核心观点与关键数据
公司2021年营业收入1903.18百万元，2022-2024年预测分别为2554.29、3254.39、4120.55百万元，年复合增长率约20%。毛利率维持在75%-76%区间，保持较高水平。2021年净利润289.68百万元，2022-2024年预测分别为369.78、450.44、567.59百万元，年复合增长率约18%。资产负债表显示，2021年总资产3396.37百万元，2024年预测达5088.04百万元，主要增长来自存货和固定资产。现金流量表显示，2021年经营活动现金流净额271.45百万元，2024年预测达535.42百万元。
业务结构与增长预测
公司业务分为隐身功能涂层材料、隐身功能结构件、电磁兼容材料、技术服务及其他，其中隐身功能涂层材料占比最大。2024-2027年各业务板块收入预测显示，隐身功能涂层材料将保持领先地位，技术服务板块增速最快。毛利率方面，技术服务板块最低（26%-27%），隐身功能结构件最高（79%-81%）。
财务预测与估值
预测2024-2027年净利润年复合增长率达18.88%，归属母公司股东净利润从2021年的294.34百万元增长至2027年的671.89百万元。资产负债表预测显示，2024-2027年资产规模持续扩张，负债增长相对可控。现金流量表预测显示，经营活动现金流持续改善，投资活动现金流出逐步减少，筹资活动现金需求有所下降。
研究结论
公司凭借高毛利率和稳定增长的业务结构，未来几年盈利能力有望持续提升。资产扩张与负债增长匹配度较高，现金流状况良好。隐身功能涂层材料仍是核心驱动力，技术服务板块增长潜力较大，整体发展前景乐观。
