股指周报节前盘整将延续

节前盘整将延续 2025年4月25日 南华研究院 权益与固收研究组王映 Z0016367wangying@nawaa.com投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 一、摘要 本周股指日度走势窄幅震荡，周内中枢整体震荡上行，符合我们周度观点。 本周信息面，主要为外部释放信息，显示地缘政治有缓和迹象，不过由于此前市场并没有交易偏悲观的预期，叠加美股反弹，外资回流美股，对于A股整体走势影响有限。量能方面，本周量能有所上升，不过幅度不大，不确定性仍存的状态下，市场交易继续维持谨慎。短期股指以沪深300指数为例，运行至压力位附近，在没有实质性利多拉升下，突破存在一定难度。 展望后市，横盘震荡格局或需地缘政治关系变化率先破局，国内政策面根据形势进行对冲，以及进行进一步的逆周期政策加码调节操作，且后续政策工具多样，实施空间充足。在出现变局之前，当下震荡行情大概率延续，近期对于美联储降息预期有所升温，下周将公布美国非农等就业数据，降息预期会进一步变化，在国内降准降息多次引导的情况下，外部降息预期升温，预计对于国内流动性预期会有一定传导作用，不过届时数据公布是在五一假期期间，影响将体现在假期之后。下周仅三个交易日，市场出于节前避险，将维持谨慎态度，量能或继续收窄，股指走势维持窄幅震荡。 二、行情分析和策略推荐 本周股指日度走势窄幅震荡，周内中枢整体震荡上行，符合我们周度观点。 本周信息面，主要为外部释放信息，显示地缘政治有缓和迹象，不过由于此前市场并没有交易偏悲观的预期，叠加美股反弹，外资回流美股，对于A股整体走势影响有限。量能方面，本周量能有所上升，不过幅度不大，不确定性仍存的状态下，市场交易继续维持谨慎。短期股指以沪深300指数为例，运行至压力位附近，在没有实质性利多拉升下，突破存在一定难度。 本周宽基指数影响下降，一方面宽基指数成交额明显回落；另一方面两市成交额有所回暖。不过从市场表现来看，在当前中枢附近，股指走势较为稳定，前期宽基指数支撑作用起效后，功成身退。结合期指指标来看，市场在当前点位多空力量相对较为均衡，等待增量信息打破当下横盘震荡局面。量能本周回暖，主要原因在于地缘政治有缓和趋势，但整体上行不多，维持在1.0-1.2万亿左右的水平，反映市场对于后续国内外不确定性仍持观望态度为主，入场操作积极性不高；同时，也反映出，当国内外局面出现变化时，市场并不缺流动性，但缺乏增量信息引导。 资金拉动力量下降，市场对于政策预期影响上升，但周五政治局会议召开，市场前期交易的预期行情有一定涨幅回吐。周内从行业上涨走势来看，在美股回调，外资有一定回流美股的基础之上，科技概念有所回落，而在预期支撑下，我们可以看到，上游资源行业、泛消费行业等顺周期行业表现相对较优，但周五政治局会议内容公布之后，以房地产为代表的顺周期行业快速回吐前期涨幅。本次政治局会议，多次用到“加紧”“加快”，但政策的提法变化不大。此前我们提到，自去年十一之后，市场对于政策面的预期逐步走向平淡，在实质性利好出台前，活跃度和风险偏好均对于其变化不大，所以本次措辞上更加积极，并未超出市场预期。除此之外，政治局会议强调“既定政策早出台早见效，根据形势变化及时推出增量储备政策”，当下外部形势尚未形成定局，形势多变，前期所提的外部扰动将制约政策出台，这一格局或延续。 图：行业周度涨跌幅 展望后市，横盘震荡格局或需地缘政治关系变化率先破局，国内政策面根据形势进行对冲，以及进行进一步的逆周期政策加码调节操作，且后续政策工具多样，实施空间充足。在出现变局之前，当下震荡行情大概率延续，近期对于美联储降息预期有所升温，下周将公布美国非农等就业数据，降息预期会进一步变化，在国内降准降息多次引导的情况下，外部降息预期升温，预计对于国内流动性预期会有一定传导作用，不过届时数据公布是在五一假期期间，影响将体现在假期之后。下周仅三个交易日，市场出于节前避险，将维持谨慎态度，量能或继续收窄，股指走势维持窄幅震荡。 策略上，下周可择机布局买入宽跨式期权策略，以低成本博取假期后波动加大收益。 三、一周趣图 本周由于美元指数走弱，人民币震荡偏升值。 期指成交量加权平均升贴水走势震荡，有所回暖，反映本周情绪谨慎偏乐观。 期权隐波继续维持低位震荡，对应短期相对稳定的股指运行中枢。