锡周报

本周锡价表现震荡，周度价格维稳于26000元/吨附近。基本面矛盾不突出，供需平衡重估后锡或从全年缺口转变为供需紧平衡，锡价表现疲软。佤邦曼相矿山预计全面恢复正常开采至少需要两个月左右的时间。LME锡0-3现货贴水171美元/吨，国内基差走弱至1000元/吨，周度库存去库72吨至10413吨，基本面保持相对平稳的状态。

此前我们提出，回落至接近23万的锡价较为充分地宣泄了利空情绪，本周宏观方面有所企稳，美国释放出一系列关税缓和的信号，尤其是针对我国的电子产品半导体相关的关税豁免以及对越南等重要生产转口地的关税延后，对于锡需求的压制边际缓和。我们认为目前锡均衡价格或在26万至27万附近，亦区间震荡思路应对。

2023年12月锡精矿产量为5609吨，同比减少15%；2025年3约进口8323吨，同比减少4.83%，累计同比减少55.44%。云南40%锡矿加工费维稳于12500元/吨，广西江西湖南60%锡矿加工费维持8500元/吨。锡矿进口盈亏水平小幅上升。

2025年3月国内锡锭产量为15080吨，同比减少3.06%。江西云南两省合计开工率为56.34%，较上周小幅回落。2025年3月国内锡锭进口2101吨，出口1673吨，净进口428吨，其中印尼进口至中国的锡锭为1093吨。最新进口盈亏为-8039元/吨。

2025年2月锡锭表观消费量为13546吨，实际消费量为12662吨，较上月小幅回落。本周下游加工费维稳，月度焊料企业2月开工小幅回升。2024年12月终端产量普遍环比、同比回升。2024年12月家电与新能源消费表现同比、环比回升。本周费城半导体指数有所下滑，和锡价表现同步。