电力设备及新能源周报：动力电池迈入“多核时代”，3月光伏新增装机同比高增
本周（20250421-20250425）板块行情 电力设备与新能源板块：本周上涨2.40%，涨跌幅排名第6，强于上证指数。 本周核电指数涨幅最大，太阳能指数涨幅最小。核电指数上涨9.61%，锂电池指数上涨5.81%，工控自动化上涨3.73%，新能源汽车指数上涨3.48%，风力发电指数上涨2.73%，储能指数上涨2.34%，太阳能指数上涨0.76%。 新能源车：宁德时代发布颠覆性产品，动力电池迈入“多核时代” 2025年4月21日，宁德时代Tech Day发布会上以“边界·觉醒”为主题，重磅推出三款颠覆性动力电池产品：钠新电池、骁遥双核电池、第二代神行超充电池。钠新电池是在基础材料体系的边界突破，首次将钠电池推向大规模量产，彻底解决用户在低温、高寒、安全方面的痛点及要求；骁遥双核电池，基于化学体系的全面覆盖和技术创新；第二代神行超充电池产品的性能实现突破，全球首款兼具800km超长续航和峰值12C充电能力的磷酸铁锂电池。 光伏：3月光伏新增装机同比高增，光伏出口环比改善明显，沙戈荒大项目有望刺激光伏内需 根据能源局数据，25年1-3月国内光伏新增装机59.71GW，同比+30.5%，其中3月新增20.24GW，同比+124.06%，主要系430、531节点临近带来的抢装需求。25年1-3月逆变器累计出口122.12亿元，同比+6.16%，主要系新兴市场需求高增，带动逆变器出口额出现回暖。25年1-3月组件累计出口460.82亿元，同比-28.49%，3月组件单月出口176.64亿元，同比-22.7%，环比+47.7%。今年《政府工作报告》明确提出，加快“沙戈荒”大型风光基地建设。 电力设备及工控：电网工程投资高增，各地加速推进特高压工程建设 1-3月全国累计发电装机容量34.3亿千瓦，同比增长14.6%；电网工程完成投资956亿元，同比增长24.8%；发电企业电源工程完成投资1322亿元，同比下降2.5%。各地加速推进特高压工程建设，宁夏—湖南特高压工程重庆段实现全线贯通，金沙江上游—湖北特高压工程牛背山段实现全线贯通。 本周关注：宁德时代、科达利、中科电气、湖南裕能、东方电缆、明阳电气，厦钨新能，中信博、许继电气、明阳智能等。 风险提示：政策不达预期、行业竞争加剧致价格超预期下降等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1新能源汽车：宁德时代发布颠覆性产品，动力电池迈入“多核时代” 1.1行业观点概要 2025年4月21日，宁德时代Tech Day发布会上以“边界·觉醒”为主题，重磅推出三款颠覆性动力电池产品：钠新电池、骁遥双核电池、第二代神行超充电池。 从纳新电池来看，该产品是全球首款车规级规模化量产应用的钠离子电池。纳新电池能在-40°C环境下能量保持率达90%，电芯能量密度达175Wh/kg，超500km纯电续航，超200km混动续航，循环寿命超10000次，支持峰值5C快充，滥用测试中不起火、不爆炸。2025年12月正式量产出货，首发巧克力换电车型。此外，24V重卡启驻一体蓄电池在-40°C下整车可正常启动，响应日用电器供电需求，全电量使用后第二天仍可正常启动，使用寿命超8年，自放电率低于3%。2025年6月正式开启规模化量产，首发一汽解放车型。 图1：纳新电池颠覆续航能力 图2：纳新电池颠覆安全性 图3：纳新电池全气候全场景适配 图4：纳新电池颠覆补电速度 从骁遥双核电池来看，其通过两个“独立能量区”协作，实现高压、低压供电几余，以及结构、热安全、热管理、机械结构等多重安全冗余，并通过BMS技术突破，实现更精准的安全边界预估和毫秒级主动切换。以不同化学体系实现多元组合，推出“电电增程”技术，根据车辆行驶状态和用户驾驶习惯智能调整能量分配策略，副能量区应用无负极电池技术。此次发布会上，宁德时代重点推出钠+无负极、磷酸铁锂+无负极、三元+无负极、高低压双核四种组合方式，满足北方低温、经济长续航、动力性能以及应急安全等不同场景需求。 