃483参考编号：CO2017_0086页面1 |菲利浦证券旅游休闲 曼谷航空公司预览机票价格上涨后，FY17的利润将提高，以弥补航空燃油的消费税上调BA计划交付5架新飞机，以将机队规模增加到39架飞机，并计划增加2-3家航空公司作为其代码共享合作伙伴，并在印度支那市场推出2-3条新航线以及从苏梅岛至2条新航线。 2017财年的中国。管理层还将其2017财年客运量增长的指导从12％13％上调至13％-15％，并设定其2017财年的载客率目标高于70％。英国航空公司已经为1HFY17对冲了其喷气燃料需求的50％。为了反映上述国内机票价格的上涨，我们假设BA的FY17盈利前景从26.38亿伯特提高到27.30亿伯特，这是基于假设总收入为276.64亿伯特而同比增长17.5％。‘维持买入评级，上调2017财年目标价格为29.50 Bt /股我们维持BA股票的“买入”评级，并将2017财年目标价格上调至29.50泰铢/股。目标是基于SOTP，包括在BDMS和SPF中的投资。页面2 |菲利浦证券旅游休闲 曼谷航空公司预览单核细胞增多症情况说明书 一般信息 风险因素地址：曼谷乍都乍府春蓬市Vibha vadirangs it Rd。99 Mu 14，109001.激烈的行业竞争2.航空燃油价格波动和外汇波动严重依赖苏梅岛旅游。电话：传真：网址：市场/行业： http：// www。曼谷COM SET / SERVICE / TRANS商业描述 重点发展BA为其自己的航班和其他航班提供航空公司，机场和机场相关的服务，包括地面和乘客，机上餐饮以及货运终端服务。-2015财年：BA被评选为“ 2015年度全球十大航空公司”之一，并被Sma rtTra velAsia评为“全球Cabin Service最佳航空公司第五名”。比较。2014年：BA在SET上上市，并且还签署了一项购买9架新ATR 72-600空中客车的协议。2013年：文学学士学位改组为上市公司之前的公众有限责任公司。2012年：BA在首次公开发行股票之前就进行了业务结构调整。收入细分为的2016年9月30日货运乘客服务营业额挑战毛利 净利润资产负债关键财务摘要Btmn 3Q16 2Q16 1Q16 4Q15 3Q15销售和服务，占13％Pa senger，83％股票每股收益（Bt）BVPS（Bt）GPMNPM（％资料来源：Compa ny，PSR资料来源：公司，PSR载客为的2016年9月30日同行比较*更新于2017年2月7日2016年9月30日公司如的Mkt Cap。市盈率P / BV股息收益率名称（Btmn）（x）（x）资料来源：公司，PSR曼谷航空PCLBA TB 9/16 44,940 20。国际化国内亚洲航空PCLAAV TB 9/16 29,585 14。Nok Airlines PCL挪威克朗9/16 4,625。米。3.不适用泰国航空国际PCL泰国TB 9/1不适用资料来源：彭博社，PSR66 2 265 567866 2 265 5500 页面3 |菲利浦证券（泰国）公司治理-2016阿玛塔AOT-巴斯夫-湾-BCP 生物技术集团OTO单核细胞增多症CK1%公积金爱格GPSC格莱美 汉娜31,24833,16933,73931,09627,469HMPRO静脉血栓0.32(0.06)0.740.030.28 IRPC静脉血栓14.8815916.0714.8高宝(%)24%18%34%19%21% KCE)11%-KKP韩国铁路聚四氟乙烯 银行OTO单核细胞增多症麦考特薄荷聚四氟乙烯PTGC QH91.萨姆特 三星11.SAT考试 SC渣打银行1.5SIM卡SCCC 种子647,8037.31.5SIM卡锡泰SNC 绿色荧光蛋白NKI纽约时报OTO电话PPS聚苯乙烯 PSL一键通(%)QTC26%棘轮74%CPNCSL6,2225,3507,2805,7985,889三角洲德姆科1,5159752,4951,1201,2163%DRTDTAC662(128)1,5535DTC58,13460,59360,48557,01351,788东风26,88727,42326,74625,91724,318 曼谷航空公司预览西班牙语旅游休闲 曼谷航空公司预览STEC火锅国际电工委员会公关PT一键通卡赛特Q-CONQLT最不发达国家巨型SCCSCGMJDSISSNC单核苷酸多态性SPCSPISSI步伐PCSGH微微比我皮摩太保安南TMBTMD田纳西州托格最佳TPCTSCSGPTTCLSPRC不参与AAVAHC平方STEC阿拉资产管理公司溪AQASEFAASNATP30TVT的BAT-3K托普TPAC电子商务VNG边界元BGTVNTWICETTIXOBM阿玛娜比特币UTPBTWUICGDCIGDTC市农业和食品工业[AGRO]碳纳米管科曼心肺复苏术知识产权委员会缺点MBKETCSPONGFERCWTFVCPG绿色荧光蛋白礼品德拉科电话贡库下午市一IFS易联互联网FMTĴ杰玛特JMT购买力平价GJSPPSPSLPTG格莱美电信联合会PTGC水电科泰LPN棘轮S＆JLRH酷儿LVT马克罗马利萨比纳李MBAXSAT考试罗克斯利MC渣打银行歌手ML手脉MTLSSSSCOTO核电厂TCMCOCCTF帕图PCATGCIPDIPK普拉基特三计划RELPRGY龙内存RWISCCC小号种子TPCORP萨姆特潜航者三星SAPPE锡泰萨旺SMKSCI西班牙语TVISPPTSR华歌尔行政协调会亚当永旺TAE塔斯科温泉亚足联泰康TKT豪华房SST星TMC科技部AJTMTTPP雅迪AKRSWC真正ALT阿玛塔夫悉尼证券交易所贸易支持机构TSTETTWTUARIP箭头TVOAUCT知识网络üTMW乌雷卡TNDTBCPGBDMSTNPC联合会大TR管子贸易协定企业北京先进的极乐泰康博尔BR阿育王巴斯夫班普英国广播公司联合会BBLBLA六职业教育防弹少年团工作组中心CFRESH贸发会议中枢神经系统消费物价指数写CCETDCCCCN德姆科参加泰国董事学会的泰国私营反腐败集体行动联盟计划（Thai CAC）的公司（截至2016年10月28日）中共级别4：已认证，级别5：扩展。奇瓦CHGDRTHU菲利浦证券（泰国）| 6 |佩格名称预期信用损失爱格战争遗留爆炸物有限元CKP首席营销官CMR颜色COM7银行业辉光汉娜宏达电保险联合会每次点击费用保险公司插入静脉血栓高宝凯基纸和印刷材料钢物业与建筑[PROPCON]PF＆REIT单核细胞增多症矿业卫生保健服务PBGCDCORP凝胶绿色DTCI地球企业信息中心HMPRO电子节目单埃索伊诺克斯保证FNIRCGL朱比勒盛大ķY高频KBSKCIRCPKSLYE拉林JWD凯特LTX克格勃LIT液化石油气LSTMFEC美达马蒂磨薄荷最大MDX开关电源MK网购新SSF全国广播公司NCH挪威克朗氮磷钾SVINMGORINTVTCAP国大OGCPAF彼尔姆PFPLP