聚烯烃月报：投产压力不减，市场继续承压

核心观点与关键数据

• 国内产量：截至4月底，PE、PP已投产160万吨、100万吨，2季度仍有多套装置计划开车，涉及产能分别215万吨、275万吨。埃克森美孚惠州乙烯项目已投料成功，但金诚、裕龙等装置开车时间可能推迟，中长期供应宽松格局不变。
• 进出口：3月PE进口110.1万吨，同比下降8.9%，环比下降16.9%；出口10.8万吨，同比增长6.5%。预计2季度PE进口环比下降，出口维持高位。3月PP进口28.6万吨，同比下降7.8%，环比下降7.0%；出口32.2万吨，同比增长2.0%。预计2季度PP进口延续下降，出口环比季节性回落。
• 下游需求：4月底PE农膜、包装膜开工分别降至33%、52%，低压下游负荷40%-44%。PE下游需求偏弱，农膜需求转淡，制品出口预期承压。4月底PP塑编、BOPP、注塑负荷分别为47%、57%、50%，下游需求整体低于预期，2季度预期偏弱。
• 库存：4月PE港口库存31.1万吨，社会总库存84.6万吨；PP港口库存1.5万吨，社会总库存43.1万吨。
• 油化工利润：4月聚烯烃油化工利润明显修复，成本静态估值支撑减弱。
• 价差：L/P价差大幅走弱，PP-3MA价差快速修复。

研究结论

• 市场供需环境整体偏弱，产业链延续去库思路。聚烯烃下方空间受成本制约，塑料、PP预计运行区间6900-7600、6800-7400。
• 短期低位区间震荡，中长期看逢高沽空思路，PP-3MA价差阶段做扩。
• 风险提示：原油价格大跌、检修低于预期。