图5：骁遥“钠—铁”双核电池介绍 图6：骁遥“铁—铁”双核电池介绍 从第二代神行超充电池来看，其是全球首款兼具800km续航和峰值12C的磷酸铁锂电池。通过电芯材料创新和系统层级创新，该电池实现同等超充倍率下全球第一的800公里超长续航。此外，12C峰值充电功率能达到1.3兆瓦，30秒能充电75公里，充电5分钟可以补能520公里，实现5分钟充好，10分钟充饱。 图7：第二代神行超充电池产品介绍 投资建议： 电动车是长达10年的黄金赛道，25年国内以旧换新补贴政策延续，国内需求持续向好，重点推荐三条主线： 主线1：长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：电池环节的【宁德时代】、隔膜环节的【恩捷股份】、热管理的【三花智控】、高压直流的【宏发股份】、薄膜电容【法拉电子】，建议关注【中熔电气】等。 主线2：4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅基负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：大圆柱外壳的【科达利】、【斯莱克】和其他结构件标的；高镍正极的【容百科技】、【当升科技】、【芳源股份】、【长远锂科】、【华友钴业】、【振华新材】、【中伟股份】、【格林美】；布局LiFSI的【天赐材料】、【新宙邦】和碳纳米管领域的相关标的。 主线3：新技术带来高弹性。重点关注：固态电池【厦钨新能】、【天奈科技】、【元力股份】等。 1.2行业数据跟踪 表1：近期主要锂电池材料价格走势（4/21-4/25） 图8：三元正极材料价格走势（万元/吨） 图9：负极材料价格走势（万元/吨） 图10：隔膜价格走势（元/平方米） 图11：电解液价格走势（万元/吨） 1.3行业公告跟踪 表2：新能源汽车行业个股公告跟踪（4/21-4/25） 2光伏：3月光伏新增装机同比高增，光伏出口环比改善明显，沙戈荒大项目有望刺激光伏内需 2.1行业观点概要 根据能源局数据，25年1-3月国内光伏新增装机59.71GW，同比+30.5%，其中3月新增20.24GW，同比+124.06%，主要系430、531节点临近带来的抢装需求。市场普遍认为下半年国内光伏需求增速将放缓，我们认为终端需求可能不会维持当前高增速，但是出现新增装机大幅度下降的可能性不大。 图12：国内月度光伏新增装机量 25年1-3月逆变器累计出口122.12亿元，同比+6.16%，主要系新兴市场需求高增，带动逆变器出口额出现回暖。巴基斯坦：25年3月逆变器出口至巴基斯坦金额达2.86亿元，同比+44.4%，巴基斯坦电网设施落后，涨电价和停电频繁催生储能备电需求。根据The News，巴基斯坦将在6个月内落实电费降价20%的目标。德国：25年3月逆变器出口至德国金额达4.46亿元，同比+141.0% ,1000亿欧元将注入气候与转型基金（过去重点投资于高效建筑、能效提升等领域）用于支持能源转型和气候保护。泰国：24年11月，泰国能源监管委员会计划讨论明年电价大幅上涨方案，初步提出电价涨幅高达26%-31%。与此同时，仍在审议中的光伏减税政策预计在24至25年鼓励约9万户居民安装太阳能板，减税项目预算达202亿泰铢（约合42亿人民币）。随着电价上涨+光伏减税政策相继落地，泰国光储装机潜力有望释放。沙特与阿联酋：能源转型拉动需求，沙特与阿联酋直到2030年大储空间可达57.4GWh。 25年1-3月组件累计出口460.82亿元，同比-28.49%，3月组件单月出口176.64亿元，同比-22.7%，环比+47.7%。分大洲来看，1-3月出口至美国和南非的电池组件同比、环比大幅增长。2025年3月出口至美国的电池组件约1.39亿元，同比+249.74%，环比+135.0%；出口至南非的电池组件约2.84亿元，同比+35.38%，环比+201.90%。 