瑞尔特机构调研纪要

瑞尔特机构调研报告 调研日期: 2025-04-25 厦门瑞尔特卫浴科技股份有限公司是一家致力于提供高品质卫浴产品的公司。自1999年成立以来,公司的信念是创造令人留恋的卫浴空间,让良好的生活得以依存,让家人的关怀和爱意永驻。瑞尔特已经发展成为全球领先的卫浴企业之一,拥有1600多项专利技术,并在2016年成功登陆深圳证券交易所。公司的产品包括智能马桶、魔镜、净水产品、康养产品、感应产品、同层排水系统等,全面进入智能家居时代。瑞尔特坚持以精湛的工艺和高于国标的严苛标准制造每一个佳品,并多次获得国际和国内权威机构的认证和殊荣。 一、2024年度及2025年一季度业绩基本情况介绍 答:2024年度,公司实现营业收入23.58亿元,同比增长7.96%,增长原因在于占营业收入比重达到60.87%的智能坐便器及盖板品类实现13.37%的增长,占营业收入比重达28.51%的境外收入同比增长25.5%。2024年度毛利率下滑1.42%,主要原因是根据会计准则相关要求2024年度部分项目列报口径与上年不一致,如上年列示在销售费用的一些项目本年列示在成本中,剔除这部分影响,毛利率变动较小。此外,由于2024年第二、三季度销售费用率较高,导致全年的期间费用率增长1个多点,毛利率的下降及期间费用的增长综合导致公司归母净利率下降2.33%。 2025年一季度,公司实现营业收入4.12亿元,同比下滑约21%,主要原因在于贸易政策变动和各地区促消费政策落地节奏不一,导致订单减少,业绩短期承压。但从月度表现来看,随着国补政策陆续发布,3月份收入端同比及环比均呈现向好趋势。一季度实现归母净利 润2148万元,下滑幅度达63%,主要原因在于个别渠道产品价格下调导致毛利率下滑了4.16%以及收入规模不及预期导致期间费用率增长2.5%,但展望后续,随着高毛利渠道产品占比提升,整体毛利率预计将逐步改善。 二、公司2024年第四季度的净利率表现较好的主要原因是什么?是否有存在汇兑损益影响? 答:受2024年第二季度的影响,自第三季度开始,公司就比较及时的根据市场终端的表现调整费用投放,提升费用投放的效率,因此第三季度的净利率环比第二季度有改善,到第四季度,净利率得到进一步的修复。汇率波动是汇兑损益的直接影响因素,如人民币贬值将会为公司带来汇兑收益,因此第四季度存在部分汇兑收益。综合这两个因素,使得公司第四季度的净利率表现较好。 三、今年一季度家居以旧换新补贴效果以及公司目前参与情况如何? 答:自一季度2月下旬开始,各地区地区开始陆续发布政策细则,我们看到国补政策实施前后的终端消费情况还是有明显差异的,因此国补政策的实施促进对家居家装的消费,具有一定拉动效果。从已参加补贴活动区间的表现看,对于智能马桶渗透率的提升、销售结构的改善均有积极作用。公司持续保持对相关政策的关注,目前线上线下渠道均积极把握政策机遇,同时采取对应措施提升渠道的参与比例,提高参与补贴的产品范围,以更大发挥国补政策的效果。 四、目前关税政策对公司的影响以及有什么应对措施? 答:公司直接出口北美地区的收入占境外收入比例在10%-15%之间,占总营收的比例较小,公司已在积极寻求其他途径降低关税政策变动的影响,同时,公司将持续优化出口市场布局,大力拓展其他具有潜力的海外市场,以实现全品类出口市场布局多元化。 五、请问公司对于智能马桶行业目前价格战如何看待? 答:目前行业上仍存在一定程度的价格战现象,但我们看到很多政策还是有利于行业价格战竞争改善的,比如国补政策有利于促进消费者选择高质量产品,形成新的消费习惯;今年5月1日将实施的新国标《坐便器水效限定值及水效等级》,提高了水效等级的标准门槛,优化了冲洗用水量指标等,以及7月1日将实施3C强制性产品认证管理,都对市场上的智能马桶品牌提出更高的标准,具有研发生产优势的企业能够更快适应新标准。相信随着行业规范的不断加强,部分不符标准品牌将逐步出局,有利于行业的竞争格局向好发展。 六、公司后续对智能马桶新品研发方向怎么展望? 答:目前市场上智能马桶的基础功能相对成熟,对于已有的功能后续研发的主要方向以升级为主,聚焦康养、环保节能、卫生等方面,以提升消费者体验感为主旨。未来的生态布局将从单品到场景,深度融合AI科技,构建覆盖卫浴全场景的健康矩阵。 七、公司如何展望2025年以及如何实现该目标? 答:根据公司2025年预算报告,基于智能卫浴行业的发展趋势并结合公司经营重点,2025年公司营业收入预算同比增长 10%,归属于上市公司股东的净利润预算同比增长9.20%,与收入增长不同步主要是考虑自有品牌建设营销费用仍需高投入。在渠道端,寻求市场渠道多元化,为产品销售提供保障;在产品端,丰富智能卫浴空间产品矩阵并调整结构,产品配置主要有智能座便器、同层排水产品、淋浴产品、浴室柜和康养产品等。同时,加强品牌建设、研发创新,助力降本增效,提升费用投放效率,从而力争实现2025年收入和利润的增长目标。