2024年年报点评：业绩创2011年以来最高，保持近100%分红

中远海运国际（0517.HK）2024年年报显示，公司实现营收36.27亿港元，同比增长8.54%，归母净利润7.09亿港元，同比增长19.46%，创下自2011年以来最高记录。公司拟派发末期股息每股21.5港仙，分红比例接近100%。

核心航运服务及涂料收入增长，逐步剥离一般贸易毛利率提升：

• 核心航运业务保持较好增长，船舶贸易代理服务收入同比增长23.36%。
• 完成海宁保险收购，保险顾问业务收入同比增长58.18%。
• 红海绕行事件下，集装箱制造量大增，集装箱涂料业务同比增长62.72%。
• 公司实现毛利8.46亿港元，同比增长27.41%，毛利率为23.31%，同比增长3.45pp。

船舶涂料销量持续增长，贡献绝大部分投资收益：

• 中远佐敦船舶涂料销售量同比增长13.2%，其中新造船涂料销量同比增长7.48%，维修保养涂料销量同比增长25.75%。
• 中远佐敦为公司贡献收益2.88亿港元，同比增长24.14%，公司整体投资收益为3.2亿港元。

财务收益上涨，公司取得2011年以来最佳业绩：

• 截止2024年12月31日，公司在手现金及等价物接近60亿港元。
• 2024年为公司创造2.72亿港元财务收益，实现归母净利润7.09亿港元，同比增长19.46%。
• 公司拟派发末期股息每股21.5港仙，分红比例接近100%。

加快船用可再生燃料布局与推动航运业向绿色能源转型：

• 2023年12月，公司与吉林电力股份有限公司及上港集团能源（上海）有限公司就成立合营企业上海吉远绿色能源签订合作协议。
• 航运业的绿色转型使得船东在船舶更新换代时考虑绿色燃料，未来相应的船舶交付之后，全市场对绿色燃料需求将有所提升。

盈利预测与投资建议：

• 公司航运服务业将保持稳中有进，中国新造船市场持续火热，船舶涂料需求有保障。
• 预计公司2025-2027年营收为36.6、37.3、37.9亿港元，归母净利润为7.6、7.8、8.2亿港元。
• 考虑公司从事业务的多元，未来的发展方向，以及自身的高分红属性，维持“买入”评级。

风险提示：

• 宏观经济环境风险、销售价格波动风险、石油价格大幅波动风险等。