图13：逆变器出口金额同比 图14：太阳能组件出口金额 今年《政府工作报告》明确提出，加快“沙戈荒”大型风光基地建设。当前，我国正全力推进沙漠、戈壁、荒漠地区新能源开发，助力我国“双碳”目标实现。 在塔克拉玛干沙漠南缘，新疆南部地区首个千万千瓦级“沙戈荒”风光火储一体化基地近百台工程机械正在加紧施工。建成投产后，晚高峰可向川渝地区提供5GW可靠电力支撑。截止24年底第一批大基地装机规模达90GW，今年国家加大对风光大基地建设支持力度，有望为下半年国内光伏内需提供有力保障。 产业链价格： 硅料：根据infolink统计，本周国产块料主流厂家仍希望稳定价格，试探性放慢价格下探速度，然而基于市场行情疲弱，且拉晶厂家自身仍有一定硅料库存在手，买方要价低于卖方报价，买卖双方正处僵持阶段，由于本周并无订单落定，整体均价暂时滞留前期水平。国产颗粒硅当期交付以主流厂家供货为主，价位落在每公斤36-38元人民币，也受到近期市况影响，报价约下探一块钱人民币左右，但尚无成交。海外硅料厂家发货仍受波动影响，制造环节观望情绪增高，下游生产厂家部分出现暂缓拿货的迹象，整体均价约每公斤19美元的水平。 硅片：根据infolink统计，随着政策节点将至，终端需求已快速冷却，硅片市场在电池片价格持续探底的带动下，本周行情再度走弱。本周硅片厂新报价显示，183N报1.15元/片，210RN报1.35元/片，市场整体氛围仍显低迷。P型M10成交价1.05-1.2元/片，海外出口P型M10成交价为1.2-1.25元/片，国内需求萎缩主要依靠海外订单支撑。N型方面，M10 183N主流价下跌至1.15元/片； G12R落至1.45元/片；G12N价格也来到了1.35元/片。整体而言，市场的价格压力仍持续，考虑终端需求尚未明显回温，短期硅片价格仍不容乐观，须持续观察下游电池与组件价格连动情况。 电池片：根据infolink统计，本周电池片价格走势分化：P型M10均价维持0.295元/W（0.29-0.30元/W），与上周逻辑一致，当前国内对P型电池片的需求以散单为主，整体订单量已大幅萎缩，目前产品主要供应海外市场，价格也预计在短期内难以产生大幅波动。N型方面，M10/G12R/ G12电池片本周均价分别下跌至0.285元/W、0.28元/W与0.3元/W。本周下游价格博弈激烈，由于近期价格不断贴近厂家成本线，电池片厂家正试图进行挺价，并有部分厂家确定于五月份减产，总体来看，预期当前价格走势最快得在五月供需失衡缓解后才有望修复，此外，短期内电池片价格能否顺利止跌，仍须仰赖上下游提供足够支撑。 组件：根据infolink统计，组件价格的下探快速，分布项目前期探涨，如今价格已开始快速滑落，小型分销商也开始不堪先前囤货，部分转趋低价销售的情势，部分大厂带头交付低价，价格再度开始竞争，集中式项目价格约落在0.67-0.71元/W、分布式项目则因需求萎缩，高价订单减少签单影响价格来到每瓦0.7-0.73元/W。182双玻PERC报价0.62-0.70元/W，HJT 0.73-0.855元/W，N-TBC 0.1-0.11元/W。海外市场稳定：TOPCon 0.08-0.095美元，HJT 0.095-0.12美元，PERC 0.07-0.08美元，N-TBC 0.1-0.11美元。 亚太TOPCon价格约0.085-0.09美元，印度本地组件0.14-0.15美元；欧洲0.085-0.09美元；拉美0.08-0.09美元；中东0.085-0.09美元。美国市场受政策影响，东南亚组件上涨至0.27-0.3美元，本土TOPCon报价涨至0.4美元。 投资建议：光伏 海内外需求预期旺盛；产业链技术迭代加速，强调差异化优势，各厂家有望通过持续研发打造差异化优势，在提升效率的同时持续扩张下游应用场景。建议关注三条主线： 1）能耗管控后硅料环节有望率先开始出清，关注硅料头部企业协鑫科技、通威股份、大全能源等；光伏主链价格或将触底反弹，组件、电池片环节有望迎来盈修复，
