季报点评：扩表明显提速，利息净收入同比增28%

扩表明显提速，利息净收入同比增28% 事件：重庆银行披露2025年一季报，2025年一季度实现营收36亿元，同比增长5.30%，归母净利润16亿元，同比增长5.33%。2025Q1末不良率、拨备覆盖率分别为1.21%、247.59%，较上季度末分别下降4bps、提升2.5pc。 买入（维持） 1、业绩表现：利息净收入同比大幅增长28% 25Q1营业收入、归母净利润增速分别为5.30%、5.33%，分别较24A提升1.8pc、提升1.5pc，营收增速提升主要得益于规模扩张积极、息差降幅显著收窄，具体来看： 1）利息净收入：同比增长28.08%，较24A增速提升31pc，根据测算数据，25Q1息差环比提升4bps（由于无法获取日均余额数据，息差测算数据与公司披露数据或存在差异），或主要得益于负债成本明显改善。 2）手续费及佣金净收入：同比下降1.84%，或主要源于上年同期高基数影响。 3）其他非息收入：同比下降69.86%，主要由于去年同期高基数以及今年一季度债市波动较大，其中投资净收益同比下降36.89%、公允价值变动损益浮亏4亿元。 2、资产质量：不良率延续改善趋势 25Q1不良率（1.21%）较上年末下降4bps，拨备覆盖率、拨贷比分别为247.59%、3.00%，分别较上年末提升2.5pc、下降5bps。25Q1信用成本0.71%，同比下降5bps。 3、资产负债：一般性贷款同比明显多增 1）资产：25Q1末资产、贷款总额分别为9317亿元、4712亿元，分别同比增长19.33%、16.43%，分别较24Q4提升6.6pc、4.1pc。25Q1单季度来看，贷款净增加330亿元，若剔除压降票据贴现影响后，一般性贷款净增加432亿元，较去年同期明显同比多增（24Q1净增加202亿元），其中企业贷款、个人贷款分别净增加414亿元、增加18亿元。 作者 分析师马婷婷执业证书编号：S0680519040001邮箱：matingting@gszq.com 2）负债：25Q1末存款总额为5098亿元，同比增长18.60%。25Q1单季度来看，存款净增加489亿元，主要由定期存款（+467亿元）贡献。 分析师陈惠琴执业证书编号：S0680524010001邮箱：chenhuiqin@gszq.com 投资建议：重庆银行扎根本土，有望持续受益于成渝经济圈建设带来的业务发展机遇。从基本面来看，重庆银行扩表进一步提速、息差拖累效应明显减弱，基本面持续改善带动业绩平稳增长，预计重庆银行2025-2027年归母净利润增速分别为3.96%/4.03%/4.18%，维持“买入”评级。 相关研究 风险提示：1）宏观经济下行；2）消费复苏不及预期；3）资产质量进一步恶化。 1、《重庆银行（601963.SH）：信贷投放积极，资产质量前瞻指标改善明显》2025-03-222、《重庆银行（601963.SH）：信贷投放积极，负债成本有望延续改善》2024-10-313、《重庆银行（601963.SH）：存款成本改善，资产质量优化》2024-08-31 资料来源：Wind，公司财报，国盛证券研究所 资料来源：Wind，公司财报，国盛证券研究所 资料来源：Wind，公司财报，国盛证券研究所 资料来源：Wind，公司财报，国盛证券研究所 资料来源：Wind，公司财报，国盛证券研究所 资料来源：Wind，公司财报，国盛证券研究所 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京上海地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：100077邮编：200120邮箱：gsresearch@gszq.com电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com南昌深圳地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038邮编：518033传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com邮箱：gsresearch@gszq.com